Kevin Warsh lleva a la Fed de los recortes a las subidas de tasas

​La Reserva Federal de Kevin Warsh ha hecho hincapié en recuperar la credibilidad en materia de inflación tras años de medidas de dinero fácil. El primer aumento de tasas desde 2023 pone ahora a prueba si una política más restrictiva devolverá los precios al objetivo mientras la economía muestra estabilidad y sin intensificar los debates políticos sobre los costos de endeudamiento.

La inflación como decisión monetaria

Kevin Warsh asumió la presidencia de la Reserva Federal en mayo de 2026 con un mensaje de cambio de régimen. El 16 de septiembre, el banco central anunció su primer aumento de tasas de interés desde 2023. Elevó la tasa de los fondos federales en un cuarto de punto hasta un rango de 3,75%–4%. La decisión unánime confirmó una ruptura con la política de estímulo monetario de finales de 2025. Esta decisión confirmó que la estrategia de Warsh se centraría en la estabilidad de precios y en el uso de herramientas monetarias más tradicionales.

Ver publicación en X Cargando...

El tuit fue eliminado por el autor.

Pero guardamos todo 🙂.

Basándose en la célebre afirmación de Milton Friedman de que la inflación es «siempre y en todas partes un fenómeno monetario», Warsh ha atribuido repetidamente al banco central la responsabilidad por la incapacidad de cumplir el objetivo del 2%. En su discurso de Jackson Hole de agosto de 2026, afirmó que la Fed era responsable de «65 meses de inflación elevada y sostenida» y que «la estabilidad de precios no se alcanza por sí sola». Aunque los costos energéticos han contribuido a la reciente reaceleración, Warsh subraya que la Fed aún debe controlar la inflación. 

La primera subida y la nueva postura de política monetaria

La decisión de septiembre es la primera expresión de la nueva visión monetaria. Tras mantener las tasas sin cambios en sus reuniones iniciales, Warsh y el FOMC concluyeron que los datos del verano requerían ajustes urgentes. La actividad económica se mantuvo sólida, el mercado laboral estable cerca del pleno empleo y las condiciones financieras no eran restrictivas. En ese entorno, los funcionarios retiraron «una dosis de acomodación».

Ver publicación en X Cargando...

El tuit fue eliminado por el autor.

Pero guardamos todo 🙂.

Las proyecciones actualizadas mostraron que una mayoría de los participantes esperaba al menos una subida adicional antes de fin de año. El propio Warsh se ha negado a revelar los planes reales de la Fed. Esa postura es coherente con su escepticismo sobre el resumen de proyecciones económicas como herramienta de comunicación. Sin embargo, la mayoría de los analistas cree que la Fed está preparada para endurecer aún más la política monetaria si la inflación no baja al nivel objetivo.

Una Fed más discreta y menor orientación futura

Un elemento central del enfoque de Warsh es que el banco central habla demasiado. Ha criticado la orientación futura, ya que podría incentivar a los participantes del mercado a tratar las declaraciones de la Fed como señales de trading en lugar de herramientas de política monetaria. En Jackson Hole, bromeó diciendo que su esquema era «un mapa de senderos… pero no lo llamen orientación futura», y ha dicho que prefiere «una Fed más discreta».

Ver publicación en X Cargando...

El tuit fue eliminado por el autor.

Pero guardamos todo 🙂.

Por ello, las recientes declaraciones de política monetaria se han vuelto más breves y las conferencias de prensa son más moderadas. Warsh ha creado grupos de trabajo internos para revisar las comunicaciones, las fuentes de datos, el marco de inflación y el balance. El objetivo final es lograr mayor flexibilidad y una rendición de cuentas más clara sobre los resultados, en lugar de previsiones poco fiables.

Disciplina del balance y herramientas clásicas

Warsh describe el balance sobredimensionado como una consecuencia negativa de los períodos de crisis y pandemia. Las compras de activos a gran escala provocaron una falta de coordinación entre la política monetaria y la fiscal. La razón es que tales medidas respaldaron a grandes instituciones a costa de mercados más amplios. En su opinión, un balance más reducido permitirá alcanzar  tasas de política monetaria más bajas sin los riesgos inflacionarios actuales.

Ver publicación en X Cargando...

El tuit fue eliminado por el autor.

Pero guardamos todo 🙂.

Warsh rechaza la creencia keynesiana de que la inflación y el empleo se contradicen. Sostiene que una inflación elevada puede afectar negativamente a la prosperidad. Por lo tanto, restablecer la estabilidad de precios respalda el máximo empleo a medio plazo. Esta perspectiva también es coherente con un sistema monetarista. Asimismo, ha expresado optimismo en que la inteligencia artificial y las ganancias de productividad podrían ser desinflacionarias con el tiempo.

Los mercados, la política y el camino por delante

El giro en la política monetaria ya ha afectado las expectativas del mercado, como se observa en Polymarket y otras plataformas. Las probabilidades de subidas de tasas aumentaron incluso después de las primeras señales de Warsh, y la decisión de septiembre confirmó que no se atenderían los llamamientos de los políticos a bajar las tasas. Los rendimientos de los bonos, las condiciones hipotecarias y los activos de riesgo siguen bajo presión. 

Ver publicación en X Cargando...

El tuit fue eliminado por el autor.

Pero guardamos todo 🙂.

En el plano político, demuestra la independencia de un presidente nombrado por Trump frente a la administración del presidente, que aboga por dinero más barato. Los primeros meses de Warsh demuestran que la Fed no busca influir en la psicología del mercado, sino que se centra en recuperar la credibilidad. El éxito de este enfoque dependerá de los datos futuros y de la disposición a seguir la senda de la estabilidad de precios.