La paradoja cripto de China: un mercado en auge pese a la prohibición

​China lleva años intentando poner fin al comercio de criptomonedas, pero su mercado cripto está lejos de desaparecer. Miles de millones de dólares siguen moviéndose a través de activos digitales, mientras Hong Kong amplía los servicios cripto regulados. ¿Está funcionando la prohibición de las criptomonedas en China o el mercado encuentra formas de eludirla?

Hong Kong amplía los activos digitales mientras China continental mantiene la prohibición

Hong Kong está acelerando su apuesta por las finanzas digitales, mientras China continental mantiene estrictas restricciones a las criptomonedas. El 4 de noviembre, el gobierno de la ciudad informó de nuevos avances en productos de inversión tokenizados, licencias para stablecoins e infraestructura financiera, lo que pone de relieve dos enfoques muy distintos de los activos digitales dentro de China.

A finales de septiembre, Hong Kong había autorizado 17 productos de inversión minorista con clases tokenizadas, incluidos fondos del mercado monetario, productos de inversión en oro y fondos cotizados en bolsa. Sus clases tokenizadas tenían aproximadamente HK$ 10,3 mil millones ($1,3 mil millones) en activos bajo gestión. A finales de octubre, dos fondos tokenizados del mercado monetario también comenzaron a cotizar en el mercado secundario las 24 horas en plataformas autorizadas de activos virtuales.

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Estos avances se producen tras otro paso significativo. El 2 de noviembre, la Autoridad Monetaria de Hong Kong amplió el Proyecto Ensemble para respaldar la liquidación interbancaria de depósitos tokenizados las 24 horas mediante dinero del banco central. La iniciativa cuenta con la participación de 12 bancos y 20 actores del sector, incluidas importantes instituciones financieras que exploran pagos y transacciones de valores basados en blockchain.

El enfoque de Hong Kong se basa en la concesión de licencias y la supervisión, en lugar de prohibir directamente las empresas de criptomonedas. Su régimen de licencias para stablecoins concedió las primeras dos licencias a emisores en abril de 2026, mientras los reguladores elaboran normas para otros servicios de activos virtuales. Sin embargo, Hong Kong opera bajo un sistema regulatorio financiero independiente, y estos avances no indican que China continental se esté preparando para levantar sus restricciones a las criptomonedas.

El mercado de criptomonedas de China sigue activo pese a las restricciones

La economía de las criptomonedas en China continental está lejos de estar inactiva. La firma de análisis de blockchain Chainalysis estima que el país registró al menos $176,3 mil millones en actividad con criptomonedas durante los 12 meses hasta junio de 2026, lo que lo convierte en uno de los mayores mercados de activos digitales de Asia Oriental pese a las restricciones a los exchanges y otras empresas cripto.

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Gran parte de esta actividad tiene lugar fuera de las plataformas de negociación convencionales. Las transferencias nacionales entre pares (P2P) representaron el 59,1% de la economía de criptomonedas estimada de China, y los usuarios transfirieron activos directamente entre monederos. Chainalysis también constató que el número de monederos únicos que enviaron transacciones P2P con stablecoins se multiplicó por 43 entre principios de 2024 y mediados de 2026. Estas cifras apuntan a un mayor uso de canales de transferencia descentralizados, aunque la actividad de los monederos no necesariamente indica el número de inversores individuales.

Las stablecoins son especialmente importantes. Los monederos vinculados a China transfirieron aproximadamente $104,1 mil millones en stablecoins en 18,1 millones de transacciones durante el período analizado. El elevado volumen de transacciones sugiere que las stablecoins se utilizan para transferencias frecuentes y no solo se mantienen como inversión, aunque resulta difícil determinar los fines exactos de estas transacciones.

Sin embargo, Pekín ha mostrado poca disposición a dar cabida a este mercado. En febrero de 2026, las autoridades chinas reafirmaron la prohibición de las actividades empresariales relacionadas con las criptomonedas, incluidos los servicios de intercambio, la emisión de tokens y la tokenización no autorizada de activos del mundo real. Las normas también restringieron a los proveedores extranjeros la prestación de servicios a clientes de China continental y prohibieron la emisión no autorizada en el extranjero de stablecoins vinculadas al yuan. La minería de criptomonedas sigue sujeta a una campaña represiva a escala nacional.

El yuan digital de China ofrece una alternativa a las criptomonedas privadas

Mientras restringe las operaciones con Bitcoin y las stablecoins emitidas por entidades privadas, China amplía su propia infraestructura de moneda digital. El yuan digital, o e-CNY, es emitido por el Banco Popular de China y está diseñado para funcionar como dinero oficial, no como inversión especulativa.

En octubre de 2026, China anunció otra mejora de la infraestructura del yuan digital, con una ampliación del soporte para contratos inteligentes y aplicaciones financieras. En septiembre, las transacciones acumuladas de e-CNY habían alcanzado aproximadamente 31 billones de yuanes ($4,6 billones) en 4,3 mil millones de transacciones. Las cifras muestran la escala de la actividad procesada por el sistema, aunque el valor acumulado de las transacciones no revela cuántas personas lo utilizan regularmente.

El yuan digital puede facilitar pagos minoristas, transacciones gubernamentales y operaciones financieras más complejas. Los contratos inteligentes podrían permitir la ejecución automática de pagos cuando se cumplan determinadas condiciones, lo que podría facilitar la financiación del comercio y las liquidaciones empresariales. Sin embargo, a diferencia de las criptomonedas descentralizadas, el e-CNY funciona dentro de un marco monetario de gestión centralizada.

¿Puede China beneficiarse de la innovación cripto sin levantar la prohibición?

Para el sector de las finanzas digitales de China, el reto consiste en convertir los avances tecnológicos en servicios comercialmente viables. Las iniciativas de tokenización de Hong Kong ofrecen una posible vía, aunque su impacto comercial a largo plazo sigue siendo incierto.

Eddie Yue, director ejecutivo de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, declaró en noviembre que el Proyecto Ensemble había superado la fase inicial de pruebas:

«En solo dos años, el Proyecto Ensemble ha pasado de la experimentación y las pruebas piloto a una nueva etapa centrada en impulsar la comercialización de aplicaciones de tokenización en Hong Kong».

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Los bancos podrían utilizar depósitos tokenizados para mejorar la liquidación, mientras que los valores digitales podrían reducir los costes administrativos y permitir transacciones fuera del horario habitual del mercado. Sin embargo, estos servicios deben demostrar sus ventajas frente a la infraestructura financiera existente, y su expansión en Hong Kong no garantiza un acceso más amplio para los inversores de China continental.

El panorama de los activos digitales de China presenta dos formas distintas de crecimiento. Las criptomonedas privadas siguen circulando pese a las restricciones, mientras las finanzas digitales reguladas se expanden a través de instituciones financieras e infraestructura de bancos centrales. La posibilidad de que estos avances coexistan dependerá de las políticas de Pekín, del progreso comercial de Hong Kong y de la demanda sostenida de criptomonedas al margen de los canales financieros tradicionales.