日本基准国债收益率周二升至3%，这是自1996年以来首次达到这一水平，标志着日本进一步告别近零借贷成本时代。这一变化反映出，债券市场越来越受到通胀、财政风险以及利率走高预期的驱动，而不再由日本银行直接控制。
亮点
- 日本10年期国债收益率触及3%。
- 上一次达到这一水平是在1996年。
- 外国投资者目前主导JGB现券交易。
- 市场预计BOJ将再次加息。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
据彭博 报道，日本10年期国债收益率一度上涨6个基点至3%，约为一年前水平的两倍。随后，10年期国债拍卖需求大致符合过去12个月的平均水平，收益率因此小幅回落。
JGB市场适应负利率时代结束后的新格局
自BOJ于2024年结束负利率政策以来，这一转变进一步加速。尽管央行仍持有大量未偿政府债务，但投资者如今对整个收益率曲线上的价格拥有更大影响力。
这改变了国内银行、保险公司和养老基金所面临的资产配置考量。收益率上升会导致现有投资组合出现按市值计价的损失，但也会使新发行的日本债券相较其他固定收益资产更具竞争力。
外国投资者的重要性尤其突出。目前，国际基金约占每月JGB现券交易量的三分之二，而2009年这一比例仅为12%，使日本更容易受到全球利率和投资者情绪变化的影响。
日本国内的这一变化也是更广泛债券抛售的一部分。全球主权债券收益率升至3.72%，创2008年以来最高水平；油价上涨 重新引发通胀担忧，市场对美国货币政策收紧 的预期也有所升温。
BOJ预期与财政风险推动收益率上升
投资者越来越倾向于押注BOJ再次加息。隔夜指数掉期显示，市场预计截至9月加息的概率约为92%，而10月加息的预期已被市场完全计价，甚至有所超出。
财政政策又带来了一重压力。首相高市早苗领导的政府公布了一项规模异常庞大的支出计划，但拟议中的食品消费税下调将如何融资，仍存在疑问。
收益率上升也会增加政府自身的融资负担。日本财务省在下一财年的初步预算申请中，要求创纪录的36.6万亿日元（约合2300亿美元）用于偿债成本。
日本利率重置进入新阶段
10年期收益率重返3%，其意义不只是债券走势图上的一个里程碑。日本正迈向这样一个市场：政府借款再次产生实质性成本，投资者也会要求获得通胀、货币政策和财政不确定性方面的风险补偿。
对于全球投资者而言，日本收益率上升可能逐步提升国内债券相较海外资产的吸引力。然而在日本国内，同一调整会增加政府的融资成本；如果收益率继续攀升，也会使现有债券投资组合面临进一步亏损。
正如我们此前报道，随着通胀风险回归，债券市场面临抛售压力 。
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