El BCE apuesta por una política basada en los datos mientras persisten los riesgos de inflación

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Artem Shendetskii

Hace 2 horas

El BCE apuesta por una política basada en los datos mientras persisten los riesgos de inflación — El BCE afronta riesgos de inflación

Con las presiones sobre los precios impulsadas por la energía aún marcando las perspectivas de la zona del euro, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, afirma que es probable que la inflación se mantenga elevada en los próximos trimestres. También señala como desafíos clave para los responsables de política monetaria el aumento de los tipos de interés a largo plazo, las tensiones fiscales en los Estados miembros muy endeudados y los crecientes riesgos cibernéticos relacionados con la IA.

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La inflación general de octubre, del 4%, superó las previsiones anteriores del BCE, pero coincidió con las expectativas del mercado; el principal factor fue el aumento de la inflación energética al 20,8%.
La inflación subyacente se mantiene estable en el 2,5%, mientras que la inflación de los servicios subió al 3,3%; el BCE espera datos detallados para evaluar las presiones específicas de cada sector.
Christine Lagarde destaca la postura del BCE, dependiente de los datos, ante los persistentes riesgos de inflación y señala los futuros de energía y los tipos a largo plazo más altos como factores clave para la política de diciembre.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Perspectivas de inflación y orientación de la política monetaria

Según informa el BCE, Lagarde afirma que la inflación general se situó en el 4% en octubre, por encima de lo que el banco central había previsto unos meses antes, pero en línea con las expectativas del mercado. Señala que el aumento se debe en gran medida a la energía: la inflación energética subió al 20,8% desde el 18,9% de septiembre debido al conflicto en Oriente Medio y a la reducción de la capacidad mundial de refino, mientras que la inflación de los alimentos también aumentó.

Lagarde afirma que los indicadores subyacentes se mantienen estables: la inflación subyacente, que excluye la energía, los alimentos, el alcohol y el tabaco, permaneció sin cambios en el 2,5%, mientras que la inflación de los servicios aumentó ligeramente hasta el 3,3%. Señala que el BCE aún necesita el desglose detallado para evaluar si las presiones sobre los precios de los servicios se concentran en sectores con un uso intensivo de energía, como el transporte, o reflejan efectos indirectos más amplios.

Afirma que el BCE no observa actualmente efectos de segunda ronda más allá de los ya incorporados en sus proyecciones, y cita los acuerdos salariales plurianuales y las expectativas salariales de las empresas. Aunque evita anticipar la próxima previsión, Lagarde señala que el encarecimiento de los contratos de futuros de energía y el aumento de los tipos de interés a largo plazo desde las proyecciones de septiembre son factores que influirán tanto en la inflación como en el crecimiento. Añade que tendría que producirse un cambio significativo para que variara la orientación de la política monetaria que espera para diciembre.

Al reflexionar sobre el repunte de la inflación que siguió al shock energético de 2021-22, Lagarde afirma que los bancos centrales, incluido el BCE, evaluaron erróneamente el shock inicial de oferta como transitorio. Señala que el shock de demanda provocado por la reapertura complicó la situación y obligó a los responsables de política monetaria a revisar esa hipótesis, lo que refuerza el enfoque actual del BCE de decidir reunión a reunión y en función de los datos, en un contexto de lo que describe como una mayor incertidumbre y fragmentación global.

La advertencia de Draghi sobre el dilema entre controlar la inflación y lograr un crecimiento a largo plazo destacó que mantener los tipos de interés por encima del crecimiento durante demasiado tiempo puede empeorar la dinámica de la deuda y aumentar la presión en favor del «dominio fiscal». Nuestro artículo anterior señaló que los bancos centrales deberían dar prioridad a devolver la inflación al objetivo y evitar, al mismo tiempo, perjudicar innecesariamente la inversión y la productividad. También destacó que una comunicación clara puede reducir el abanico de trayectorias de tipos previstas cuando los mercados se enfrentan a nuevos shocks de oferta.

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