La encuesta de consumidores del BCE apunta a expectativas de inflación más firmes y a unas perspectivas de crecimiento más débiles en la zona del euro

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Darina Pashchenko

23.10.2026

La encuesta de consumidores del BCE apunta a expectativas de inflación más firmes y a unas perspectivas de crecimiento más débiles en la zona del euro — El BCE apunta a perspectivas dispares

En septiembre de 2026, los hogares de la zona del euro registraron un ligero aumento de las expectativas de inflación a corto plazo, junto con mayores expectativas de crecimiento de los ingresos y del gasto. La última encuesta del Banco Central Europeo también muestra unas perspectivas de crecimiento más débiles para los próximos 12 meses, una tasa de desempleo prevista más alta y una percepción de condiciones crediticias más restrictivas.

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La encuesta de septiembre del BCE muestra que las expectativas medianas de inflación a 12 meses subieron al 3,1%, desde el 3,0%, mientras que las expectativas a cinco años se mantuvieron sin cambios en el 2,5%.
Los hogares prevén ahora un crecimiento económico de la zona del euro del -1,5% durante los próximos 12 meses, frente al -1,2% de agosto, y un desempleo más alto, del 11,3%, frente al 11,0%.
Los consumidores esperan que el precio de su vivienda aumente un 3,5% durante los próximos 12 meses; las expectativas sobre los tipos de interés hipotecarios se mantienen en el 4,9% y se prevé un endurecimiento de las condiciones crediticias.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

La encuesta de septiembre muestra expectativas dispares de los hogares

Según informó el Banco Central Europeo, la mediana de las percepciones de los consumidores sobre la inflación durante los 12 meses anteriores subió al 3,6% en septiembre, frente al 3,5% de agosto, mientras que las expectativas de inflación para los próximos 12 meses aumentaron ligeramente al 3,1%, desde el 3,0%. Las expectativas de inflación a tres años se mantuvieron sin cambios en el 2,9%, y las de cinco años permanecieron en el 2,5%. La incertidumbre sobre las expectativas de inflación a 12 meses aumentó ligeramente y sigue por encima del nivel observado antes del inicio del conflicto en Oriente Medio.

En promedio, los encuestados del quintil de menores ingresos siguen registrando percepciones y expectativas de inflación más altas que los del quintil de mayores ingresos. Los encuestados más jóvenes, de entre 18 y 34 años, también siguen registrando percepciones y expectativas de inflación más bajas que los grupos de mayor edad.

Las expectativas de crecimiento de los ingresos nominales para los próximos 12 meses aumentaron al 1,1%, desde el 1,0%, y las expectativas de crecimiento del gasto subieron al 3,7%, desde el 3,6%. La percepción del crecimiento del gasto durante los 12 meses anteriores también aumentó, al 5,3%, desde el 5,2%, y los hogares de menores ingresos volvieron a mostrar expectativas de crecimiento de los ingresos más elevadas que los hogares de mayores ingresos.

Divergen las perspectivas de crecimiento, empleo y vivienda

En septiembre, los hogares se mostraron más cautelosos respecto a la economía: las expectativas de crecimiento económico para los próximos 12 meses cayeron al -1,5%, desde el -1,2% de agosto. Al mismo tiempo, la tasa de desempleo prevista para dentro de 12 meses subió al 11,3%, desde el 11,0%, aunque los consumidores siguen considerando que la tasa de desempleo futura solo superará ligeramente la tasa actual percibida, del 10,6%, lo que apunta a unas perspectivas laborales en general estables.

Las diferencias de ingresos siguen reflejándose en las expectativas del mercado laboral: los hogares del quintil de menores ingresos prevén un desempleo del 13,6% dentro de 12 meses, frente al 9,7% entre los del quintil de mayores ingresos. En cuanto a la vivienda, los consumidores esperan que el precio de su vivienda aumente un 3,5% durante los próximos 12 meses, frente al 3,4% de agosto, mientras que las expectativas sobre los tipos de interés hipotecarios dentro de 12 meses se mantienen sin cambios respecto a julio, en el 4,9%.

Los hogares de menores ingresos siguen esperando un mayor aumento del precio de la vivienda, del 4,0%, y tipos hipotecarios más altos, del 5,7%, que los hogares de mayores ingresos, que prevén un aumento del precio de la vivienda del 3,2% y tipos hipotecarios del 4,4%. La proporción neta de hogares que informan de un acceso más restrictivo al crédito durante los 12 meses anteriores aumentó respecto a agosto, y también subió la proporción neta de quienes esperan que las condiciones crediticias se restrinjan durante los próximos 12 meses.

En nuestro artículo anterior sobre la advertencia de Mario Draghi acerca del dilema de política económica entre controlar la inflación y fomentar el crecimiento a largo plazo, explicamos su opinión de que mantener los tipos por encima del crecimiento durante demasiado tiempo puede empeorar la dinámica de la deuda y, en última instancia, aumentar los riesgos de inflación. También señalamos su llamamiento a que los bancos centrales mantengan los tipos en el nivel mínimo necesario para estabilizar la inflación a medio plazo y recurran a medidas favorables al crecimiento (como la integración del mercado de la UE y el apoyo específico a la inversión) para proteger la productividad y la resiliencia.

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