Nvidia正实现其历史上最强劲的增长之一，但投资者赋予该股的估值却较一年前大幅下降。这种背离表明，市场关注点已超越蓬勃的AI需求，并开始质疑这家芯片制造商还能将当前的盈利能力和异常高的利润率维持多久。
亮点
- Nvidia股价低于未来收益的17倍。
- 利润增长依然异常强劲。
- 投资者日益关注未来利润率。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
据Bloomberg 报道，Nvidia目前的交易价格低于未来12个月预期收益的17倍，估值倍数接近十多年来最低水平。该倍数约为2025年水平的一半，且已从最早今年5月时超过预期收益25倍的水平回落。
强劲增长遭遇投资者质疑
Nvidia估值下降与其经营表现形成鲜明对比。预计截至1月的2027财年，营收和净利润将分别增长约90%和99%；上一财年的营收增幅为65%。
Nvidia第二季度业绩进一步印证了这一增长势头。营收达到962亿美元 ，毛利率为75%。公司还预计，2028财年的销售增长将远超分析师此前预期。
然而，Nvidia股价 在2026年仅上涨20%。这使其落后于半导体行业的大部分公司；整体芯片指数已上涨近76%。Micron、Intel 和AMD的涨幅均超过180%。
利润率成为压力焦点
市场担忧的重点并非当前需求，而是几年后Nvidia的经济表现可能如何。内存和零部件成本上升正压缩盈利能力，同时，该公司一些最大客户正在开发自有AI处理器。
据报告援引的分析师估计，第四季度毛利率预计将降至72%以下，之后才会回升。这一下降意义重大，因为Nvidia的高估值历来不仅建立在快速销售增长之上，也建立在其异常高的盈利能力之上。
随着Meta和Alphabet等公司进一步投资于自主设计的芯片，竞争可能变得更加重要。它们的努力尚未意味着Nvidia采购量会突然减少，但为大客户提供了降低对单一供应商依赖的另一种途径。
市场正在为AI的下一阶段定价
Nvidia的估值反映了AI热潮面临的一个核心问题：当前规模巨大的基础设施支出能否继续以大致相同的速度增长。该公司年度销售额已从2023财年的约270亿美元增至2027财年预计的4,100亿美元，如此规模的扩张极为罕见。
对投资者而言，问题已不再是Nvidia能否实现增长，而是未来的增长、利润率和市场主导地位能否继续保持足够强劲，从而再次支撑更高估值倍数。尽管公司财务业绩依然强劲，但该股异常低的估值表明，市场预期已变得更加谨慎。
此前，我们报道过Nvidia扩大其在澳大利亚的AI基础设施网络 。
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