Norwegens Staatsfonds könnte seine US-Treasury-Bestände um 75 Milliarden US-Dollar reduzieren

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Hanna Syniavska

04.09.2026

Norwegens Staatsfonds könnte seine US-Treasury-Bestände um 75 Milliarden US-Dollar reduzieren — Norwegens Fonds plant, sein Engagement in Staatsanleihen zu reduzieren

Norwegens 2,3 Billionen US-Dollar schwerer Staatsfonds will sein Engagement in Staatsschulden reduzieren und einen größeren Teil seines Fixed-Income-Portfolios in Wertpapiere mit höherem Risiko verlagern. Die geplante Neuausrichtung würde sich am stärksten auf US-Treasuries auswirken und dem Fonds zugleich mehr Spielraum geben, Renditen in anderen Bereichen der Kreditmärkte zu erzielen.

Das Wichtigste

Norwegens Fonds plant, Staatsanleihen zu reduzieren.
Die Bestände an US-Treasuries könnten um 75 Milliarden US-Dollar sinken.
Der Fonds hält Fixed-Income-Anlagen im Wert von mehr als 615 Milliarden US-Dollar.
Norwegen strebt breitere Renditen durch riskantere Schuldtitel an.

Dieser Artikel wurde aus dem Original übersetzt. Lesen Sie die Originalversion unseres Korrespondenten hier.

Norges Bank Investment Management schlug vor, den Anteil von Staatsanleihen innerhalb seines Fixed-Income-Portfolios von 70 % auf 50 % zu senken, berichtete Bloomberg. Die Empfehlung wurde dem norwegischen Finanzministerium im Rahmen einer umfassenderen Überprüfung des Anleihe- und Liquiditätsmanagements des Fonds vorgelegt.

Fonds strebt breitere Renditequellen an

Der Fonds hielt zum 30. Juni Fixed-Income-Anlagen im Wert von mehr als 615 Milliarden US-Dollar, wobei Staatsanleihen rund 59,5 % dieses Betrags ausmachten. Eine Reduzierung des Anteils auf 50 % würde auf Basis der aktuellen Bestände etwa 58 Milliarden US-Dollar weniger Staatsschulden bedeuten.

Die geografischen Auswirkungen wären uneinheitlich. Die Bestände an US-Treasuries könnten unter der vorgeschlagenen Struktur um etwa 75 Milliarden US-Dollar sinken, während das Engagement in japanischen Staatsanleihen um rund 20 Milliarden US-Dollar steigen könnte. Auch die Bestände an Staatsanleihen der Eurozone würden zurückgehen.

Statt sichere Anlagen aufzugeben, würde der Vorschlag die Hälfte des Anleiheportfolios in Staatsanleihen belassen und gleichzeitig das Engagement in anderen Risikoprämien des Fixed-Income-Marktes ausweiten. Der Fonds ist der Ansicht, dass dieses Niveau in Phasen von Marktstress weiterhin ausreichende Liquidität gewährleisten würde.

NBIM empfahl außerdem, die Zusammensetzung der Benchmark für Staatsanleihen zu ändern. Statt die Länder nach ihrem Bruttoinlandsprodukt zu gewichten, schlug die Organisation vor, Marktwerte zu verwenden, um der hohen Staatsverschuldung in den Industrieländern Rechnung zu tragen.

Anleihemärkte stehen unter zunehmendem Druck

Der Vorschlag kommt in einer schwierigen Phase für Staatsanleihen. Die globalen Anleiherenditen sind deutlich gestiegen, da Anleger mit anhaltender Inflation, hoher staatlicher Kreditaufnahme und Erwartungen einer strafferen Geldpolitik konfrontiert sind.

Die Rendite zehnjähriger US-Treasuries stieg Anfang dieser Woche erstmals seit Januar 2025 über 4,75 %. Steigende Ölpreise haben die Erwartungen verstärkt, dass die Federal Reserve höhere Zinsen benötigen könnte, um die Inflation einzudämmen, während Sorgen über das Ausmaß der US-Staatsverschuldung den Druck auf länger laufende Anleihen erhöht haben.

Auch in Japan, Großbritannien und Frankreich ist der Finanzierungsbedarf des Staates hoch, sodass die Emittenten zunehmend aggressiver um das Kapital der Anleger konkurrieren müssen.

Eine bedeutende Veränderung für einen globalen Investor

Der Vorschlag ist relevant, weil Norwegens Fonds zu den weltweit größten institutionellen Anlegern zählt. Veränderungen im Umfang von mehreren zehn Milliarden US-Dollar können sein Engagement in einzelnen Staatsanleihemärkten verändern, ohne dass dies zwangsläufig eine Einschätzung ihrer Kreditwürdigkeit darstellt.

Die geplante Struktur würde weiterhin umfangreiche Bestände an Staatsanleihen zur Sicherung der Liquidität halten und zugleich einen größeren Teil des 615 Milliarden US-Dollar schweren Fixed-Income-Portfolios auf andere Renditequellen ausrichten. Bei US-Treasuries macht die mögliche Reduzierung um 75 Milliarden US-Dollar die geplante Neugewichtung besonders bemerkenswert, da globale Anleger Staatsanleihen angesichts höherer Renditen und wachsender Haushaltsdefizite neu bewerten.

Wir haben bereits darauf hingewiesen, dass die Renditen japanischer Anleihen auf den höchsten Stand seit 30 Jahren steigen, da die Zinserwartungen zunehmen.

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