英伟达再次交出了一份大多数公司都会称之为“卓越”的季度业绩，但对于全球市值最高的公司来说，仅仅创纪录还远远不够。投资者现在已经将目光投向当前AI芯片热潮之后，开始质疑在竞争对手和主要客户加快自研芯片计划的背景下，英伟达能否保持其增长速度。
亮点
- 英伟达2025财年第一季度营收达到816亿美元，同比增长85%。
- 数据中心营收增长92%，至752亿美元。
- 净利润达到583.2亿美元，合每股2.39美元。
- 公司预计本季度销售额约为910亿美元，高于分析师预期的约872.9亿美元。
- 英伟达将季度股息从每股0.01美元上调至0.25美元，并宣布额外800亿美元回购计划。
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创纪录季度，市场反应平淡
据彭博社报道，截至4月26日的季度，英伟达营收达到816亿美元，环比增长20%，同比增长85%。主要增长动力依然来自数据中心，相关销售同比大增92%，达到752亿美元。公司还确认了额外800亿美元的股票回购计划，并将季度股息从每股1美分大幅上调至25美分。
业绩超出华尔街预期。分析师此前预计营收为789.1亿美元，调整后每股收益为1.75美元，而英伟达剔除一次性项目后每股收益为1.76美元。净利润达到583.2亿美元，较去年同期的187.8亿美元大幅增长。
但市场反应较为冷淡。英伟达股价在盘后小幅下跌至222.12美元，尽管公司给出的当季指引约为910亿美元，高于分析师预期的872.9亿美元。对投资者来说，信号很明确：市场预期已经高到即使业绩强劲也无法保证股价上涨。
黄仁勋推动多元化
首席执行官黄仁勋试图表明，英伟达并非仅依赖于少数大型数据中心运营商的支出。公司正强调来自企业、政府和各行业自建人工智能基础设施的需求日益增长。黄仁勋将“AI工厂”的建设描述为史上最大规模的基础设施扩张，并强调了机器人和自动驾驶等物理AI领域的未来机遇。
这种转变意义重大。迄今为止，英伟达的爆发主要由超大规模云和科技公司驱动。但这种集中也带来风险：如果微软、亚马逊、谷歌或Meta放缓资本支出，或更积极推进自研芯片，英伟达的增长就可能变得难以预测。
竞争已经加剧。AMD正在推进自家AI加速器，博通和谷歌开发定制解决方案，亚马逊则扩展其Trainium产品线。Alphabet、亚马逊、AMD和英特尔都在积极推出自有或更便宜的AI推理芯片，而今年英伟达股价表现落后于AMD和英特尔。
AI领军者的成熟考验
现在的核心问题不是英伟达是否在增长——它的确增长迅猛。问题在于，公司是否正从爆发式扩张转向需要通过分红、回购和更广泛客户基础来支撑估值的新阶段。
英伟达已经在努力强化自身生态系统。过去16个月，公司已向145家以上企业，包括AI开发商、云服务商和基础设施合作伙伴，投入约900亿美元进行交易和投资。这一策略有助于留住客户并加速AI基础设施建设，但也让市场对单一公司的依赖加深。
英伟达市值已从2022年底的约4,000亿美元飙升至5.4万亿美元。在这一水平，投资者需要的不仅是创纪录的营收，更需要明确的答案：增长是否可持续。这也是为什么英伟达这份财报不是业绩上的失望，而是信心的考验——市场是否仍相信AI基础设施需求能够抵御竞争、地缘政治和不断上升的预期。
早前有报道称，美国股市下跌，因伊朗威胁冲突升级。
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