מדד S&P 500 הופך להימור מרוכז על AI, לפי ניתוח של Complex

Traders Union
כל החדשות
חדשות פיננסיות
S&P 500 והסיכון בריכוז AI

כל החדשות

הסיפורים החמים

מניות

מטבעות קריפטוגרפיים

חדשות פיננסיות

מטבעות

סחורות

בנקים מרכזיים

מדד S&P 500 הופך להימור מרוכז על AI, לפי ניתוח של Complex — האם S&P 500 מרוכז מדי?

יותר מ-200 מיליארד שקל, רובם כספי פנסיה, מושקעים בישראל במוצרים עוקבי S&P 500 שנמכרים לציבור כהשקעה רחבה בכלכלה האמריקאית. ניתוח חדש טוען כי הריכוזיות הגוברת במדד ושינויי המאקרו בארה"ב מחלישים את ההנחה שהשקעה פסיבית בו מספקת פיזור ותשואה עודפת כמעט אוטומטית.

היילייטס

תשואת אג"ח ממשלת U.S. ל-10 שנים עומדת כיום על כ-5%, אינפלציה לחוצה, מס החברות לא צפוי לרדת ואף עשוי לעלות.
עד סוף 2025 כ-53% מההשקעות במניות בארה"ב יוחזקו במוצרים עוקבי מדדים משוקללי שווי שוק, לעומת 2% בלבד בתחילת שנות ה-90.
המשקל של עשר מניות גדולות ב-S&P 500 צפוי לגדול ל-41% אך תרומתן לרווחים רק 31%, מצב שמגביר ריכוזיות טכנולוגית במדד.

שינוי בתנאי המאקרו ובמבנה המדד

כפי שפורסם בגלובס, הכותבים, מנכ"ל ומנהלת בחברת הייעוץ Complex, סבורים כי העשורים שתמכו בעליית ה-S&P 500 נשענו לא רק על איכות החברות אלא גם על סביבה מקרו-כלכלית חריגה. הם מצביעים על ירידה ממושכת בריבית, הוזלת עלות החוב והפחתות מס חברות בארה"ב, ככוחות שהגדילו את רווחי החברות ותמכו בהתרחבות מכפילי הרווח לאורך שנים.

לפי הנתונים המובאים בטור, תשואת אג"ח ממשלת U.S. ל-10 שנים ירדה משיא של 15% בתחילת שנות ה-80 לשפל של כ-0.6% בקיץ 2020, בעוד שמס החברות בארה"ב ירד לאורך השנים עד ל-21% ברפורמת המס של 2017. הכותבים מציינים גם מחקר של הפדרל ריזרב מ-2023, שלפיו הירידה בהוצאות הריבית ובמיסי החברות מסבירה יותר מ-40% מהצמיחה הריאלית ברווחי החברות האמריקאיות בין 1989 ל-2019.

להערכתם, התנאים האלה אינם מתקיימים עוד. תשואת האג"ח ל-10 שנים נמצאת כיום סביב 5%, לחצי האינפלציה נמשכים, ומיסי החברות אינם צפויים להמשיך לרדת, ואף עלולים לעלות על רקע הגירעון הממשלתי הגבוה. במקביל, דור הבייבי-בומרס מגיע לפרישה, מפחית סיכון ומתחיל למשוך כספים משוקי המניות, מה שעשוי לצמצם את רוח הגבית הדמוגרפית שתמכה בשווקים במשך שנים.

ריכוזיות טכנולוגית והשלכות למשקיעים

הכותבים טוענים כי הבעיה השנייה היא שמדדים משוקללי שווי שוק, ובראשם ה-S&P 500, אינם רק משקפים את השוק אלא גם מעצבים אותו. לפי הנתונים שהובאו, בסוף 2025 כ-53% מההשקעות במניות בארה"ב מוחזקות במוצרים עוקבי מדדים משוקללי שווי שוק, לעומת 2% בלבד בתחילת שנות ה-90, מצב שמחזק מעגל שבו עליות במחיר המניה מגדילות את משקלה במדד ומושכות אליה עוד הון פסיבי.

הריכוזיות הזאת בולטת במיוחד בעשר המניות הגדולות במדד. בעוד שב-2014 הן היוו כ-19% מהמדד ותרמו שיעור דומה לרווחיו, בסוף 2025 הן כבר מהוות כ-41% ממשקלו אך תורמות רק כ-31% מהרווחים. מאז תחילת השוק השורי באוקטובר 2022, עשר המניות הגדולות במדד זינקו בכ-175%, לעומת עלייה של כ-100% במדד כולו ופחות מ-60% בשאר המניות בו.

לדברי הכותבים, המשמעות היא שמשקיע שרוכש S&P 500 אינו קונה עוד חשיפה רחבה לכלכלה האמריקאית, אלא חשיפה מרוכזת לחברות טכנולוגיה גדולות ולהנחה שהשקעות הענק שלהן בבינה מלאכותית יצדיקו מכפילים גבוהים. על בסיס זה הם ממליצים לבחון חלופות כמו מדדים במשקל שווה, אסטרטגיות סמארט בטא והגדלת הרכיב האקטיבי בתיק, מתוך ציפייה שמנהלים אקטיביים יוכלו לשפר ביצועים יחסיים בשנים הקרובות.

בכתבה קודמת שלנו סקרנו את גישתו של עודד צוק ממגדל שוקי הון, שממשיך להעדיף חשיפה מלאה למניות לצד פיזור רחב ומיעוט פעולות גם בתקופות של חוסר ודאות. הוא עדכן את חלוקת החשיפה המנייתית לתמהיל מאוזן יותר בין ישראל לארה"ב (50%-50%), וציין שהשוק האמריקאי מציע פוטנציאל צמיחה גבוה יותר, בעיקר דרך טכנולוגיה ובינה מלאכותית, תוך הסתייגות ממניות צמיחה יקרות במיוחד.

חומר זה עשוי להכיל דעות של צדדים שלישיים, אף אחד מהנתונים והמידע בדף אינטרנט זה אינו מהווה ייעוץ השקעות בהתאם לכתב הוויתור שלנו. בעוד אנו מקפידים על יושרה מערכתית קפדנית, פוסט זה עשוי להכיל הפניות למוצרים מהשותפים שלנו.

האם אהבת את המאמר?