Apple steht vor einer Bewertungsprobe, da der Produktzyklus im September näher rückt

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Anton Kharitonov

27.08.2026

Apple steht vor einer Bewertungsprobe, da der Produktzyklus im September näher rückt — Apple

AAPL wird am 27. August bei etwa 310–313 $ gehandelt, und der Markt verlagert seinen Fokus allmählich vom bereits veröffentlichten starken Ergebnisbericht auf den Produktzyklus im September. Apple hat seine Präsentation offiziell für den 9. September angesetzt. Das Hauptereignis wird den Markterwartungen zufolge die Einführung des iPhone 18 Pro, iPhone 18 Pro Max und des ersten faltbaren iPhone sein.

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Gleichzeitig wird erwartet, dass das Standardmodell iPhone 18 auf das Frühjahr 2027 verschoben wird. Diese Strategie macht den Herbstzyklus hochwertiger und könnte den durchschnittlichen Verkaufspreis erhöhen, macht die Ergebnisse jedoch zugleich stärker von der Nachfrage nach höherpreisigen Modellen abhängig. Für die Aktie bedeutet dies, dass weiteres Aufwärtspotenzial zunehmend davon abhängen wird, ob Apple einen wirklich neuen Upgrade-Zyklus schaffen kann, anstatt lediglich das aktuelle Absatzniveau zu halten.

Margenqualität rückt in den Fokus

Das zweite zentrale Thema ist die Margenqualität. Im Juni-Quartal erzielte Apple einen Rekordumsatz von 109,4 Mrd. $, ein Plus von 16 % gegenüber dem Vorjahr, sowie einen Gewinn je Aktie von 2,02 $. Die Bruttomarge von insgesamt 50,1 % wurde jedoch durch rund 2 Prozentpunkte aus Zollrückerstattungen gestützt, während der Gewinn je Aktie davon um etwa 0,11 $ profitierte. Ohne diesen Effekt hätte die Profitabilität deutlich weniger beeindruckend ausgesehen.

Für das nächste Quartal stellt das Unternehmen selbst eine Bruttomarge von etwa 47–48 % in Aussicht, wobei der erwartete positive Effekt aus Zollrückerstattungen bereits auf rund einen Prozentpunkt zurückgeht. Gleichzeitig weist Apple in seiner Berichterstattung ausdrücklich auf höhere Kosten hin, unter anderem für Speicher. Nach dem starken Q3-Ergebnis wird der Markt daher genau beobachten, wie gut das Unternehmen seine Produktmarge ohne Einmaleffekte halten kann. Services bleiben mit einer Marge von etwa 75,6 % der wichtigste Stabilisator, doch auch dieser Wert ist gegenüber dem Vorjahr nicht gestiegen.

Treasury-Renditen bleiben ein zentraler Gegenwind für die Bewertung

Der dritte Faktor liegt derzeit außerhalb von Apple selbst. Nach den gestrigen Inflationsdaten bleiben die Treasury-Renditen erhöht: Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen liegt heute bei etwa 4,65–4,67 %, während die Rendite 30-jähriger Anleihen nahe 5,17 % liegt. Trotz eines gewissen Rückgangs gegenüber den jüngsten Höchstständen bereiten diese Niveaus teuren Technologiewerten weiterhin Probleme, da sie den Diskontierungssatz für künftige Cashflows erhöhen.

Für Apple ist dies nach der starken Ausweitung seiner Bewertung besonders relevant: Selbst bei stabilen Gewinnen könnte ein weiterer Anstieg der Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen in Richtung 4,70–4,75 % erneut Druck auf das KGV ausüben. Umgekehrt könnte ein anhaltender Rückgang der Treasury-Renditen unter 4,60 % dem Markt mehr Spielraum geben, AAPL höher zu bewerten.

305–308 $ bleiben eine kritische Unterstützungszone

Damit wirken die kommenden Wochen für AAPL wie ein gleichzeitiger Test von drei Komponenten der aktuellen Bewertung. Der 9. September wird zeigen, ob der neue iPhone-Zyklus ein schnelleres Umsatzwachstum unterstützen kann. Der nächste Ergebnisbericht wird Aufschluss darüber geben, wie nachhaltig die Margen nach dem Rückgang des Zollvorteils sind, und der Anleihemarkt wird bestimmen, welches Multiple Anleger für dieses Wachstum zu zahlen bereit sind.

Solange die Aktie über 305–308 $ bleibt, ist das Szenario einer Erholung in Richtung 315–320 $ weiterhin gültig. Eine nachhaltigere Aufwärtsbewegung wird jedoch entweder eine starke Reaktion auf die Produktvorstellungen im September oder einen deutlichen Rückgang der Treasury-Renditen erfordern. Andernfalls könnte der Bereich von 315–320 $, wie in Apple faces new margin risks as inflation clouds near-term outlook beschrieben, weiterhin als Angebotszone fungieren, während ein Bruch unter 305 $ das Risiko eines Rückgangs in Richtung 300 $ erneut erhöhen würde.

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