El BCE advierte que la crisis energética sigue siendo la principal amenaza para la economía de la zona euro

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Parshwa Turakhiya

30.09.2026

El BCE advierte que la crisis energética sigue siendo la principal amenaza para la economía de la zona euro — El BCE advierte sobre los riesgos energéticos

Ante las renovadas tensiones geopolíticas en la zona euro, el Banco Central Europeo afirma que los mercados energéticos vuelven a situarse en el centro de los riesgos para la inflación y el crecimiento. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirma que el conflicto en Oriente Medio es el peligro más inmediato para la economía europea, mientras que cambios más amplios en la energía, el comercio y la seguridad están remodelando el modelo de la región.

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La presidenta del BCE, Lagarde, identifica la crisis energética vinculada a Oriente Medio como la principal amenaza inmediata para la economía de la zona euro, con impacto en los precios y el crecimiento.
Se prevé que el crecimiento del PIB de la zona euro sea del 0,9% en 2024, frente al 0,5% de Francia, mientras que una deuda cercana al 120% del PIB se señala como una preocupación grave en un contexto de competencia por la financiación procedente de la IA.
Las subidas de tipos del BCE en junio y septiembre buscan contrarrestar la inflación impulsada por los shocks energéticos, mientras los responsables de política vigilan de cerca los efectos sobre las condiciones de financiación y la actividad económica.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Lagarde señala el shock energético y los riesgos de política

Según informó el BCE, Lagarde afirma que la estabilidad de precios sigue siendo la prioridad del banco central e identifica la crisis energética vinculada al conflicto en Oriente Medio como la principal amenaza inmediata para la economía europea. Señala que el shock afecta no solo a los precios, sino también al crecimiento, ya que el aumento de los costes de las materias primas se traslada a la actividad.

Lagarde afirma que el modelo económico de Europa se ha visto sacudido porque tres pilares históricos están bajo presión: la energía rusa barata, la fuerte demanda de exportaciones de China y el paraguas de seguridad de EE. UU. Indica que el suministro procedente de Rusia se ha interrumpido, China es ahora un competidor en sectores avanzados y la confianza en el respaldo de seguridad estadounidense se ha debilitado.

En materia de política monetaria, afirma que el BCE se guía por los hechos, no por las corrientes de política monetaria que suelen describirse como halcones o palomas. Añade que las subidas de tipos de junio y septiembre reflejan la necesidad de evitar que un shock de oferta energética se convierta en un problema inflacionario duradero, mientras los responsables de política vigilan de cerca el efecto sobre las condiciones de financiación y el crecimiento.

Lagarde también afirma que el BCE no anticipó plenamente en 2021 hasta qué punto las crisis llegarían a estar interconectadas. Señala que los responsables de política subestimaron la fortaleza de la demanda posterior a la pandemia y el impacto de la reducción de las reservas de gas, factores que contribuyeron a un repunte de la inflación más fuerte de lo esperado.

Francia, Europa y la agenda política más amplia

Lagarde declina comentar directamente sobre un miembro concreto de la zona euro, pero afirma que la incertidumbre política y los déficits presupuestarios lastran la inversión y la actividad. Señala que el BCE prevé un crecimiento de la zona euro del 0,9% este año, frente al 0,5% de Francia, y advierte que una deuda cercana al 120% del PIB sin una senda creíble de reducción es un problema grave, especialmente cuando los gobiernos compiten con las necesidades de financiación del sector privado vinculadas a la inteligencia artificial.

Rechaza los llamamientos a cancelar parte de la deuda de Francia, afirmando que tal medida sería técnicamente incierta, financieramente peligrosa e incompatible con los tratados europeos. Lagarde sostiene que los países necesitan una senda fiscal creíble, reformas para simplificar la administración y la regulación, cambios continuados en el mercado laboral y medidas sobre las pensiones a medida que la población envejece.

También defiende que Europa debe profundizar su unión de mercados de capitales para que el ahorro pueda financiar mejor la inversión, y afirma que los países individuales de la UE son demasiado pequeños para tener peso global por sí solos frente a Estados Unidos, China o India. En su opinión, Europa sigue siendo más fuerte cuando actúa colectivamente pese al auge de las presiones nacionalistas y populistas.

Más allá de la política monetaria, Lagarde defiende el trabajo climático del BCE y afirma que el cambio climático afecta directamente a la producción económica, las proyecciones de inflación y el riesgo financiero. Señala que el banco central no establece la política climática, pero debe incorporar esos riesgos en su análisis y garantizar que los bancos que supervisa hagan lo mismo.

En nuestro artículo anterior sobre las tensiones en los mercados de bonos soberanos franceses, analizamos por qué los OAT franceses estaban rindiendo peor que los Bunds alemanes, ya que los inversores descontaban déficits crecientes y una mayor incertidumbre política. También explicamos cómo unos rendimientos más altos y unos spreads más amplios pueden endurecer las condiciones financieras, amplificando la vulnerabilidad general de la zona euro incluso cuando el shock inicial es específico de un país.

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