Ist die Krypto-Saison endlich zurück?

​Bitcoin legte im August um nahezu 25 % zu und bewegt sich nun in einer Spanne zwischen 75.000 $ und 80.000 $.  Es liegen Anzeichen für einen Frühling in der Luft, doch noch läutet niemand die Glocken für eine Bullen-Saison. Zuvor müssen noch einige andere Dinge geschehen.

Bitcoin ist eindrucksvoll zurückgekehrt und legte im August um rund 25 % zu – der stärkste Monat seit November 2024. Seitdem ist der Kurs leicht gefallen, und erfahrene Krypto-Trader wissen, dass ein steigender Bitcoin-Kurs nicht zwangsläufig bedeutet, dass der Krypto-Bullenmarkt wieder voll im Gang ist.

Die eigentliche Bewährungsprobe kommt, wenn sich die Gewinne ausbreiten.

In früheren Krypto-Zyklen hat Bitcoin den Markt tendenziell nach oben geführt. Sobald Anleger davon überzeugt sind, dass die Rallye Bestand hat, fließt ein Teil dieser Gewinne zunächst in Ethereum und anschließend weiter entlang der Risikokurve in Solana, XRP und kleinere Kryptowährungen.

Das nennen Trader „Altcoin-Saison“ oder einfach „Altseason“. Es gibt Anzeichen dafür, dass dieser Prozess beginnen könnte, doch für die Rückkehr des Bullenmarktes ist es noch zu früh.

Die folgende Grafik zeigt Bitcoin, Ethereum und den S&P 500 über die vergangenen drei Jahre. Daraus wird deutlich, dass Bitcoin Ethereum und den S&P 500 übertroffen hat, allerdings bei deutlich höherer Volatilität. Der S&P 500 erzielte bei geringerer Volatilität stetigere Renditen, weshalb ihn viele Anleger als Kern ihres Portfolios bevorzugen.

Bitcoin führt die Erholung an

Bitcoin erreichte im Oktober 2025 ein Allzeithoch von über 126.000 $, bevor der Kurs während des anschließenden Rückgangs mehr als die Hälfte seines Wertes verlor. Die Erholung vom Junitief bei rund 59.000 $ ließ den Kurs Anfang September kurzzeitig über 82.000 $ steigen – eine bemerkenswerte Wende nach einem brutalen Bärenmarkt.

Seitdem fällt es Bitcoin schwer, sich über 80.000 $ zu halten. Das könnte auf einen weiteren starken Rückgang hindeuten, bevor der Bullenmarkt wirklich beginnt.

Bitcoin (BTC) folgt einem vierjährigen Halving-Zyklus, bei dem die Ausgabe neuer BTC halbiert wird, um die Knappheit zu erhalten. Die Dauer der auf diese Halving-Ereignisse folgenden Bärenmärkte weist eine gewisse Konstanz auf: Frühere Rückgänge dauerten 376 bis 410 Tage, im Durchschnitt 383 Tage. Wenn dieser Maßstab auch diesmal gilt, befinden wir uns ungewöhnlich nahe am Tiefpunkt des Bärenmarktes und am Beginn eines Bullenmarktes.

Die spannende Möglichkeit ist jedoch, dass der Tiefpunkt diesmal bereits früher erreicht wurde.

Es herrscht erneut Optimismus – und zwar nicht nur wegen der Erholung von BTC seit Juni. Es gibt Anzeichen dafür, dass hinter der Erholung mehr als nur spekulativer Leverage steckt. US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten im August Zuflüsse von rund 3,5 Milliarden $, den stärksten Monat in diesem Jahr.

Auch globale Anlageprodukte für digitale Vermögenswerte verzeichneten in der Woche bis zum 20. August laut CoinShares Zuflüsse von 2,94 Milliarden $, gefolgt von weiteren 1,65 Milliarden $ in den ersten drei Handelstagen der darauffolgenden Woche.

Bitcoin erhielt den größten Anteil, doch auch Ethereum, XRP, Solana und Hyperliquid zogen Kapital an.

Das ist insofern bedeutsam, als eine nachhaltige Erholung des Kryptomarktes letztlich frisches Kapital benötigt, das in den Markt fließt, anstatt dass Trader lediglich Positionen untereinander tauschen.

Die nächste Phase ist interessanter

Krypto-Bullenmärkte haben sich historisch in mehreren Phasen entwickelt.

Bitcoin bewegt sich in der Regel zuerst. Als größte und liquideste Kryptowährung ist Bitcoin der Vermögenswert, zu dem Anleger tendenziell zurückkehren, wenn sich ihre Risikobereitschaft im Kryptobereich verbessert.

