Lagarde no ve un contagio inflacionario más amplio pese al repunte de la energía

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Andrey Mastykin

14.10.2026

Lagarde no ve un contagio inflacionario más amplio pese al repunte de la energía — El BCE ve contenida la inflación mientras aumentan las apuestas por una subida de tipos

El Banco Central Europeo aún no ha detectado señales de que el aumento desorbitado de los costes energéticos esté desencadenando un ciclo inflacionario más amplio en la zona euro, declaró el miércoles su presidenta, Christine Lagarde. Su evaluación deja a los responsables de política monetaria sopesando otra subida de los tipos de interés, mientras la inflación se acerca al 4% y el aumento de los costes de financiación pública amenaza el crecimiento económico.

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El BCE no ve efectos indirectos sobre la inflación.
Se espera una subida de tipos en diciembre.
Los rendimientos de los bonos franceses añaden presión.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Durante un acto de CNN celebrado en el marco de la reunión anual del Fondo Monetario Internacional en Bangkok, Lagarde afirmó que las autoridades estaban vigilando si el encarecimiento de la energía se trasladaba a los salarios, los precios al consumidor y las expectativas de inflación, informa Bloomberg. Hasta ahora, el BCE no ha encontrado indicios de efectos de segunda ronda significativos, aunque los responsables siguen atentos a las primeras señales de presiones más amplias sobre los precios.

La subida de tipos de diciembre sigue centrando la atención

El BCE ha subido los tipos de interés dos veces este año en respuesta a un repunte de la inflación impulsado en gran medida por el conflicto en Oriente Medio. Aunque los costes energéticos han llevado la inflación general hacia el 4%, el crecimiento salarial y las expectativas de inflación a medio plazo no han mostrado el mismo deterioro.

El economista jefe, Philip Lane, ha sostenido que una respuesta monetaria mesurada podría bastar para restablecer la estabilidad de precios. Lagarde ha mantenido que las decisiones futuras dependerán de los datos económicos que se vayan conociendo, mientras el BCE sigue fijando como objetivo una inflación del 2% a medio plazo.

Inversores y economistas esperan cada vez más otra subida en diciembre, que podría elevar el tipo de depósito al 2,75%. Las nuevas proyecciones económicas de esa reunión evaluarán cómo afectará el conflicto a la inflación y al crecimiento hasta 2028.

El gobernador del banco central belga, Pierre Wunsch, también considera probable un mayor endurecimiento, aunque no se ha comprometido con octubre ni diciembre. La incertidumbre sobre los precios de la energía sigue siendo un obstáculo importante para establecer un calendario claro de política monetaria.

La turbulencia de los bonos franceses complica la política del BCE

El debate sobre la inflación se desarrolla paralelamente a la creciente preocupación por las finanzas públicas de Francia. Los inversores han vendido bonos del Estado francés ante las dudas sobre la capacidad del país para reducir su déficit presupuestario, elevando los costes de financiación y añadiendo presión sobre otras economías de la zona euro fuertemente endeudadas.

La turbulencia del mercado ha renovado la atención sobre el Instrumento para la Protección de la Transmisión del BCE, creado en 2022 para contrarrestar movimientos desordenados en los mercados de bonos soberanos. Sin embargo, las autoridades han indicado que las condiciones actuales no justifican una intervención, especialmente cuando los rendimientos más altos reflejan en parte preocupaciones legítimas sobre la política fiscal.

El gobernador del Banco de Francia, Emmanuel Moulin, ha advertido de que unas condiciones financieras más restrictivas podrían debilitar la demanda y reducir potencialmente la necesidad de un endurecimiento monetario adicional.

El aumento de los costes de financiación redefine las perspectivas

El BCE afronta riesgos contrapuestos: una inflación energética persistente podría acabar elevando los salarios y los precios subyacentes, mientras unas condiciones crediticias más restrictivas podrían frenar el crecimiento antes de que aparezcan esos efectos.

Una subida en diciembre hasta el 2,75% situaría el tipo de depósito en niveles que los economistas consideran restrictivos. Sin embargo, los mayores rendimientos soberanos ya están elevando los costes de financiación para los gobiernos, las empresas y los hogares.

Para los inversores, la distinción es importante. Si las expectativas de inflación permanecen ancladas cerca del objetivo del BCE del 2%, los responsables podrían tener margen para actuar gradualmente. Una aceleración más amplia de los salarios o de los precios al consumidor reforzaría el argumento a favor de nuevas subidas de tipos, incluso mientras se intensifican las presiones fiscales de Europa.

Anteriormente informamos de que el BCE abrió el proceso para sustituir a Isabel Schnabel.

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