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Michail Wnutschkow

15.09.2025

Bitcoin DAT sieht am anfälligsten aus, da Konsolidierungsrisiken zunehmen, Bericht von Standard Chartered — Digitale Vermögensströme werden den Ethereum-Preis stärker beeinflussen als Bitcoin oder Solana

Die Aktienkurse von börsennotierten Unternehmen, die Kryptowährungen in ihren Bilanzen als Digital Treasury Assets (DATs) führen, sind in den letzten Wochen stark gefallen, was Bedenken hinsichtlich ihrer Nachhaltigkeit aufkommen lässt. Um weiterhin Kapital anzuziehen und Coins zu akkumulieren, müssen DATs nun möglicherweise mit einem Aufschlag auf ihren Nettoinventarwert gehandelt werden.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

In einem am Montag veröffentlichten Bericht vertrat Geoffrey Kendrick, Head of Digital Asset Research bei Standard Chartered, die Ansicht , dass die Hauptursache für den Rückgang der DAT-Aktienkurse die Marktsättigung sei. Er betonte jedoch, dass DATs nach wie vor "selektiv attraktiv für Investitionen" sind, vor allem weil sie Zugang zu digitalen Vermögenswerten in Ländern bieten, in denen die direkte Beteiligung begrenzt ist.

Kendrick merkte an, dass der jüngste starke Rückgang des mNAV von DATs (Marktwert der Vermögenswerte im Vergleich zum Unternehmenswert) eine stärkere Differenzierung zwischen den Unternehmen vorantreiben wird und zu einer Konsolidierung führen könnte, insbesondere bei Unternehmen, die Bitcoin-Schatztitel halten.

Im Gegensatz dazu sollten Ethereum- und Solana-Schatzpapiere einen höheren mNAV aufweisen, da sie Renditen für den Einsatz generieren. Kendrick fügte hinzu, dass Ethereum in einer stärkeren Position als Solana ist, da ETH-Treasury-Vermögenswerte besser etabliert sind.

"Wir gehen davon aus, dass sich der Erfolg von DATs (gemessen am mNAV) in Zukunft zunehmend differenzieren wird, basierend auf drei Faktoren: (1) Finanzierung - die Fähigkeit, Kapital zu den niedrigsten Kosten zu beschaffen; (2) Größe - die größten Akteure in ihrer Klasse können einen höheren mNAV erzielen; und (3) Rendite - wir glauben, dass ETH- und SOL-DATs aufgrund der Einsatzrenditen einen höheren mNAV als BTC-DATs aufweisen sollten", so Kendrick.

Derzeit halten DATs 4 % aller BTC, 3,1 % der ETH und 0,8 % der SOL. Bei solch großen Positionen hat der Erfolg oder Misserfolg von Treasury-Vehikeln einen erheblichen Einfluss auf die Token-Preise.

Bitcoin sieht anfälliger aus

Kendrick fügte hinzu, dass eine Konsolidierung wahrscheinlich ist, wenn einige DATs für einen längeren Zeitraum unter ihrem Wert gehandelt werden. In solchen Fällen könnte es für Unternehmen wie Strategy billiger sein, Konkurrenten zu übernehmen, anstatt Coins direkt zu kaufen. Solche Deals wären vor allem für Bitcoin-Treasury-Vermögenswerte relevant und würden lediglich zu einer Umschichtung von Vermögenswerten innerhalb des DAT-Ökosystems führen, anstatt eine neue Nettonachfrage zu erzeugen.

DATs waren im Jahr 2025 ein wichtiger Treiber für die Bitcoin- und Ethereum-Preise und in geringerem Maße auch für Solana. Allerdings scheinen die auf Bitcoin fokussierten Unternehmen am anfälligsten zu sein, da Sättigung und Konsolidierung ihre Fähigkeit, neue Zuflüsse zu generieren, einschränken, so Kendrick.

Solana-Treasury-Vermögenswerte sind nach wie vor weniger entwickelt und sehen sich mit zusätzlicher Unsicherheit konfrontiert, nachdem Berichte darauf hindeuteten, dass die Nasdaq von Unternehmen verlangen könnte, vor dem Kauf von Kryptowährungen die Zustimmung der Aktionäre einzuholen.

"Relativ gesehen sehen wir DAT-Vehikel als einen positiveren Treiber für ETH in der Zukunft als für BTC oder SOL", schloss Kendrick.

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