为什么 Robinhood Chain 的成功可能是加密行业的坏消息

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Kyle Torpey

08.09.2026

为什么 Robinhood Chain 的成功可能是加密行业的坏消息 — Robinhood Chain 的成功与威胁

Robinhood Chain 正迅速成为加密行业最成功的新网络之一，每周产生数百万美元的手续费，同时吸引数十亿美元的交易量。但这一发展也存在潜在问题：Robinhood Chain 的成功或许与去中心化加密基础设施的实力关系不大，反而更能说明该行业有多大程度正在转向中心化金融中介。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

Robinhood (HOOD) 于 7 月推出了 Robinhood Chain 公共主网，这是一个利用 Arbitrum 技术构建的 Ethereum 二层网络。该网络围绕现实世界资产代币化设计，尤其聚焦于 Robinhood 的代币化股票。

Robinhood 将该链描述为连接传统金融与 DeFi 的桥梁，而其早期表现令人无法忽视。截至撰稿时，DeFiLlama 数据显示，Robinhood Chain 过去 7 天产生的手续费约为 2,500 万美元，远超同期任何其他区块链。此外，其去中心化交易所（DEX）交易量在 7 天内已攀升至超过 110 亿美元，超过了 Ethereum 和 Base 等网络。

尽管代币化股票原本应是 Robinhood Chain 的主要应用场景之一，但迄今为止，活动量最大的来源却是加密原生交易。Uniswap 已成为交易量的重要来源，而 Lighter 也提供永续期货交易。Memecoin 交易和代币创建尤其重要，因为代币创建与交易应用 Pons 已迅速跻身整体收入最高的顶级加密应用之列。

加密行业日益中心化

不可否认，Robinhood Chain 开局强劲，但这一成功也符合行业令人担忧的趋势。越来越少的实体负责收取收入、处理交易，并发行用户真正想要持有和交易的资产，而加密行业原本试图取代的“旧老板”，如今正逐渐被一个看起来与之非常相似的“新老板”取代。

当然，从商业角度看，这一方向是合理的。在 Bitcoin 之外真正获得显著发展势头的应用，通常都是企业能够从中获利、降低成本，并以更少监管限制运营的应用。归根结底，当目标只是打造一款盈利的金融产品或服务时，密码朋克理想未必是最高优先级。

Stablecoin 是这一点最明显的例子之一。加密经济的很大一部分依赖 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 等中心化发行资产。Robinhood Chain 本身也在沿着 Coinbase 通过 Base 展示的路径发展：采用 Ethereum 的底层技术，在其上构建受控的执行环境，并尽可能攫取其中的经济价值。

即使 Bitcoin 也无法免受这一中心化趋势的影响。现货 ETF 使托管机构成为 Bitcoin 普及过程中的核心参与者，而 Strategy 等公司则将企业财库持有转变为通过可信第三方积累该资产敞口的另一条重要渠道。近期的 Coldcard 事件也再次提醒人们，自托管本身存在风险，这可能会推动更多用户转向托管模式。

至少 Bitcoin 对这一趋势有明显的防御能力。持有该资产本身就是其主要应用场景，因此很难将 Bitcoin 完全排除在外。然而，通用型区块链则有所不同。例如，Ethereum 越来越可能成为各种产品底层的隐形基础设施，而用户几乎无需与 ETH 互动。Base 和 Robinhood Chain 是两个明显的例子，但 Circle 正通过 Arc 将这一理念推向更远：它实际上完全移除了 ETH，并以 USDC 取而代之。

随着时间推移，这种对加密技术栈进行垂直整合的做法也越来越合理。毕竟，如果主流应用都围绕 Stablecoin、代币化股票以及其他中心化发行的现实世界资产构建，那么除了营销噱头或监管套利之外，是否还需要一个去中心化的基础层，就变得有些难以解释。

Arbitrum 创始人 Steven Goldfeder 反驳了这种做法对 Ethereum 不利的观点。他在 X 上指出，Robinhood Chain 通过 Gas 支付为 ETH 创造了约 600 万美元的需求。

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当然，反方会认为，如果 Robinhood 以尽可能快的速度将这些以 ETH 计价的手续费兑换成美元，那么 ETH 作为中间 Gas 资产被使用，并不一定意味着什么；许多 Ethereum 批评者都认为事实正是如此。

Ryan Berckmans 则从更广泛的 Ethereum 协同角度进行了论证。他认为，Robinhood 会创造新的 ETH 持有者，将 Ethereum 推广给传统金融和主流用户，并帮助扩展 Ethereum 的二层生态。他写道：“Eth alignment 是一个真实存在的概念，但并不是 eth 反对者试图塑造的那种以收入/手续费最大化为核心的概念。”

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HOOD 对比 ETH

近期的加密行业普及究竟有多少真正关乎去中心化，又有多少只是披着加密基础设施外衣的监管套利？

上周，Robinhood Chain 成功持续生成新区块，但其交易数据停止向 Ethereum 发布，分成两次间隔，总计约 14 分钟。由于该链自身的排序器仍在运行，并未引发用户大规模恐慌。而这或许正是该事件最值得关注的地方：一个网络可以被宣传为基于 Ethereum，但普通用户几乎没有理由在意其底层 Ethereum 结算层在某个特定时刻是否正常运行。

ARK Invest 最近的研究还发现，Robinhood Chain 上的大部分活动似乎来自现有加密用户，而不是通过 Robinhood 首次接触加密资产的新用户。ARK Invest 创始人兼 CEO Cathie Wood 在 X 上发文称：“对 #Robinhood 来说是好事：净新增用户将帮助其建立流动性，并提升其在加密领域的可信度。”