Puig compra el control total de Isdin y enfrenta presión bursátil por el coste de la operación

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Hanna Syniavska

16.09.2026

Puig compra el control total de Isdin y enfrenta presión bursátil por el coste de la operación — Puig refuerza liderazgo skincare

La adquisición del 50% restante de Isdin por 1.200 millones de euros sitúa a Puig ante una nueva fase de crecimiento en el cuidado de la piel, aunque el mercado reacciona con caídas superiores al 2% en bolsa. La operación refuerza una apuesta por marcas premium de mayor margen y llega meses después de la ruptura de las conversaciones con Estée Lauder.

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Puig adquiere el 50% restante de Isdin, asumiendo el control total y valorando la operación en un múltiplo de hasta 29,6 veces EV/Ebit para 2026.
La compra incrementa las ventas de Puig en 6% y el beneficio operativo en más de 5%, aunque inversores mantienen dudas sobre rentabilidad y múltiplos elevados.
Renta 4 estima que la deuda neta sobre Ebitda se mantiene en 1,2 veces, y el Capital Markets Day del 28 de octubre será clave para clarificar expectativas de crecimiento y márgenes.

Valoración de analistas y múltiplos de la compra

Según ElEconomista.es, la toma de control total de la marca dermatológica se interpreta entre los analistas como un movimiento coherente con la estrategia corporativa de Puig, pese a la reacción negativa inicial del mercado. La compañía anuncia al cierre del mercado la compra del 50% restante de Isdin, con lo que pasa a controlar por completo la firma.

Los analistas de Bloomberg Intelligence, Deborah Aitken y Andrea Ferdinando, señalan que la plena propiedad de Isdin, una marca con márgenes más elevados, probablemente aporta mayor escala al negocio de cuidado de la piel de Puig y puede generar sinergias que impulsen la rentabilidad del conjunto de marcas. La firma de análisis sitúa el múltiplo implícito de la operación en 29,6 veces EV/Ebit de cara a 2026, prácticamente en línea con las 29,4 veces a las que cotiza Galderma, su comparable más directa.

Desde Bankinter, Elena Fernández-Trapiella considera que los múltiplos son exigentes, con un PER de 42 veces y una ratio EV/Ebit de 31 veces. Aun así, destaca el valor intangible de la adquisición por el liderazgo de Isdin en dermatología, especialmente en fotoprotección, su potencial de crecimiento internacional y su fuerte posicionamiento en Hispanoamérica. Bankinter estima además que la operación es ligeramente acrecitiva desde el primer año, con un coste financiero de unos 32 millones de euros antes de impuestos frente a un beneficio antes de impuestos estimado de entre 60 y 70 millones.

La analista añade que la compra del 50% restante de Isdin aumenta las ventas del grupo en un 6% y el beneficio operativo en más de un 5%, reforzando el encaje de la adquisición dentro de la estrategia de Puig de concentrarse en marcas premium con valor añadido.

Impacto sectorial y expectativas para el Capital Markets Day

Renta 4 matiza que, aunque las ventas de Isdin apenas crecieron en 2025, la marca acumula una tasa de crecimiento anual del 17% entre 2021 y 2025 y ya habría vuelto a tasas de doble dígito en el primer semestre de 2026. La firma también estima que la operación no compromete el balance de Puig, ya que la ratio de deuda neta frente al resultado bruto de explotación se mantiene en torno a 1,2 veces, por debajo del límite de dos veces.

Para Renta 4, la adquisición representa el paso más natural para crecer en el negocio del cuidado de la piel, ganar escala, avanzar en la construcción de una plataforma dermatológica sólida e incrementar la huella del grupo en EMEA. No obstante, advierte de que las dudas de los inversores sobre la rentabilidad de la inversión y sobre los múltiplos continúan, lo que mantiene presión sobre la cotización hasta el Capital Markets Day previsto para el 28 de octubre.

Ese encuentro con inversores debe aportar visibilidad sobre el crecimiento esperado y los márgenes, después de haber sido pospuesto en abril en medio de las negociaciones con el grupo estadounidense Estée Lauder. Pablo Fernández de Mosteyrín, analista de la entidad, sostiene que el verdadero reto será demostrar que Isdin puede volver a crecer a doble dígito de forma sostenible y hacerlo con una rentabilidad mayor.

El movimiento se produce en un entorno complejo para el lujo, con la guerra en Oriente Próximo en el foco, aunque maquillaje y cosmética resisten mejor la presión. En un sector de cosmética premium afectado por una etapa de debilidad en ventas, las adquisiciones ganan peso como vía de crecimiento inorgánico, mientras Puig refuerza uno de sus negocios más sólidos junto a marcas como Uriage, Dr. Barbara Sturm y Kama Ayurveda.

En nuestra publicación, la presencia de Puig Brands, S.A. en los Registros Oficiales de la CNMV se destacó como una vía para centralizar documentación clave sobre la compañía, desde códigos ISIN y folletos de cotización hasta cuentas anuales y reportes semestrales. También se explicó que ese repositorio incluye comunicaciones de información privilegiada y notificaciones de directivos, lo que refuerza la transparencia y facilita el seguimiento por parte de inversores y del mercado.

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