Die zweite Phase besteht gewöhnlich in einer Umschichtung in Ethereum und andere Kryptowährungen mit großer Marktkapitalisierung. Hält die Rallye an, fließt Kapital in zunehmend spekulative Vermögenswerte – und dann kann es wild werden.

Während früherer Altcoin-Saisons legten einige kleinere Kryptowährungen innerhalb relativ kurzer Zeiträume um mehrere hundert Prozent zu. Diese Gewinne locken Privatanleger zurück an den Markt – allerdings gehen sie auch mit deutlich höheren Risiken einher.

Eines der wichtigsten Signale ist daher nicht der Bitcoin-Kurs selbst, sondern die Bitcoin-Dominanz – der Anteil von Bitcoin an der gesamten Marktkapitalisierung des Kryptomarktes, der derzeit bei etwa 59 % liegt.

Für eine überzeugende Altcoin-Saison würden Trader normalerweise erwarten, dass dieser Wert sinkt, während der Wert anderer Kryptowährungen schneller wächst als der von Bitcoin.

Wie sieht eine Altcoin-Saison tatsächlich aus?

Es gibt keine allgemein anerkannte Definition, doch ein häufig verwendetes Maß stammt vom Altcoin Season Index von BlockchainCenter.

Demnach befindet sich der Markt in einer Altcoin-Saison, wenn mindestens 75 % der 50 größten infrage kommenden Kryptowährungen BTC in den vorangegangenen 90 Tagen übertroffen haben. Im September lag der Index bei 27 – damit deutlich unter dem für die Ausrufung einer Altcoin-Saison erforderlichen Wert von 75.

CoinMarketCap verwendet eine ähnliche Methodik und misst die Wertentwicklung der 100 größten Kryptowährungen gegenüber BTC über einen Zeitraum von 90 Tagen. Nach den gängigen Maßstäben handelt es sich daher weiterhin um einen von Bitcoin angeführten Markt und nicht um eine echte Altcoin-Saison.

Dass eine Handvoll Altcoins stark steigt, ist nicht dasselbe wie eine breite Marktteilnahme. Eine echte Altseason setzt voraus, dass sich die Gewinne über einen beträchtlichen Teil des Kryptomarktes ausbreiten.

Ethereum könnte uns einen Hinweis geben

Ein ermutigendes Zeichen war Ethereum (ETH), das kürzlich innerhalb von nur 10 Tagen um 37 % auf über 2.400 $ stieg. Auf solche Bewegungen achten Trader besonders, weil ETH historisch eine Art Brücke zwischen BTC und dem breiteren Altcoin-Universum dargestellt hat.

Ein weiterer nützlicher Indikator ist das ETH/BTC-Verhältnis, also im Wesentlichen der ETH-Preis, gemessen in BTC statt in US-Dollar. Derzeit zahlt man etwa 0,032 BTC für einen ETH, verglichen mit 0,026 im Juni – eine gesunde Verbesserung für ETH.

Wenn dieses Verhältnis fällt, entwickelt sich BTC besser als ETH. Beginnt es hingegen zu steigen, wie im folgenden Chart zu sehen, gewinnt ETH gegenüber BTC an Boden. 

Das ETH/BTC-Verhältnis ist kürzlich auf ein Siebenmonatshoch ausgebrochen, nachdem es seit seinem Tief im Juni um mehr als 30 % gestiegen war.

Das garantiert zwar keine Altcoin Season, entspricht aber genau der Art von Entwicklung, die Trader vor einer solchen Phase erwarten würden.

Ein weiteres vorsichtiges Signal zeigt sich am Derivatemarkt. Coinbase berichtete, dass Altcoins im August einen wachsenden Anteil am Open Interest von Krypto-Futures und Perpetual Futures ausmachten. Das deutet darauf hin, dass Trader zunehmend bereit sind, über Bitcoin hinaus zu spekulieren – möglicherweise ein frühes Zeichen für die Risikoumschichtung, die typischerweise mit einer Altcoin Season einhergeht.

Eine im August von CoinShares durchgeführte Umfrage unter professionellen Digital-Asset-Investoren kam zu einem ähnlichen Ergebnis. Bitcoin blieb der Vermögenswert mit den besten wahrgenommenen Wachstumsaussichten, allerdings waren die Allokationen in Bitcoin und Ethereum zugunsten von Altcoins teilweise zurückgegangen.

