Dilemma TradFi: Swift conta ancora in un mondo di stablecoin?

Swift è stata una delle fondamenta dell'infrastruttura bancaria internazionale per decenni. Ma le stablecoin offrono un modo diverso di trasferire denaro—24 ore su 24 e senza la tradizionale catena di messaggi bancari. Swift potrà mantenere il suo ruolo se il denaro digitale consente che le informazioni di pagamento e il regolamento stesso esistano all'interno della stessa infrastruttura?

Per rispondere a questa sfida, Swift si sta affidando proprio alla tecnologia che rischia di sconvolgerla. Ad agosto, HSBC e Standard Chartered hanno completato la prima transazione interbancaria live tramite il nuovo registro basato su blockchain dell’organizzazione, utilizzando depositi bancari tokenizzati. Il regolamento finale è comunque avvenuto tramite l’infrastruttura bancaria esistente.

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Ma abbiamo salvato tutto 🙂.

La prima transazione dimostra che si tratta di qualcosa di più che semplicemente velocizzare i trasferimenti esistenti.

Swift non si limita più a modernizzare la messaggistica bancaria e cerca di assicurarsi un posto nel mondo del denaro tokenizzato. La domanda è se la sua rete bancaria attuale sarà sufficiente a preservare il suo ruolo centrale mentre l’architettura dei pagamenti internazionali cambia.

Dai messaggi al trasferimento di denaro

Swift e un bonifico bancario non sono la stessa cosa. L’organizzazione fornisce alle istituzioni finanziarie una rete sicura e standard di messaggistica, mentre il denaro può muoversi tramite conti corrispondenti e altri sistemi di regolamento.

Qui nasce la complessità di un pagamento internazionale: possono essere coinvolte diverse banche, sistemi di verifica differenti e infrastrutture che operano su orari diversi.

Tuttavia, l’idea che Swift sia direttamente responsabile dei trasferimenti che richiedono diversi giorni è ormai superata. La rete collega oltre 11.500 istituzioni finanziarie in più di 200 paesi e territori. Secondo l’organizzazione, il 75% dei pagamenti transfrontalieri inviati tramite la sua rete raggiunge la banca beneficiaria in meno di 10 minuti.

Le stablecoin offrono un’architettura diversa. Le informazioni di pagamento e il denaro digitale si muovono sulla stessa rete, operativa 24 ore su 24. Swift ora cerca di portare questa caratteristica all’interno del sistema bancario stesso.

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Il nuovo registro basato su blockchain è stato sviluppato con decine di istituzioni finanziarie, mentre 17 banche su sei continenti hanno partecipato alle prime transazioni live. Il sistema registra e valida le obbligazioni interbancarie e consente transazioni 24/7 con depositi tokenizzati.

Le stablecoin cambiano il percorso dei pagamenti

I pagamenti internazionali sono diventati uno degli utilizzi più chiari delle stablecoin oltre il trading di criptovalute. Un token denominato in dollari può essere trasferito tra wallet indipendentemente dagli orari bancari, mentre il destinatario non deve necessariamente avere un conto in dollari presso una banca americana.

Il vantaggio è particolarmente evidente dove le catene di banche corrispondenti sono costose o poco sviluppate. Per le aziende, le stablecoin offrono un modo per spostare fondi tra paesi più rapidamente, mentre nelle economie con valute instabili possono fungere sia da strumento di pagamento che da mezzo per detenere dollari.

Tuttavia, la portata di questa concorrenza può essere facilmente sopravvalutata. Il volume totale delle transazioni in stablecoin ammonta a decine di trilioni di dollari, ma una quota significativa proviene dal trading di criptovalute, trasferimenti tra exchange e transazioni automatizzate.

Secondo le stime di McKinsey e Artemis basate su dati di fine 2025, il volume annuo dei pagamenti in stablecoin era di circa 390 miliardi di dollari. Circa 226 miliardi provenivano da pagamenti business-to-business, un segmento cresciuto di oltre otto volte nell’arco dell’anno.

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Rispetto al sistema globale dei pagamenti, questo rimane relativamente piccolo. La minaccia per Swift non deriva tanto dal volume attuale di USDT o USDC, quanto dalla capacità di un nuovo modello di pagamento di bypassare parti dell’infrastruttura bancaria esistente.

Le banche tokenizzano il loro denaro

La risposta del sistema finanziario non si limita alla modernizzazione di Swift. Anche le banche stanno cercando di cambiare la forma stessa del denaro.

Le transazioni di HSBC e Standard Chartered hanno utilizzato depositi tokenizzati. A differenza di USDT o USDC, un deposito di questo tipo rappresenta una passività diretta di una banca commerciale verso il proprio cliente.

Questa distinzione è fondamentale per il modello bancario. Un’adozione diffusa delle stablecoin potrebbe indebolire il rapporto diretto delle banche con i depositi dei clienti e trasferire parte di quel ruolo agli emittenti di asset digitali.

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La tokenizzazione consente alle banche di mantenere il rapporto con i clienti offrendo al contempo regolamento 24/7 e la possibilità di interagire con asset digitali.

La Banca dei Regolamenti Internazionali sta esplorando un modello simile. Nell’ambito del Project Agorá, banche centrali e commerciali stanno testando l’uso di riserve e depositi bancari tokenizzati per i regolamenti internazionali.

Ma l’emergere di molteplici forme di denaro digitale crea un nuovo problema. Una banca può usare il proprio sistema di depositi, un’altra può operare su una rete diversa, mentre un emittente di stablecoin può utilizzarne una terza. Invece di un’infrastruttura unificata, il mercato finanziario rischia di frammentarsi tra sistemi incompatibili.

Qui Swift ha l’opportunità di mantenere un ruolo centrale. L’organizzazione ha già testato l’interoperabilità tra blockchain pubbliche e private, valute digitali, asset tokenizzati e infrastrutture tradizionali.

Il suo compito potrebbe quindi non essere quello di sostituire le stablecoin, ma di collegare le diverse forme di denaro digitale.

Swift dovrà ridefinire il suo ruolo

Il principale vantaggio di Swift in questa competizione non è la tecnologia, ma l’infrastruttura bancaria globale esistente, gli standard comuni e le relazioni costruite tra istituzioni finanziarie nel corso dei decenni.

Nei pagamenti tradizionali, il valore di Swift derivava principalmente dalla trasmissione affidabile dei messaggi finanziari. Ma se sia l’asset che le informazioni sul suo trasferimento esistono all’interno dello stesso sistema digitale, quella funzione diventa meno unica.

Per le banche, il valore di Swift nel nuovo sistema potrebbe invece derivare dal fornire un unico punto di connessione, evitando integrazioni separate con ogni nuovo registro o asset digitale.

L’attuale volume dei pagamenti in stablecoin, quindi, non suggerisce che Swift sia destinata a scomparire. La sfida più profonda è che la tokenizzazione sta gradualmente eliminando la separazione tra il messaggio di pagamento e il movimento stesso del denaro—la distinzione su cui si basava il ruolo storico di Swift.

Tuttavia, questa stessa transizione crea un’altra esigenza: le banche devono collegare tra loro depositi tokenizzati, stablecoin e altri asset digitali.

Se Swift riuscirà a utilizzare la propria rete bancaria esistente per risolvere questo problema, la blockchain potrebbe non estrometterla dai pagamenti internazionali. Potrebbe invece cambiare la ragione stessa per cui Swift rimane essenziale per il sistema finanziario globale.