Microsoft-Aktien erholen sich, da das Azure-Wachstum die steigenden Kosten der KI-Investitionen ausgleicht

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Anton Kharitonov

13.08.2026

Microsoft-Aktien erholen sich, da das Azure-Wachstum die steigenden Kosten der KI-Investitionen ausgleicht — Microsoft

MSFT wird am 13. August bei rund 498 $ gehandelt, legt etwa 1,1 % zu und setzt die Erholung nach den starken Ergebnissen des vierten Geschäftsquartals fort. Microsoft beendete das Quartal mit einem Umsatz von 90,0 Mrd. $, einem Anstieg von 18 % gegenüber dem Vorjahr, einem operativen Ergebnis von 40,6 Mrd. $ und einem bereinigten Gewinn je Aktie von 4,74 $.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Azure und das Cloud-Geschäft treiben starke Quartalsergebnisse

Der wichtigste Wachstumstreiber war erneut das Cloud-Geschäft: Azure und andere Cloud-Dienste legten um 43 % zu, während der jährliche Azure-Umsatz erstmals die Marke von 100 Mrd. $ überschritt. Microsoft Cloud erzielte 59,3 Mrd. $, ein Plus von 27 %, während Microsoft 365 Copilot bereits mehr als 30 Millionen zahlende Nutzer hat. Gleichzeitig bleibt More Personal Computing das schwächste Segment: Der Segmentumsatz sank um 4 %, darunter ein Rückgang von 7 % bei Windows OEM and Devices und von 10 % bei Xbox-Inhalten und -Diensten.

Investitionen in KI-Infrastruktur rücken in den Fokus der Anleger

Die entscheidende Frage betrifft nun nicht die Nachfrage, sondern die Kosten ihrer Bedienung. Das Management erklärte ausdrücklich, dass die Nachfrage nach Azure weiterhin die verfügbare Kapazität übersteigt. Daher werden die Investitionsausgaben im Geschäftsjahr 2027 steigen, während bereits im nächsten Quartal ein Capex von mehr als 50 Mrd. $ erwartet wird. Dies verschärft die Debatte darüber, wie schnell sich Investitionen in KI-Infrastruktur in Cashflow und Margen niederschlagen werden.

Eigene Chips könnten den langfristigen Kostendruck mindern

Bislang bestätigen die Ergebnisse die Effizienz des Modells: Microsoft erwartet, im Geschäftsjahr 2027 einen positiven freien Cashflow aufrechtzuerhalten, während die operative Marge für das Gesamtjahr voraussichtlich um weniger als einen Prozentpunkt sinken wird. Ein weiterer unterstützender Faktor ist der Fokus auf eigene KI-Chips: Das Unternehmen bereitet Maia 300 vor und verhandelt Berichten zufolge mit TSMC über eine groß angelegte Ausweitung der Produktion für 2027. Dies könnte die Abhängigkeit von externen Beschleuniger-Lieferanten verringern und dazu beitragen, die Rechenkosten zu kontrollieren.

Wall Street hebt Kursziele nach starken Ergebnissen an

Die Analystenprognosen verbesserten sich nach dem Bericht deutlich, obwohl die Schätzungen weiterhin weit auseinanderliegen. Bernstein erhöhte sein Kursziel auf 660 $, da die Bedenken hinsichtlich eines übermäßigen Ausbaus der KI-Kapazitäten als übertrieben eingeschätzt werden. Morgan Stanley hatte zuvor ein Kursziel von 600 $ festgelegt und setzt dabei auf Azure, Copilot und eine stärkere Monetarisierung von M365.

Die Bewertung lässt weniger Raum für Enttäuschungen

Auch nach der Erholung wird Microsoft am Markt mit etwa dem 29,6-Fachen der aktuellen Gewinne bewertet. Für eine nachhaltige Fortsetzung der Rallye muss Azure daher hohe Wachstumsraten beibehalten und eine schrittweise Verbesserung der Rendite auf das investierte Kapital zeigen. Das Hauptrisiko besteht darin, dass umfangreiche Verpflichtungen für Rechenzentren und die Anmietung von Infrastruktur schneller wachsen als die tatsächliche Monetarisierung von KI-Diensten – insbesondere, wenn Unternehmenskunden beginnen, ihre Ausgaben zu optimieren.

Risiken im Nahen Osten bleiben überwiegend operativer Natur

Für Microsoft stellt der Nahe Osten eher ein Infrastruktur- und Betriebsrisiko als ein direktes Umsatzrisiko dar. Das Unternehmen expandiert in der Region weiter und plant, im vierten Quartal 2026 eine Azure-Region in Saudi-Arabien zu eröffnen. Im 10-K weist Microsoft jedoch gesondert auf die Abhängigkeit der Rechenzentren von einer stabilen Stromversorgung, Netzwerkinfrastruktur, Serverkomponenten und Logistik hin.

Eine Verschlechterung der Lage rund um den Persischen Golf könnte die Kosten für den Bau, die Versicherung und die Stromversorgung neuer Kapazitäten erhöhen und zudem die Bereitstellung der Infrastruktur verzögern.

Dennoch bleibt das fundamentale Bild für MSFT vorerst konstruktiv, während der Rückgang des MSFT-Kurses derzeit durch die Unterstützung nahe der Marke von 490 $ begrenzt wird. Dort könnte die Nachfrage zu einem erneuten Test des Widerstands im Bereich von 510–512 $ beitragen.

Ein Verlust der Unterstützung, wie im Artikel Microsoft rutscht in Richtung 496 $, während Verkäufer den starken KI-getriebenen Ausblick herausfordern beschrieben, würde einen Rückgang in Richtung 470–440 $ auslösen, wo weiterhin Kaufinteresse bestehen könnte.

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