ESMA inicia una revisión sobre garantías tokenizadas para la compensación central de la UE

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Oleksii Zaichenko

09.10.2026

ESMA inicia una revisión sobre garantías tokenizadas para la compensación central de la UE — ESMA analiza los activos tokenizados

La supervisión de los mercados europeos se centra en cómo los activos digitales podrían integrarse en las funciones esenciales posteriores a la negociación, a medida que la tokenización se acerca a un uso financiero generalizado. ESMA solicita a las partes interesadas que presenten pruebas antes del 15 de enero de 2027 sobre si las garantías tokenizadas pueden utilizarse de forma segura y eficaz por las entidades de contrapartida central de la UE.

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ESMA ha puesto en marcha una convocatoria de pruebas sobre el uso de garantías tokenizadas por entidades de contrapartida central, con plazo de respuesta hasta el 15 de enero de 2027.
El regulador examina el impacto de los modelos de tokenización en la transferencia, gestión, protección y conversión de garantías en liquidez, especialmente durante situaciones de incumplimiento de miembros compensadores.
ESMA evaluará las opiniones recibidas en el primer trimestre de 2027 y podría proponer medidas regulatorias o supervisoras para abordar los riesgos y estándares de las garantías tokenizadas en los mercados postnegociación de la UE.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

La consulta se centra en las salvaguardas de las garantías

Según informó ESMA, el regulador ha puesto en marcha una convocatoria de pruebas sobre el posible uso de garantías tokenizadas por entidades de contrapartida central, con plazo de respuesta hasta el 15 de enero de 2027. La iniciativa examina si las formas tokenizadas de garantías pueden cumplir los estándares operativos, legales y de gestión de riesgos exigidos en la compensación central de la UE.

ESMA afirma que la revisión se centra en cómo la tokenización podría afectar a la transferencia, gestión, protección y uso de las garantías a lo largo de todo su ciclo de vida. Está considerando diferentes modelos, incluidas versiones tokenizadas de activos mantenidos en infraestructuras tradicionales, activos emitidos directamente mediante tecnología de registro distribuido y estructuras híbridas que incluyen efectivo tokenizado y otros activos de liquidación.

Verena Ross, presidenta de ESMA, afirma que la tokenización tiene el potencial de hacer que los mercados financieros europeos sean más eficientes, integrados e innovadores, pero añade que la escala transfronteriza requerirá seguridad jurídica, infraestructura interoperable y supervisión adecuada. Klaus Löber, presidente del Comité de Supervisión de ECC de ESMA, afirma que las salvaguardas básicas para las garantías de las ECC deben permanecer sin cambios, incluida la alta calidad, la exigibilidad legal, la liquidez y la disponibilidad operativa, incluso en condiciones de tensión y tras el incumplimiento de un miembro compensador.

Implicaciones para los mercados postnegociación de la UE

ESMA busca opiniones sobre cómo funcionarían en la práctica los acuerdos de garantías tokenizadas, especialmente durante el incumplimiento de un miembro compensador. Esto incluye si las ECC podrían acceder a las garantías tokenizadas, transferirlas y convertirlas en liquidez cuando sea necesario, y cómo se preservarían la protección del cliente, la segregación y la firmeza de la liquidación cuando la tecnología de registro distribuido interactúe con la infraestructura tradicional del mercado.

El regulador también pregunta si tokenizar garantías ya admisibles modifica el perfil de riesgo de dichas garantías. Las respuestas se publicarán tras el cierre de la consulta, salvo que los participantes soliciten lo contrario.

ESMA prevé evaluar las opiniones recibidas en el primer trimestre de 2027 y decidir después los pasos más adecuados. Estos podrían incluir medidas regulatorias o acciones de convergencia supervisora dentro de su mandato, mientras la UE evalúa cómo encaja la tokenización en la infraestructura de los mercados financieros.

En nuestro artículo anterior sobre el impulso de Nasdaq hacia la tokenización, analizamos cómo tokenizar activos como Treasurys, acciones y fondos del mercado monetario podría hacer que las garantías fueran más líquidas y potencialmente liberar el capital inmovilizado en los procesos actuales. También señalamos que ampliar los mercados hacia la negociación 24/7 requeriría controles de riesgo en tiempo real y marcos operativos más sólidos, mientras las empresas recurren cada vez más a la automatización y a herramientas basadas en IA para respaldar la gestión continua de garantías y riesgos.

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