IPO Anthropic: rekordní ambice, nebo bublina?

​Anthropic se připravuje na IPO, které by se mohlo stát jedním z největších v historii. Investoři mají od společnosti stojící za Claude vysoká očekávání. Za jejím rychlým úspěchem se však skrývají rizika, která by mohla změnit pohled trhu na celý sektor AI.

Od milionů k miliardám

Dne 26. října podala společnost Anthropic registrační dokumentaci k IPO Komisi pro cenné papíry a burzy USA (SEC). Společnost plánuje vstoupit na burzu Nasdaq pod tickerem ANT. Předběžné odhady naznačují, že by Anthropic mohla být oceněna na 1,5 až 2 biliony dolarů, konečné podmínky nabídky však zatím nebyly stanoveny.

Zobrazit příspěvek na X Načítání...

Tweet byl autorem smazán.

Ale my jsme všechno uložili 🙂.

Finanční výsledky společnosti pomáhají vysvětlit tato vysoká očekávání. V roce 2024 dosáhly tržby společnosti Anthropic pouhých 386 milionů dolarů, v roce 2025 vzrostly na 4,6 miliardy dolarů a v první polovině roku 2026 dosáhly 16,3 miliardy dolarů. To představuje téměř čtrnáctinásobný nárůst oproti předchozímu roku. Více než 11 900 firemních zákazníků utrácí za produkty společnosti alespoň 100 000 dolarů ročně, zatímco přibližně 250 z nich utrácí přes 10 milionů dolarů. Jedním z hlavních motorů růstu je Claude Code, nástroj, který firmy využívají k psaní kódu a automatizaci vývoje softwaru.

Tento rychlý růst však doprovázejí obrovské ztráty. V první polovině roku 2026 vykázala společnost Anthropic čistou ztrátu ve výši 80,7 miliardy dolarů, z čehož 72,4 miliardy připadalo na nepeněžní účetní úpravy, především související s přeceněním finančních závazků. Provozní ztráta za šest měsíců se mezitím snížila na 693 milionů dolarů z 2,1 miliardy dolarů o rok dříve.

Navzdory zlepšujícím se finančním výsledkům zůstává očekávané ocenění společnosti Anthropic mimořádně vysoké. Při ocenění na 1,5 až 2 biliony dolarů by hodnota společnosti odpovídala přibližně 33 až 43násobku anualizovaných tržeb na základě výsledků za druhé čtvrtletí roku 2026. To je výrazně více než srovnatelné násobky ocenění technologických gigantů, jako jsou Nvidia, Microsoft a Alphabet.

Cena za vedoucí postavení

Vývoj pokročilých modelů AI vyžaduje obrovský výpočetní výkon. Podle dokumentace k IPO uzavřela společnost Anthropic dlouhodobé závazky v hodnotě stovek miliard dolarů na cloudové služby a infrastrukturu. Konkrétně plánuje do roku 2036 utratit nejméně 110 miliard dolarů za služby Amazonu, 115 miliard dolarů za infrastrukturu Googlu a dalších 45 miliard dolarů za výpočetní kapacitu Microsoftu do roku 2033.

Zobrazit příspěvek na X Načítání...

Tweet byl autorem smazán.

Ale my jsme všechno uložili 🙂.

Anthropic navíc uzavřela se společností SpaceX dohodu v hodnotě 120 miliard dolarů, která platí do roku 2029. Její celkové závazky vůči technologickým partnerům přesahují 500 miliard dolarů. Nejde o jednorázové výdaje, ale o víceleté smlouvy, jejichž podmínky závisejí na dostupnosti výpočetní kapacity a dalších faktorech.

Výrazným rysem podnikání společnosti Anthropic jsou úzké vztahy s velkými technologickými korporacemi. Amazon, Google a Microsoft společnosti nejen poskytují infrastrukturu, ale také investují do jejího rozvoje. Přibližně 48 % tržeb společnosti Anthropic v první polovině roku 2026 navíc pocházelo z cloudových platforem jejích partnerů, kteří prostřednictvím nich nabízejí přístup ke Claude vlastním zákazníkům.

Na prahu další bubliny

Vstup společnosti Anthropic na veřejný trh přichází v době, kdy sílí pochybnosti o výhledu odvětví AI. V říjnu ztratily akcie provozovatelů datových center CoreWeave a Nebius více než 30 % své hodnoty. Australská společnost Firmus a Solidigm, dceřiná společnost SK Hynix, stáhly své plánované IPO. Investoři se stále více obávají, zda technologické společnosti dokážou získat zpět obrovské investice do infrastruktury.

Zobrazit příspěvek na X Načítání...

Tweet byl autorem smazán.

Ale my jsme všechno uložili 🙂.

Jai Das, partner ve společnosti rizikového kapitálu Sapphire Ventures, přirovnal současné nadšení k rozmachu telekomunikací na konci 90. let. Tehdy společnosti masivně investovaly do pokládání optických sítí a sázely na rychlý růst internetového provozu. Infrastruktura se nakonec ukázala jako užitečná, mnoho investorů však utrpělo ztráty a některé společnosti zkrachovaly.

Další obavy vyvolává zpomalující růst samotné společnosti Anthropic. Podle serveru The Information vzrostly její tržby ve třetím čtvrtletí roku 2026 oproti předchozímu čtvrtletí o 45 %, zatímco ve druhém čtvrtletí růst přesáhl 140 %. Zároveň sílí konkurence ze strany společností OpenAI a Google i vývojářů levnějších modelů AI, což by mohlo Anthropic přimět ke snížení cen.

Výsledek nabídky by mohl ovlivnit také plány konkurentů. OpenAI se připravuje na vlastní IPO, které se očekává v roce 2027. Brad Bernstein, řídící partner společnosti FTV Capital, varoval, že slabý výkon akcií společnosti Anthropic na burze by mohl vést k přehodnocení ocenění dalších firem v oblasti AI. Společnost SpaceX, která v červnu získala při rekordním IPO desítky miliard dolarů, mezitím ukazuje, že objem nabídky nezaručuje následný růst ceny akcií: koncem října se její akcie obchodovaly mírně pod otevírací cenou z prvního dne.

Úspěch, nebo zklamání

Rychlý růst tržeb společnosti Anthropic potvrzuje silnou poptávku po jejích produktech, zatím však nezaručuje dlouhodobou ziskovost. Pokud poptávka firemních zákazníků oslabí nebo konkurence stlačí ceny dolů, mohou se víceleté závazky vůči poskytovatelům výpočetní infrastruktury stát vážnou finanční zátěží.

Ani úspěšné IPO by nezaručilo další růst ceny akcií společnosti Anthropic. Ocenění na 1,5 až 2 biliony dolarů již předpokládá, že si společnost po řadu let udrží vysoké tempo růstu. I mírné zaostání za očekáváním by mohlo investory zklamat a vést k přehodnocení ocenění dalších firem v oblasti AI, včetně OpenAI.