Lagarde sieht trotz steigender Energiepreise keine breitere Inflationsübertragung

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Andrej Mastykin

14.10.2026

Lagarde sieht trotz steigender Energiepreise keine breitere Inflationsübertragung — EZB sieht Inflation unter Kontrolle, während Zinserhöhungswetten zunehmen

Die Europäische Zentralbank hat bislang keine Anzeichen dafür festgestellt, dass die stark steigenden Energiekosten einen breiteren Inflationszyklus im Euroraum auslösen, sagte Präsidentin Christine Lagarde am Mittwoch. Ihre Einschätzung lässt die Währungshüter über eine weitere Zinserhöhung beraten, während die Inflation sich der Marke von 4 % nähert und steigende staatliche Finanzierungskosten das Wirtschaftswachstum bedrohen.

Das Wichtigste

EZB sieht keine Inflationsübertragung.
Zinserhöhung im Dezember wird erwartet.
Französische Anleiherenditen erhöhen den Druck.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Bei einer CNN-Veranstaltung während der Jahrestagung des Internationalen Währungsfonds in Bangkok sagte Lagarde, die Verantwortlichen beobachteten, ob sich höhere Energiepreise auf Löhne, Verbraucherpreise und Inflationserwartungen ausbreiteten, berichtet Bloomberg. Bislang hat die EZB keine Hinweise auf signifikante Zweitrundeneffekte gefunden, auch wenn die Währungshüter weiterhin auf erste Anzeichen eines breiteren Preisdrucks achten.

Zinserhöhung im Dezember bleibt im Fokus

Die EZB hat in diesem Jahr zweimal die Zinsen angehoben, als Reaktion auf einen weitgehend durch den Konflikt im Nahen Osten ausgelösten Inflationsschub. Während die Energiekosten die Gesamt-inflation in Richtung 4 % getrieben haben, zeigen Lohnwachstum und mittelfristige Inflationserwartungen keine vergleichbare Verschlechterung.

Chefökonom Philip Lane argumentierte, dass eine maßvolle geldpolitische Reaktion ausreichen könnte, um Preisstabilität wiederherzustellen. Lagarde betonte, dass künftige Entscheidungen von den eingehenden Wirtschaftsdaten abhängen werden, während die EZB weiterhin mittelfristig eine Inflation von 2 % anstrebt.

Investoren und Ökonomen erwarten zunehmend eine weitere Anhebung im Dezember, durch die der Einlagensatz möglicherweise auf 2,75 % steigen würde. Neue Wirtschaftsprognosen bei dieser Sitzung sollen bewerten, wie sich der Konflikt bis 2028 auf Inflation und Wachstum auswirkt.

Auch der Gouverneur der belgischen Zentralbank, Pierre Wunsch, hält eine weitere Straffung für wahrscheinlich, ohne sich jedoch auf Oktober oder Dezember festzulegen. Die Unsicherheit über die Energiepreise bleibt ein wesentliches Hindernis für einen klaren geldpolitischen Zeitplan.

Turbulenzen bei französischen Anleihen erschweren die EZB-Politik

Die Inflationsdebatte findet vor dem Hintergrund wachsender Sorgen über Frankreichs Staatsfinanzen statt. Investoren haben französische Staatsanleihen verkauft, da Zweifel an der Fähigkeit des Landes zur Verringerung seines Haushaltsdefizits bestehen. Dadurch stiegen die Finanzierungskosten und der Druck auf andere hoch verschuldete Volkswirtschaften im Euroraum nahm zu.

Die Marktturbulenzen haben das Augenmerk erneut auf das Transmission Protection Instrument der EZB gelenkt, das 2022 eingeführt wurde, um ungeordneten Bewegungen an den Staatsanleihemärkten entgegenzuwirken. Die Verantwortlichen haben jedoch signalisiert, dass die aktuellen Bedingungen keinen Eingriff rechtfertigen, insbesondere da höhere Renditen teilweise berechtigte Bedenken hinsichtlich der Finanzpolitik widerspiegeln.

Der Gouverneur der Banque de France, Emmanuel Moulin, warnte, dass straffere Finanzierungsbedingungen die Nachfrage schwächen und dadurch möglicherweise den Bedarf an einer zusätzlichen geldpolitischen Straffung verringern könnten.

Höhere Finanzierungskosten verändern den Ausblick

Die EZB sieht sich gegenläufigen Risiken gegenüber: Eine anhaltende Energieinflation könnte letztlich Löhne und die zugrunde liegenden Preise weiter ansteigen lassen, während restriktivere Kreditbedingungen das Wachstum bremsen könnten, bevor diese Effekte eintreten.

Eine Anhebung auf 2,75 % im Dezember würde den Einlagensatz in einen Bereich führen, den Ökonomen als restriktiv betrachten. Zugleich erhöhen höhere Renditen von Staatsanleihen bereits die Finanzierungskosten für Regierungen, Unternehmen und private Haushalte.

Für Investoren ist dieser Unterschied entscheidend. Bleiben die Inflationserwartungen nahe dem EZB-Ziel von 2 % verankert, könnten die Währungshüter schrittweise reagieren. Eine breitere Beschleunigung bei Löhnen oder Verbraucherpreisen würde für weitere Zinserhöhungen sprechen, selbst wenn Europas fiskalischer Druck zunimmt.

Zuvor berichteten wir, dass die EZB ein Verfahren zur Nachfolge von Isabel Schnabel eröffnet hat.

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