Einer der größten M&A-Deals: Warum übernimmt Marvell Lumentum?

​Marvell Technology übernimmt Lumentum für 115 Milliarden Dollar. Es ist einer der größten Deals in der Geschichte der Technologiebranche. Doch wie könnte sich der Zusammenschluss der beiden Unternehmen auf den Markt für Hardware für künstliche Intelligenz auswirken?

So ist der Marvell-Lumentum-Deal strukturiert

Am 2. November einigte sich das US-Unternehmen Marvell Technology auf die Übernahme von Lumentum für 115 Milliarden Dollar. Gemessen am Wert ist dies der zweitgrößte Deal in der Geschichte der Tech-Branche, nach dem Zusammenschluss von SpaceX und xAI. Die Übernahme wird vollständig mit Marvell-Aktien bezahlt; die bisherigen Lumentum-Aktionäre erhalten rund ein Drittel des fusionierten Unternehmens.

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Trotz des ähnlichen Namens hat Marvell Technology nichts mit Marvel zu tun, das für seine Superheldenfilme bekannt ist. Das Unternehmen entwickelt Halbleiter für Rechenzentren, Computernetzwerke und Systeme für künstliche Intelligenz. Zu seinen Kunden zählen Amazon und Google, die maßgeschneiderte Chips von Marvell in ihrer Infrastruktur einsetzen. Im vergangenen Jahr erzielte das Unternehmen einen Umsatz von rund 8,2 Milliarden Dollar; seine Marktkapitalisierung lag vor der Bekanntgabe des Deals bei mehr als 220 Milliarden Dollar.

Lumentum stellt optische Geräte her, die eine Datenübertragung mithilfe von Licht ermöglichen. Zum Produktspektrum gehören Laser, optische Transceiver und weitere Komponenten für Hochgeschwindigkeitsnetzwerke. Diese Technologien sind besonders in Rechenzentren wichtig, wo Tausende Prozessoren ständig enorme Datenmengen austauschen müssen. Lumentum erzielt einen Jahresumsatz von rund 3 Milliarden Dollar.

Marvell-CEO Matt Murphy wird das fusionierte Unternehmen leiten, während drei Vertreter von Lumentum in den Verwaltungsrat einziehen. Nach Schätzungen von Marvell könnte das fusionierte Unternehmen einen Jahresumsatz von mehr als 21 Milliarden Dollar erzielen. Der Abschluss der Transaktion wird vorbehaltlich der behördlichen Genehmigungen und der Zustimmung der Aktionäre für die erste Hälfte des Jahres 2028 erwartet.

Was hat Nvidia damit zu tun?

Einige Monate vor Bekanntgabe des Deals investierte Nvidia jeweils 2 Milliarden Dollar in Marvell und Lumentum. Zudem telefonierten die Führungskräfte beider Unternehmen vor Abschluss der Vereinbarung mit Nvidia-CEO Jensen Huang, um seine Einschätzung einzuholen. Bloomberg zufolge unterstützte Huang die Fusion; Nvidia selbst hat sich öffentlich jedoch nicht dazu geäußert.

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Nvidias Interesse erklärt sich aus den Anforderungen moderner Rechenzentren. Beim Training großer Modelle für künstliche Intelligenz müssen Tausende leistungsstarker Prozessoren ständig Informationen austauschen. Herkömmliche Kupferverbindungen können die wachsenden Datenmengen nicht mehr immer bewältigen. Daher setzen Unternehmen zunehmend auf optische Technologien, die Informationen mithilfe von Licht mit hoher Geschwindigkeit und geringerem Energieverbrauch übertragen.

Durch die Fusion können die beiden Unternehmen integrierte Lösungen entwickeln, bei denen elektronische und optische Komponenten von Anfang an auf ein gemeinsames Zusammenspiel ausgelegt sind. Für Nvidia könnte das einen schnelleren Zugang zu der Ausrüstung bedeuten, die für den Bau neuer KI-Rechenzentren benötigt wird. In einem Interview mit CNBC erklärte Marvell-CEO Matt Murphy ausdrücklich, der Deal werde die Unterstützung des Unternehmens für Nvidia stärken.

Marvell will zugleich seine Position nicht nur innerhalb des Nvidia-Ökosystems, sondern auch im Wettbewerb mit Broadcom stärken, einem der führenden Hersteller maßgeschneiderter KI-Chips. Im August schloss Marvell mit Google eine Vereinbarung über die Lieferung von Chips im Wert von bis zu 120 Milliarden Dollar bis 2033. Zuvor hatte das Unternehmen den Entwickler optischer Technologien Celestial AI für 3,5 Milliarden Dollar übernommen. Mit der Übernahme von Lumentum kann Marvell nun die Produktion der Komponenten ausbauen, die nötig sind, um Tausende Prozessoren zu großen Rechensystemen zu verbinden.

