欧洲最大汽车制造商大众汽车大幅下调2026年盈利预期后，股价周一再度下跌，加剧了重组压力。中国需求疲软和保时捷业务问题，令本已复杂的重组雪上加霜。与此同时，德国汽车工人正准备举行全国性抗议，反对裁员并要求保障工厂安全。
亮点
- 大众汽车预计2026年利润率最高为1%。
- 保时捷相关减值约为60亿欧元。
- 中国市场和重组成本正挤压盈利。
- 大众汽车股价周一延续跌势。
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大众汽车股价 周一早盘一度下跌约2%，随后跌幅收窄至0.66%，报€75.65。此前大众汽车在周五发布盈利预警，表示2026年营业利润率最高仅为1%，远低于此前预计的4%至5.5%，据彭博社 报道。
保时捷与中国市场拖累大众汽车
最新展望反映出多项问题同时冲击大众汽车。公司表示，中国市场状况恶化、退休金准备金增加以及重组费用上升。此外，大众汽车还计提了60亿欧元（约合69亿美元）的商誉减值，涉及跑车制造商保时捷。
中国市场对大众汽车集团尤为重要。过去，中国市场曾贡献可观利润，帮助大众汽车维持其庞大的德国制造网络并为新技术研发提供资金。随着比亚迪等本土品牌凭借价格具有竞争力的电动和混合动力汽车扩大市场份额，这一优势正在减弱。
与此同时，中国制造商正不断拓展欧洲市场。7月，中国汽车品牌在欧洲汽车市场的份额达到11%，在大众汽车大举投入电动化并试图削减本土成本之际，进一步加剧了价格压力。
保时捷和奥迪在美国还面临额外障碍：两家公司在当地的制造布局有限，因此更容易受到美国关税影响。
德国劳动力压力加剧
大众汽车发布财务预警之际，德国汽车行业各地对裁员的抵制也在增强。大众汽车、奥迪、保时捷、宝马、Mercedes-Benz及主要供应商的数万名员工，预计将参加全国范围内组织的280多场示威活动。
IG Metall正寻求保留工厂和就业岗位的承诺，同时敦促德国政府降低能源成本，并保护本土制造业免受低价进口产品冲击。
就业形势已经十分严峻。据行业组织VDA数据，自2019年以来，德国汽车行业已减少约100,000个工作岗位。2019年至2025年间，供应商削减了约74,000个岗位，接近其员工总数的四分之一。大众汽车的重组计划 最终可能影响全球约100,000个工作岗位。
投资者面临更艰难的大众汽车复苏之路
大众汽车最新的盈利预警暴露出，在多重压力汇聚之际，集团的回旋空间已经十分有限。1%的利润率上限意味着盈利缓冲大幅收窄，而60亿欧元的保时捷减值则凸显出这一业务面临的困难；此前，保时捷曾被寄予巩固集团高端产品组合的厚望。
大众汽车股价仍远低于9月17日录得的€83.20。如今，盈利能力能否恢复，很大程度上取决于公司能否控制德国的生产成本，同时应对中国需求疲软、中国汽车制造商竞争加剧以及美国贸易壁垒。
我们还报道了大众汽车可能出售Ducati ，作为集团重组的一部分。
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