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加密行业多年来一直致力于构建传统金融资产的代币化版本。此前所欠缺的是交易者确实需要这些资产的证据。Hyperliquid 最新的交易数据表明，需求可能终于跟上了步伐。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
代币化的里程碑
Hyperliquid 本周成为头条新闻，因为代币化现实世界资产（RWA）产生的交易量首次超过了加密货币永续合约。在截至 7 月 19 日的一周内，代币化产品占该平台交易量的一半以上，达到 251 亿美元。
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ARK Invest 数字资产研究总监 Lorenzo Valente 根据对 Hyperliquid 交易数据的分析，强调了这一里程碑。
与主要面向机构投资者的平台不同，Hyperliquid 的用户主要是加密原生用户。这使其成为一个非常有用的测试案例。如果围绕数字资产构建投资组合的交易者开始接受代币化产品，那么需求可能源于加密行业内部，而不仅仅是由将传统资产带入链上的华尔街公司所驱动。
一周的交易并不代表长期趋势。即便如此，这些数据也将讨论的焦点从代币化 可能变成什么，转向了投资者可能已经在如何使用它。这标志着与行业早期相比发生了显著变化，当时重点在于构建代币化产品，而非衡量投资者的使用情况。
从承诺到产品化
将传统金融资产置于区块链网络上的想法几乎与加密行业本身一样古老。Overstock 的 tZERO、Securitize 和 Polymath 等早期项目承诺通过代币化证券实现资本市场现代化，但由于监管、流动性和投资者需求滞后，采用率一直有限。
随着主要金融机构接受这一概念，势头开始加速。富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）推出了代币化货币市场基金，贝莱德（BlackRock）推出了 BUIDL ，其首席执行官 Larry Fink 认为，每种股票、债券和基金最终都可以被代币化。
加密公司紧随其后，推出了针对零售投资者的产品。Robinhood 为欧洲客户推出了代币化美股，Kraken 通过 xStocks 扩大了访问权限，Circle 通过收购 IBM 的区块链专利组合加强了对链上金融的关注。行业花了数年时间证明代币化是可行的。接下来的问题是投资者是否真的会使用它。
为什么交易者现在开始关注
Hyperliquid 的最新数据表明，这个问题可能终于有了答案。
过去一年中，多项进展汇聚在一起。代币化产品变得更容易获取，稳定币已成为熟悉的交易资金来源，越来越多的加密平台现在在提供数字资产的同时，也提供传统金融资产的敞口。
对于加密原生投资者来说，这种吸引力是务实的。持有 USDC 的交易者无需将资金转移到经纪账户，即可获得苹果或英伟达等公司的敞口。同一个钱包、抵押品和交易界面可同时用于加密货币和代币化资产，而基于区块链的市场全天候运行，且几乎能即时结算交易。
对美国科技股的兴趣重燃，也激发了那些已将大部分资金留在链上的全球投资者的需求。这种转变不仅体现在交易者的购买对象上，也体现在他们所使用的平台上。
加密货币交易所正在发生变化
第一代加密货币交易所的存在只有一个目的：买卖数字资产。而现在，它们正日益成为更广泛的金融市场，加密货币、代币化股票、大宗商品和其他现实世界资产在此共存。
如果这一趋势持续下去，交易所之间的竞争可能不再仅仅局限于上币数量，而更多地转向通过单一链上平台所能提供的金融产品范围。
加密货币交易所与经纪商之间的界限正开始变得模糊。Hyperliquid 的这一里程碑反映的是这种转型的开始，还是仅仅是一次短暂的激增，目前仍是一个悬而未决的问题。
是一个里程碑，而非定论
Hyperliquid 的数据应谨慎看待。它反映的是单一平台在一周内的活动，交易量可能会受到投机、激励措施或新产品发布的影响。
代币化股票也不同于传统股票。根据其结构的不同，投资者可能在获得价格敞口的同时，无法获得投票权或其他股东保护。此外，其流动性仍比传统交易所薄弱，而监管框架也仍在不断演变。
从基础设施到实际应用
代币化资产目前仍仅占全球金融市场的一小部分，加密货币依然是数字资产经济的基石。
然而，Hyperliquid 的里程碑意义表明，行业的重点可能正在发生变化。多年来，挑战在于如何将传统资产带到链上。现在的挑战则是如何吸引持续的交易活动。
Hyperliquid 并没有为这场辩论画上句号。但它提供了一个迄今为止最清晰的信号，即代币化叙事可能正进入一个新阶段——在这个阶段，成功的衡量标准不再是推出了多少产品，而是交易者是否选择使用它们。
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