ESMA establece condiciones de reducción del riesgo post-negociación para la exención de compensación de EMIR 3

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Ezequiel Gomes

20.10.2026

ESMA establece condiciones de reducción del riesgo post-negociación para la exención de compensación de EMIR 3 — Las nuevas normas de compensación de ESMA

Las nuevas normas de la UE definen cómo pueden utilizarse los servicios de reducción del riesgo post-negociación para respaldar la gestión de carteras de derivados sin menoscabar los requisitos de compensación central. El marco establece condiciones operativas y de supervisión para que determinadas operaciones con derivados OTC puedan acogerse a una exención en virtud de EMIR 3.

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El informe final de ESMA establece las condiciones que los proveedores y usuarios de PTRR deben cumplir para que determinadas operaciones con derivados OTC queden exentas de la obligación de compensación de EMIR 3.
Las normas especifican los requisitos de PTRR, incluida la provisión de información, los controles, la conservación de registros y la supervisión, para garantizar que las exenciones se utilicen estrictamente bajo las condiciones de EMIR 3.
Los proyectos de normas técnicas de regulación sobre las exenciones de PTRR se han presentado a la Comisión Europea para su aprobación, avanzando hacia su adopción formal en el marco normativo de la UE para derivados post-negociación.

Este artículo ha sido traducido del original. Lea la versión original de nuestro corresponsal aquí.

Condiciones para proveedores y usuarios de PTRR

Según informó ESMA, la Autoridad Europea de Valores y Mercados, el informe final del regulador establece las condiciones que los proveedores y usuarios de servicios de reducción del riesgo post-negociación, o PTRR, deben cumplir para que determinadas operaciones con derivados OTC queden exentas de la obligación de compensación en virtud de EMIR 3. Las normas también establecen salvaguardias para la prestación de estos servicios y para supervisar cómo se utiliza la exención.

El informe especifica los elementos y requisitos de los servicios de PTRR, incluida la información que debe proporcionarse a los participantes, cómo se llevan a cabo los ejercicios, los controles que deben mantener los proveedores, las obligaciones de conservación de registros y el enfoque para supervisar el uso de la exención. ESMA afirma que el objetivo es facilitar el uso de los servicios de PTRR, garantizando al mismo tiempo que la exención se aplique únicamente en las condiciones establecidas en EMIR 3 y que no dé lugar a un uso indebido de la obligación de compensación.

Implicaciones para los mercados de derivados de la UE

Los servicios de PTRR ayudan a los participantes del mercado a gestionar carteras de derivados y reducir el riesgo, favoreciendo mercados de derivados más seguros y resilientes en toda la UE. ESMA afirma que las normas finales se basan en las prácticas existentes del mercado y están diseñadas para evitar requisitos adicionales cuando las normas actuales ya cumplen los objetivos pertinentes, en línea con sus metas de simplificación y reducción de cargas.

Los proyectos de normas técnicas de regulación pasan ahora a la Comisión Europea para su aprobación conforme al proceso estándar de revisión. Este paso acerca el marco a su adopción formal como parte del marco normativo de la UE para derivados post-negociación.

En nuestro artículo anterior sobre la advertencia de Mario Draghi acerca del dilema de la política macroeconómica, abordamos su argumento de que combatir la inflación y contener la deuda no debería hacerse a costa de reprimir la inversión necesaria para el crecimiento y la resiliencia a largo plazo. Advirtió que mantener los tipos de interés por encima de las tasas de crecimiento puede empeorar la dinámica de la deuda y aumentar la presión hacia la «dominancia fiscal», al tiempo que instó a los bancos centrales a controlar la inflación con la senda de tipos que menos perjudique al crecimiento. Draghi también señaló medidas complementarias de la UE —como una integración más profunda de los mercados y un apoyo selectivo a la política industrial— para ayudar a sostener la inversión que mejora la productividad bajo condiciones monetarias más restrictivas.

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