Warum verunsicherte der Deal die Anleger?

Die Anleger reagierten auf die Bekanntgabe des Deals mit einem massiven Ausverkauf der Aktien beider Unternehmen. Zum Handelsschluss am 2. November waren die Marvell-Aktien um 12,7 % auf 171 Dollar gefallen, während die Lumentum-Aktien um 18,6 % auf 684 Dollar nachgaben. Beide Unternehmen haben im vergangenen Monat mehr als ein Drittel ihres Börsenwerts verloren, obwohl ihre Aktien seit Jahresbeginn 2026 weiterhin deutlich im Plus liegen.

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Die größte Sorge gilt dem hohen Kaufpreis. Laut Reuters zahlt Marvell ungefähr das Doppelte der Bewertung, die vergleichbare Unternehmen im Verhältnis zu ihren Gewinnen üblicherweise erzielen. Axel Rudolph, Chef-Technikanalyst bei der IG Group, stellte fest, dass Anleger infrage stellen, ob der Preis gerechtfertigt ist und Marvell zu hohe Risiken eingeht.

Diese Risiken wiegen besonders schwer angesichts der steigenden KI-Ausgaben der Technologiekonzerne. Amazon, Google und andere Unternehmen investieren zig Milliarden Dollar in den Bau von Rechenzentren, den Kauf von Prozessoren und den Ausbau der Energieinfrastruktur. Diese Investitionen werden jedoch zunehmend mit Fremdkapital finanziert, während ihre künftigen Erträge ungewiss bleiben. Sollten Großkunden ihre Ausgaben kürzen, könnte die Nachfrage nach Geräten von Marvell und Lumentum hinter den aktuellen Erwartungen zurückbleiben.

Ein weiterer Grund zur Sorge ist die wachsende Abhängigkeit der Hardwarehersteller von Nvidia. 2026 investierte das Unternehmen Milliarden Dollar in seine Partner und blieb zugleich der führende Anbieter von KI-Prozessoren in der Branche. Dieses Modell hat bei Anlegern Bedenken geweckt, da ein Teil des Geldes innerhalb desselben Technologie-Ökosystems zirkuliert, dessen Stabilität von anhaltend hohen Investitionen in künstliche Intelligenz abhängt.

Zudem besteht das Risiko, dass der Deal nicht zustande kommt. Marvell und Lumentum benötigen behördliche Freigaben und die Zustimmung ihrer Aktionäre. Sollten die Aufsichtsbehörden die Fusion blockieren, muss Marvell Lumentum laut Vereinbarung 3,2 Milliarden Dollar zahlen. Zieht Marvell sich unter bestimmten vertraglich festgelegten Umständen aus dem Deal zurück, könnte die Vertragsstrafe bis zu 5,8 Milliarden Dollar betragen. Außerdem müssen die Unternehmen ihre Produktionsstätten, Forschungsabteilungen und Lieferketten zusammenführen und zugleich die Beziehungen zu ihren größten Kunden aufrechterhalten.

Wird sich die KI-Wette auszahlen?

Marvell übernimmt Lumentum nicht nur, um sein Geschäft auszubauen. Das Unternehmen will sich eine Schlüsselposition auf dem Markt für Ausrüstung für KI-Rechenzentren sichern, wo die Datenübertragungsgeschwindigkeit ebenso wichtig wird wie die Rechenleistung der Chips selbst. Statt einzelne Komponenten zu kaufen, können große Technologieunternehmen künftig umfassendere Lösungen bei einem einzigen Anbieter bestellen. Für Marvell bietet sich damit die Möglichkeit, seinen Anteil an einem schnell wachsenden Markt auszubauen und neue Verträge zu sichern.

Diese Chance ist jedoch mit enormen Kosten verbunden, noch bevor klar ist, wie rentabel die heutigen KI-Investitionen sein werden. Wächst die Nachfrage nach KI-Infrastruktur weiter, kann Marvell den hohen Übernahmepreis möglicherweise rechtfertigen. Kürzen die Technologiekonzerne jedoch ihre Ausgaben, droht dem Unternehmen eine teure Übernahme, die nicht die erwarteten Erträge bringt. Der Deal wird damit zu einem der größten Prüfsteine dafür, wie nachhaltig der aktuelle Boom rund um künstliche Intelligenz tatsächlich ist.