Auch hierbei handelt es sich um frühe Signale und nicht um eine Bestätigung.

Warum erholt sich der Kryptomarkt?

Mehrere Kräfte sind zusammengekommen.

Der erste Faktor ist die Rückkehr institutionellen Kapitals in den Sektor. Nach monatelangen schwachen Mittelzuflüssen kam es bei Bitcoin-ETFs im August zu einer deutlichen Kehrtwende.

Der zweite Faktor sind veränderte Erwartungen an die US-Geldpolitik und die Staatsverschuldung.

Bitcoin profitiert tendenziell, wenn Anleger mit lockereren monetären Bedingungen, niedrigeren Realrenditen oder einem schwächeren US-Dollar rechnen. Steigende Anleiherenditen und Erwartungen höherer Zinsen belasten hingegen meist spekulative Vermögenswerte.

Dies bleibt ein erhebliches Risiko für die aktuelle Erholung. Stärkere US-Arbeitsmarktdaten und erneut aufkommende Inflationssorgen haben die Spekulationen verstärkt, dass die Federal Reserve die Zinsen erneut anheben könnte.

Das erklärt, warum es BTC schwergefallen ist, sich nachhaltig über 80.000 $ zu etablieren, und warum der Kurs zuletzt knapp über 75.000 $ verharrte.

Hinzu kommt der regulatorische Faktor. Fortschritte bei klareren US-Regeln für Digital Assets haben die Stimmung verbessert, nachdem regulatorische Unsicherheit den Sektor jahrelang belastet hatte.

Diese Veränderungen könnten für Altcoins sogar noch wichtiger sein als für Bitcoin, da der regulatorische Status vieler kleinerer Kryptowährungen historisch weniger eindeutig war.

Fünf Signale, die es zu beobachten gilt

Für Trader, die beurteilen möchten, ob sich ein umfassender Krypto-Bullenmarkt entwickelt, gibt es mehrere wichtige Indikatoren.

- Bitcoin-Dominanz: Ein anhaltender Rückgang gegenüber dem aktuellen Niveau würde darauf hindeuten, dass Kapital in den übrigen Markt fließt. Achten Sie darauf, ob die BTC-Dominanz auf etwa 50 % oder darunter fällt.

- ETH/BTC: Eine anhaltend starke Entwicklung von Ethereum gegenüber Bitcoin wäre ein weiterer Hinweis auf eine Rotation. Das ETH/BTC-Verhältnis ist seit Juni um 30 % gestiegen; ein weiterer Sprung um 15–20 % würde eine breitere Trendwende am Kryptomarkt bestätigen.

- Altcoin Season Index: Ein Anstieg auf 75 oder darüber würde zeigen, dass die Rally eine breite Basis gewonnen hat und nicht mehr hauptsächlich von Bitcoin getragen wird.

- ETF- und Anlageprodukt-Zuflüsse: Anhaltende Mittelzuflüsse würden zeigen, dass neues Kapital in den Kryptomarkt gelangt, statt dass die Rally ausschließlich durch Hebel und Spekulation angetrieben wird.

- Marktbreite: Am wichtigsten ist vielleicht, dass Trader auf Kursgewinne achten, die sich über eine Handvoll beliebter Token hinaus ausbreiten. Die gesündesten Bullenmärkte zeichnen sich meist durch eine zunehmend breite Marktteilnahme aus.

Noch sind nicht alle Voraussetzungen erfüllt

Bitcoin ist eindeutig wieder zum Leben erwacht. Die August-Rally, erneute institutionelle Mittelzuflüsse und die bessere Entwicklung von ETH und ausgewählten Altcoins deuten darauf hin, dass der Kryptomarkt möglicherweise einen wichtigen Wendepunkt überschritten hat.

Doch es wäre verfrüht, von einer voll ausgeprägten Altcoin Season zu sprechen. BTC beherrscht weiterhin fast 60 % des Kryptomarktes, und die wichtigsten Indikatoren für eine Altcoin Season liegen nach wie vor deutlich unter den Niveaus, die üblicherweise mit einer breiten Outperformance von Altcoins verbunden sind.

Kryptozyklen folgten historisch einem erkennbaren Muster: Zuerst bewegt sich Bitcoin, gefolgt von Ethereum und anschließend von kleineren, spekulativeren Assets. Es gibt vorsichtige Anzeichen dafür, dass der Markt in diese zweite Phase eintritt, doch eine breitere Beteiligung von Altcoins wäre ein stärkerer Beleg dafür, dass der Krypto-Sommer zurückgekehrt ist.