周四，随着美国与伊朗签署旨在结束战争并重新开放霍尔木兹海峡的临时协议，油价出现下跌，市场焦点从战争导致的供应中断转向供应回归。由于美国总统唐纳德·特朗普警告称，如果德黑兰方面未能履行条款，美军可能恢复攻击，这一跌幅因执行层面的不确定性而有所收窄。
亮点
- 布伦特原油下跌 1.9% 至 77.17 美元，WTI 原油下跌 1.8% 至 73.61 美元。
- 美伊协议要求霍尔木兹海峡交通在 30 天内恢复满负荷运转。
- 协议开启了 60 天的谈判期，但核问题及地区重大问题仍悬而未决。
- 石油市场正在消化伊朗供应增加的预期，尽管安全风险依然存在。
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协议推高供应预期
布伦特原油下跌 1.9% 至每桶 77.17 美元，而美国西德克萨斯中质原油 (WTI) 下跌 1.8% 至 73.61 美元。据路透社报道，随着交易员消化伊朗石油出口和海湾航运流量可能比此前预期更快恢复的可能性，此举延续了原油价格更广泛的跌势。
这份包含 14 点内容的备忘录开启了为期 60 天的谈判期，并要求免通行费通过霍尔木兹海峡，这是全球最重要的石油和天然气航运路线之一。该协议还规定解除美国对伊朗港口的封锁、豁免对伊朗石油的制裁以及解冻伊朗资产。
霍尔木兹海峡是市场反应的核心，因为冲突扰乱了这一承载全球大部分原油和液化天然气流量的咽喉要道。在 30 天内恢复满负荷运转将改善供应前景，尽管分析师对于船东和保险公司将船只送回该地区的速度仍持谨慎态度。
政治风险尚未消失
由于特朗普警告称如果伊朗违反协议，美国可能会恢复军事行动，市场最初的宽慰情绪受到限制。这一威胁在周三曾短暂扭转了部分价格跌势，随后在周四恢复抛售。
该协议仍有几个棘手问题尚未解决，包括伊朗核计划和制裁解除的长期框架。伊朗同意不制造核武器，并在国际原子能机构的监督下允许稀释浓缩铀，但该协议并未消除围绕导弹、地区联盟或黎巴嫩冲突的所有战略风险。
七国集团 (G7) 领导人对该协议表示欢迎，同时也呼吁在黎巴嫩停火，目前以色列与真主党之间的敌对行动虽有所缓解但并未结束。以色列未参与美伊谈判，并表示保留使用武力的权利。
从短缺风险转向潜在过剩
该协议可能会改变石油市场的走向。战争期间，主要风险是短缺：航运受阻、运费上涨、伊朗出口减少以及燃油价格高企带来的通胀压力。现在，风险在于中东供应的回归恰逢需求疲软。
国际能源署 (IEA) 周三警告称，霍尔木兹海峡的成功重新开放可能会使今年的供应危机在 2027 年演变为严重的过剩。该机构预测，随着中东原油重返市场，明年供应量可能超过需求量每日 505 万桶。
这种转变正是原油价格下跌的原因，尽管库存依然紧张且政治风险尚未解决。交易员不再仅仅针对中断威胁进行定价，他们还在为一个伊朗出口恢复、海湾航运正常化且石油供应增长快于需求的世界做准备。
此前，我们曾报道过，由于霍尔木兹海峡的不确定性令交易员保持谨慎，油价出现下跌。
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