تظل أساسيات Microsoft قوية مع ضغط العوائد على تقييمات الذكاء الاصطناعي

Traders Union
جميع الأخبار
الأسهم
تظل أساسيات Microsoft قوية مع ضغط العوائد على تقييمات الذكاء الاصطناعي

جميع الأخبار

أهم الأخبار

الأسهم

العملات الرقمية

الاقتصاد

العملات

السلع

الأعمال والثروة

أصوات السوق

Anton Kharitonov

21.08.2026

تظل أساسيات Microsoft قوية مع ضغط العوائد على تقييمات الذكاء الاصطناعي — Microsoft

يقترب سهم MSFT من نهاية الأسبوع عند مستوى 481-482 دولارًا، بعد تصحيح ملحوظ من أعلى مستوياته في أغسطس فوق 510 دولارات. وانخفض السهم يوم الخميس بنحو 0.7%، فيما يأتي الضغط حاليًا بدرجة أقل من أداء Microsoft الأساسي، وبدرجة أكبر من إعادة تقييم أوسع لقطاع الذكاء الاصطناعي بأكمله.

تمت ترجمة هذا المقال من النسخة الأصلية. اقرأ النسخة الأصلية التي أعدها مراسلنا هنا.

بعد ارتفاع قوي أعقب إعلان النتائج، أصبح المستثمرون أكثر تشددًا في تقييم حجم النفقات الرأسمالية والجدول الزمني لتحقيق عوائد على تلك الاستثمارات. وفي الوقت نفسه، لا تزال المؤشرات التشغيلية توفر لـ Microsoft هامش أمان قويًا: ففي الربع المالي الرابع، ارتفعت الإيرادات بنسبة 18% إلى 90.0 مليار دولار، وحققت Microsoft Cloud إيرادات بلغت 59.3 مليار دولار، بينما تسارع نمو Azure إلى 43% على أساس سنوي. وقفزت التزامات الأداء التجارية المتبقية بنسبة 84% إلى 678 مليار دولار، ما يشير إلى حجم كبير جدًا من الطلب المستقبلي المتعاقد عليه بالفعل.

يبقى الإنفاق على الذكاء الاصطناعي محور السؤال المتعلق بالتقييم

السؤال الرئيسي الآن هو ما إذا كانت Microsoft قادرة على تحويل توسع بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي إلى إيرادات إضافية بالسرعة الكافية. فالسوق لا يشعر بالقلق من نقص الطلب بحد ذاته، بل من الحجم الهائل للالتزامات المرتبطة بمراكز البيانات والطاقة والقدرة الحاسوبية.

فعلى سبيل المثال، تحافظ Bernstein على نظرة أكثر تفاؤلًا بكثير، وتقيّم MSFT عند 660 دولارًا، مشيرةً إلى أن السهم يتداول عند نحو 25 مرة من مضاعف السعر إلى الأرباح الآجلة، مقارنةً بتقييم تاريخي أعلى يبلغ نحو 33 مرة. ويشير المحللون أيضًا إلى أن جزءًا كبيرًا من التزامات البنية التحتية المستقبلية موزع على عدة سنوات، في حين أن الذكاء الاصطناعي لا يزال يمثل جزءًا فقط من Microsoft Cloud، ما يعني أن استمرار نمو Azure لا يعتمد حصريًا على الذكاء الاصطناعي التوليدي.

في الوقت نفسه، توجد مؤشرات على أن التوسع الفعلي في الطاقة الاستيعابية الجديدة قد يواجه قيودًا مرتبطة بالبناء وإمدادات الطاقة، ما يجعل وتيرة إنشاء مراكز البيانات أحد المخاطر الرئيسية خلال الأرباع المقبلة.

