El crecimiento de Uruguay se desacelera mientras el FMI respalda la senda fiscal y prevé una expansión del 1,3% en 2026

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Se desacelera el crecimiento de Uruguay, según las perspectivas del FMI

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Ciaran Ryan

Hace 8 horas

El crecimiento de Uruguay se desacelera mientras el FMI respalda la senda fiscal y prevé una expansión del 1,3% en 2026 — El FMI respalda las perspectivas de Uruguay

Uruguay mantiene la estabilidad macroeconómica mientras la debilidad del sector agropecuario y las interrupciones temporales en la actividad manufacturera frenan la economía tras un difícil 2025. El Fondo Monetario Internacional prevé un crecimiento del 1,3% en 2026, con una inflación cercana al objetivo y metas fiscales que siguen encaminadas pese a las presiones relacionadas con la sequía.

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El FMI prevé que el crecimiento del PIB de Uruguay se desacelere al 1,8% en 2025 y al 1,3% en 2026, en medio del cierre temporal de una refinería y una planta de celulosa y de la sequía, antes de recuperarse al 2,4% en 2027.
El Gobierno cumple las metas fiscales de 2025 pese al menor crecimiento y mantiene el rumbo hacia una consolidación a mediano plazo equivalente al 1,5% del PIB para 2029.
El desempleo se sitúa en el 7,2% en agosto de 2026, cerca de mínimos históricos; la inflación permanece contenida en el 4,7% en septiembre de 2026, y los diferenciales soberanos siguen siendo los más bajos de la región.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Evaluación del FMI sobre el crecimiento y las perspectivas de política económica

Según informó el Fondo Monetario Internacional, su Directorio Ejecutivo concluyó la consulta del Artículo IV de 2026 con Uruguay y respaldó la evaluación del equipo técnico sobre una economía que sigue mostrando resiliencia pese a la desaceleración del crecimiento a corto plazo. El crecimiento de la producción se modera al 1,8% en 2025, después de que las interrupciones temporales en una refinería y una planta de celulosa redujeran la producción manufacturera, mientras que las condiciones de sequía que comienzan en el tercer trimestre de 2025 debilitan el sector agropecuario.

El FMI prevé un crecimiento del 1,3% en 2026, que refleja los efectos rezagados de la sequía, antes de una recuperación al 2,4% en 2027, a medida que se reduce la brecha de producción y el consumo y la inversión privados respaldan la actividad. La inflación se mantiene contenida: se situó en el 4,7% en septiembre de 2026, y las expectativas permanecen ancladas en torno al objetivo del 4,5% del banco central.

Las condiciones del mercado laboral también se mantienen relativamente sólidas, con un desempleo del 7,2% en agosto de 2026, cerca de un mínimo histórico, aunque el desempleo juvenil sigue siendo elevado. El déficit de cuenta corriente se mantiene limitado, en el 0,5% del PIB en 2025, y el sistema bancario sigue estando bien capitalizado, líquido y rentable, con riesgos sistémicos contenidos.

Consolidación fiscal y agenda de reformas

El FMI afirma que se cumplieron las metas fiscales en 2025 pese a la desaceleración y que siguen encaminadas en 2026, mientras se espera que los déficits de 2026 y 2027 se mantengan en línea con el presupuesto quinquenal. Esta senda está diseñada para lograr una consolidación acumulada equivalente al 1,5% del PIB para 2029 y contribuir a estabilizar la deuda pública a mediano plazo.

Los directores ejecutivos también destacan la solidez de las instituciones uruguayas, un marco de políticas creíble y un acceso favorable a los mercados. Señalan que los diferenciales soberanos siguen siendo los más bajos de la región y se encuentran cerca de mínimos históricos. Afirman que los amplios colchones de liquidez y la dependencia del país de la inversión extranjera directa para cubrir la mayoría de sus pasivos externos ayudan a limitar los riesgos fiscales y de flujos de capital a corto plazo.

En materia de políticas, el FMI señala que las reformas del marco fiscal, la gestión de la deuda y la desdolarización progresiva pueden generar beneficios adicionales; también respalda el perfeccionamiento continuo del régimen de metas de inflación y de la supervisión financiera. Indica que entre los riesgos al alza figuran mayores ingresos agropecuarios, un acceso más amplio a los mercados y la inversión vinculada al acuerdo entre la UE y el Mercosur, así como beneficios mayores de lo previsto derivados de reformas del lado de la oferta, como la Ley de Competitividad y Uruguay Innova.

Nuestro análisis anterior sobre la resiliencia soberana en un entorno de tasas más altas explicó cómo las perturbaciones geopolíticas persistentes y el elevado gasto público pueden reducir el margen fiscal y aumentar los riesgos de refinanciación para los gobiernos. Señalamos que los mercados emergentes y de frontera están especialmente expuestos, porque los costos del servicio de la deuda pueden aumentar más rápido que los ingresos, mientras que las fluctuaciones de los precios de la energía y los alimentos se suman a las presiones inflacionarias y complican las perspectivas crediticias.

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