Klub eksklusif: Apakah investor masih membutuhkan hedge fund?

​Selama beberapa dekade, hedge fund dipandang sebagai ranah investor terkaya. Hedge fund menjanjikan perlindungan dari gejolak pasar dan akses ke strategi canggih. Namun, sesuatu terjadi pada bulan Juli yang membuat keunggulan “klub untuk kaum elite” ini tampak jauh kurang jelas.

Taruhan pada AI berbalik merugikan

Juli menjadi salah satu bulan terburuk bagi hedge fund dalam beberapa dekade. Menurut Goldman Sachs, posisi hedge fund yang paling populer mencatat kinerja terburuk dibandingkan S&P 500 dalam lebih dari 20 tahun pemantauan.

Lihat postingan di X Memuat...

Tweet tersebut telah dihapus oleh penulis.

Tapi kami menyimpan semuanya 🙂.

Alasan utamanya adalah pembalikan arah pada saham terkait AI. Hedge fund secara aktif meningkatkan eksposur mereka terhadap sektor teknologi pada kuartal kedua, sementara perputaran portofolio mencapai level tertinggi sejak 2021. Goldman mencatat bahwa saham semikonduktor dan perusahaan teknologi berkapitalisasi sangat besar sangat populer. Pada Juli, fund mulai memangkas posisi-posisi ini secara agresif.

Strategi teknologi khusus mengalami dampak paling parah. Menurut Hedge Fund Research, hedge fund yang berfokus pada teknologi merugi sekitar 7% pada Juli, kinerja bulanan terburuk sejak Januari 2008. Sebagai perbandingan, Nasdaq 100 turun lebih dari 5% pada periode yang sama, sementara hedge fund secara keseluruhan rata-rata merugi 1,1%.

Beberapa manajer mengalami kerugian yang jauh lebih besar. Altimeter Capital Management merugi sekitar 11% selama bulan tersebut, sementara fund Eureka milik Marshall Wace turun 6,9%. Contoh yang paling mencolok adalah Situational Awareness, fund yang berfokus pada AI dan dikelola oleh Leopold Aschenbrenner yang berusia 24 tahun. Nilainya anjlok sekitar 67%, sehingga manajer tersebut terpaksa menjual sebagian besar portofolionya kepada Citadel akibat tekanan dari para pemberi pinjaman.

Mengapa investor terus menempatkan dana di hedge fund

Kemunduran pada Juli tampak sangat mencolok jika dibandingkan dengan hasil kuartal sebelumnya. Menurut Hedge Fund Research, aset yang dikelola industri hedge fund meningkat sebesar $409,3 miliar antara April dan Juni, kenaikan kuartalan terbesar yang pernah tercatat. Pada akhir Juni, industri ini mengelola rekor $5,6 triliun.

Angka-angka tersebut sebagian mencerminkan jenis investor yang tertarik pada hedge fund. Klien mereka terutama terdiri dari individu kaya, family office, dana pensiun, dan investor institusional besar lainnya. Mereka bersedia menyerahkan dana kepada manajer yang dapat melakukan lebih dari sekadar membeli saham dan obligasi: hedge fund dapat melakukan short selling di pasar, menggunakan leverage dan derivatif, serta memperdagangkan mata uang dan komoditas. Bagi sebagian besar investor ritel, format ini tetap sulit dijangkau, dengan investasi minimum yang sering kali mencapai ratusan ribu dolar.

Pada kuartal kedua, kebebasan untuk menggunakan berbagai strategi tersebut menghasilkan keuntungan yang besar. Dari total kenaikan aset, $364 miliar berasal dari kinerja investasi, sementara $45,2 miliar lainnya berasal dari dana baru dari klien. Arus masuk bersih selama tiga kuartal terakhir mencapai $134 miliar, level tertinggi untuk periode tersebut sejak 2007.

Salah satu sumber keuntungan terbesar adalah ledakan AI yang kemudian merugikan fund pada Juli. HFRI Equity Hedge Fund Technology Index naik 19% pada paruh pertama tahun ini. Strategi lain juga berkinerja baik: fund event-driven naik 7,4%, sementara strategi distressed debt meningkat 12,4%.

Dana tambahan mengalir ke hedge fund ketika modal berpindah dari private equity dan private credit. Dalam investasi tersebut, dana dapat tetap terkunci selama lima hingga tujuh tahun, sementara banyak hedge fund memungkinkan investor mencairkan modal mereka dalam beberapa bulan.

Investor besar juga tertarik pada diversifikasi yang dapat diberikan hedge fund. Manajer dapat mengalokasikan modal ke berbagai pasar dan mencari keuntungan bukan hanya ketika aset naik, tetapi juga ketika aset turun atau ketika muncul perbedaan harga.

Apa yang tersedia tanpa memiliki $1 juta di bank

Bagi sebagian besar investor individu, hedge fund tetap merupakan pasar tertutup, tetapi bukan berarti mustahil membangun portofolio terdiversifikasi tanpa hedge fund. Pilihan paling langsung adalah membeli saham dan obligasi secara mandiri. Saham menawarkan potensi keuntungan dari pertumbuhan bisnis dan dividen, sementara obligasi pemerintah dan korporasi dapat memberikan pendapatan yang lebih dapat diprediksi.

Bagi mereka yang tidak ingin memilih perusahaan secara individual, index ETF tersedia secara luas. Satu fund dapat memiliki ratusan saham dan melacak, misalnya, S&P 500 atau pasar yang lebih luas. Ambang masuk biasanya hanya sebesar harga satu unit saham, dan investasi dapat dijual selama jam perdagangan. Biaya index fund juga biasanya jauh lebih rendah daripada biaya pengelolaan hedge fund.

Bagian defensif portofolio dapat dibangun menggunakan instrumen lain. Investor menggunakan emas, obligasi pemerintah jangka pendek, money market fund, dan deposito bank. REIT menawarkan cara lain untuk mendapatkan eksposur ke real estat, sehingga investor dapat menerima bagian dari pendapatan yang dihasilkan kantor, gudang, pusat perbelanjaan, atau properti hunian tanpa membeli properti secara langsung.

Realitas tanpa glamor Hollywood

Banyak orang telah menonton serial TV Billions, yang meromantisasi dunia hedge fund: kekayaan luar biasa, transaksi kompleks, dan manajer yang seolah selalu selangkah lebih maju dari pasar. Kenyataannya jauh lebih keras. Juli menunjukkan bahwa bahkan fund yang memiliki akses ke analis terbaik, data mahal, dan strategi canggih dapat terlalu terkonsentrasi pada satu gagasan dan mengalami kerugian serius.

Hal itu tidak membuat hedge fund menjadi tidak berguna. Bagi kumpulan modal besar, hedge fund tetap menjadi cara untuk mengakses strategi yang sulit ditiru secara mandiri. Namun, sebagian besar investor individu sebenarnya tidak membutuhkan tingkat kompleksitas tersebut. Saham, obligasi, ETF, emas, dan instrumen lain yang mudah diakses memungkinkan investor membangun portofolio terdiversifikasi tanpa bergabung dengan “klub untuk kaum elite” yang mahal.