بيانات PMI الأمريكية القوية تبقي الضغط على سندات الخزانة

كانت الخلفية الاقتصادية الكلية اليوم سلبية إلى حد ما بالنسبة إلى MSFT وأسهم التكنولوجيا الأخرى مرتفعة التقييم. فقد ارتفع مؤشر S&P المركب الأولي لمديري المشتريات في الولايات المتحدة لشهر أغسطس إلى 56.0 من 54.5، بينما تسارع مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات بقوة إلى 56.8 من 54.6، ما يشير إلى تحسن ملحوظ في النشاط بأكبر قطاع في الاقتصاد الأمريكي. وعلى النقيض، انخفض مؤشر مديري المشتريات التصنيعي إلى 53.2 من 53.9، لكنه ظل أعلى بكثير من مستوى 50 الفاصل بين التوسع والانكماش. وبشكل عام، تُظهر البيانات أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يتمتع بمرونة عالية، لا سيما بفضل قطاع الخدمات، وتقلل الحاجة إلى تحرك الاحتياطي الفيدرالي سريعًا نحو موقف أكثر تيسيرًا للسياسة النقدية.

بالنسبة إلى Microsoft، تحمل هذه البيانات تأثيرًا مختلطًا. فمن ناحية، يدعم النشاط الاقتصادي القوي ميزانيات تكنولوجيا المعلومات لدى الشركات والطلب على Azure والخدمات السحابية ومنتجات الذكاء الاصطناعي، وهو ما يدعم التوقعات الأساسية للشركة. ومن ناحية أخرى، تزيد قراءات مؤشري PMI المركب والخدمات، التي جاءت أقوى من المتوقع، من خطر استمرار الضغوط التضخمية وبقاء أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي مرتفعة لفترة أطول. وقد يكون هذا العامل الثاني هو الأكثر تأثيرًا على MSFT عبر سوق السندات.

حصلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية على سبب إضافي للبقاء قرب مستويات مرتفعة بعد صدور بيانات PMI القوية. ويكتسب ذلك أهمية خاصة بالنسبة إلى Microsoft بعد الزيادة الهائلة في الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: إذ تؤدي عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات المرتفعة إلى زيادة معدل الخصم، وتجعل في الوقت نفسه أسهم التكنولوجيا مرتفعة التقييم أقل جاذبية مقارنةً بالسندات الخالية من المخاطر. لذلك، حتى مع أرقام Azure القوية جدًا وتراكم تجاري كبير، قد يتردد السوق في توسيع مضاعف تقييم MSFT إلى أن تبدأ العوائد في الانخفاض على أساس مستدام.

يبقى مستوى 480 دولارًا منطقة الدعم الرئيسية على المدى القريب

نتيجة لذلك، تظل الصورة الأساسية لـ Microsoft قوية، لكن الإشارة الاقتصادية الكلية اليوم تزيد بالأحرى من المخاطر قصيرة الأجل على السهم. ويؤكد قطاع الخدمات القوي متانة الطلب من الشركات، لكنه يدعم في الوقت نفسه سيناريو بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. لذلك، ستعتمد الحركة التالية لسهم MSFT على ما إذا كان نمو Azure وتحقيق الإيرادات من الذكاء الاصطناعي قادرين على التغلب على الضغوط القادمة من سندات الخزانة والتوقعات الأكثر تشددًا بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

في الوقت الحالي، لا يزال سعر سهم MSFT يتعرض لضغوط بيعية، لكن الدعم قرب مستوى 480 دولارًا لا يزال يردع البائعين، ما يحافظ على فرص الارتداد نحو 492-500 دولار، حيث قد تظهر عمليات بيع معتدلة، كما أشرت في يرتد سهم Microsoft مع تراجع ضغط إعادة شراء سندات الخزانة على التقييمات. وسيؤدي فقدان هذا الدعم إلى انخفاض نحو 468-460 دولارًا، رغم أن المشترين قد يصبحون أكثر نشاطًا عند تلك المستويات.

قد يحتوي هذا المحتوى على آراء طرف ثالث، ولا تشكل أي من البيانات والمعلومات على هذه الصفحة الإلكترونية نصيحة استثمارية وفقًا لـ إخلاء المسؤولية الخاص بنا. بينما نلتزم بـ النزاهة التحريرية الصارمة، قد يحتوي هذا المنشور على إشارات إلى منتجات من شركائنا.

هل أعجبك المقال؟