El mundo afronta una trampa de deuda de 365 billones de dólares por intereses disparados

​La deuda mundial ha alcanzado un récord de 365 billones de dólares tras sumar 10 billones de dólares en la primera mitad de 2026. Las economías avanzadas, incluidos Estados Unidos y Reino Unido, afrontan ahora desafíos antes asociados a los gobiernos de mercados emergentes. A medida que los rendimientos de los bonos alcanzan máximos de varios años, ¿podrán las principales economías escapar de la trampa antes de que los gastos por intereses se vuelvan incontrolables?

Deuda récord, menor ritmo de acumulación

La deuda mundial ha alcanzado un nuevo máximo de más de 365 billones de dólares tras el rápido aumento de los últimos meses. La tendencia general muestra que se trata del sexto incremento trimestral consecutivo. Muchos gobiernos tienen que afrontar grandes déficits fiscales y mayores gastos por intereses, algo que el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) describe como un «círculo vicioso». De hecho, las estrategias de respuesta tradicionales solo conducen a una mayor acumulación de endeudamiento.

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Los mercados emergentes desempeñan un papel cada vez mayor en este proceso, ya que recientemente han añadido 6,5 billones de dólares hasta superar los 110 billones de dólares. China lidera este grupo, al haber aportado 4,8 billones de dólares y elevado su deuda total pendiente a 72,5 billones de dólares. La deuda de las economías avanzadas alcanzó los 255 billones de dólares, aunque el ritmo de acumulación se ralentizó. Pese al aumento nominal, la ratio de deuda mundial respecto al PIB se mantiene estable en el 310 %, todavía 25 puntos porcentuales por debajo del máximo de la era del Covid.

Los pagos de intereses superan el gasto estratégico

El coste de atender el volumen de deuda se ha convertido en una gran preocupación en muchos países. Esa cifra superó el gasto mundial en inteligencia artificial (2,6 billones de dólares), defensa (3,1 billones de dólares) o energía limpia (2,3 billones de dólares). Los rendimientos de los bonos soberanos a largo plazo en varias grandes economías han alcanzado sus niveles más altos en más de una década, y varios promedios del G7 registran máximos en casi dos décadas. El aumento de los rendimientos refleja el descontento de los inversores con los déficits persistentes, las tendencias de los costes energéticos y el gasto fiscal excesivo. 

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Estados Unidos, Japón, Francia y Reino Unido se caracterizan por «déficits persistentemente elevados y crecientes gastos por intereses, desafíos durante mucho tiempo asociados a los soberanos de mercados emergentes con dificultades de deuda». Emre Tiftik, director de mercados globales y política del IIF, describió la etapa actual como distinta de los problemas de deuda anteriores observados durante la crisis financiera de 2008 o la pandemia de Covid-19. 

«Todo esto está impulsado por un superciclo impulsado por el gasto en salud, energía, IA, TI y defensa», afirmó. 

Dado que el gasto es estructural y no cíclico, «la deuda ha llegado para quedarse».

Las advertencias institucionales se intensifican

La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos declaró que el aumento de los rendimientos de los bonos confirma la necesidad de redoblar los esfuerzos para «contener y reasignar el gasto público, mejorar la eficiencia del sector público y reforzar los ingresos». Se requieren reformas para garantizar la sostenibilidad de la deuda a largo plazo, ya que los gobiernos deberían poder responder con mayor eficacia a futuras perturbaciones, sostuvo la OCDE. La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, abogó por medidas urgentes y sistémicas en una entrevista reciente. Las sucesivas perturbaciones económicas, afirmó, han estado «elevando los niveles de deuda como una escalera que no lleva al cielo», mientras que los gobiernos no demuestran la eficacia esperada para gestionar los costes del servicio de la deuda.

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«Hay dos cosas que deben hacerse: reducir los niveles de deuda, situar la consolidación fiscal como prioridad y asegurarse de que los bancos centrales cumplan su mandato de estabilidad de precios», declaró Georgieva. «Es imposible recalcar lo suficiente lo crucial que es tener el valor de adoptar las medidas necesarias. Son medidas políticamente difíciles, pero necesarias».

Los incentivos políticos refuerzan el ciclo

El IIF sostiene que la deuda se ha convertido más en una cuestión política que macrofinanciera. El resultado es «un círculo vicioso entre las elecciones y las soluciones rápidas a corto plazo, y una vulnerabilidad a largo plazo a medida que disminuye la utilidad marginal de una mayor deuda». A pesar del aumento de los tipos de referencia y de los gastos por intereses, el gasto sanitario y en pensiones públicas sigue fuera del control de los gobiernos.

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En las economías avanzadas, la combinación del envejecimiento de la población, los planes de defensa y el gasto en política industrial asociado a proyectos tecnológicos y energéticos provoca una desviación sistemática de los déficits presupuestarios respecto a niveles equilibrados. Por tanto, la moderación del endeudamiento de los hogares y del sector financiero no ha tenido su equivalente en los gobiernos y las empresas.

¿Se puede escapar de la trampa?

Los tipos de interés más altos han ralentizado el ritmo general de acumulación de deuda, pero el nivel absoluto sigue aumentando a medida que se eleva el coste de mantener esa deuda. Además, el actual entorno político en Estados Unidos y otros países desarrollados se caracteriza por la presión para reducir los tipos como medio para estimular la economía. El desafío ya no se limita a los mercados emergentes, ya que los grandes déficits y las manipulaciones políticas están creando un sistema que se retroalimenta.

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En conjunto, las tendencias actuales ofrecen poca evidencia de que los gobiernos puedan romper el ciclo de grandes déficits y crecientes costes de intereses. La mayoría de las políticas favorecen el endeudamiento a corto plazo frente a la consolidación fiscal. Como resultado, los niveles de deuda siguen aumentando mientras los rendimientos de los bonos permanecen elevados, ya que el gasto estructural de numerosos sectores mantiene una tendencia al alza. En estas condiciones, los inversores tienden a considerar el oro y Bitcoin como activos refugio preferidos que pueden reducir los riesgos de deuda soberana y proteger frente a la depreciación de la moneda.