Dal telegrafo all'AI: strumenti dei trader evoluti in 400 anni

​Quattro secoli fa, i trader si informavano sui mercati tramite conversazioni con mercanti, lettere e listini prezzi stampati. Oggi, la loro postazione può includere più terminali, algoritmi e AI. Il tempo necessario per ricevere informazioni si è ridotto da giorni a microsecondi, ma il principio di base del trading è davvero cambiato?

I primi mercati azionari sono nati molto prima dei computer e persino del telegrafo. La Borsa di Amsterdam fa risalire la propria storia al 1602, quando iniziarono a essere negoziate le azioni della Compagnia Olandese delle Indie Orientali.

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Ma abbiamo salvato tutto 🙂.

All'epoca, l'informazione era la risorsa più scarsa. Un trader doveva venire a conoscenza dell'arrivo di una nave, di una guerra, di un raccolto o di un cambiamento nelle rotte commerciali prima di chiunque altro e agire su tali informazioni prima che diventassero di dominio pubblico.

Quattro secoli dopo, la sfida resta la stessa. Sono cambiati solo gli strumenti che accorciano il percorso da un evento a un'operazione.

Dalle caffetterie ai terminali di trading

Nel XVII e XVIII secolo, le reti di contatti personali svolgevano in parte il ruolo degli odierni terminali di trading. Gli affari non venivano conclusi solo in borsa: i partecipanti al mercato si incontravano nelle caffetterie, si scambiavano notizie, discutevano i prezzi e trovavano controparti.

Una delle prime descrizioni dettagliate di un mercato di questo tipo apparve in Confusión de Confusiones, pubblicato da Joseph de la Vega nel 1688. Il libro trattava di azioni, opzioni, speculazione e comportamento degli investitori durante bruschi movimenti di mercato, temi che restano familiari ai trader ancora oggi.

Non esisteva un flusso continuo di quotazioni di mercato. I prezzi circolavano attraverso appunti dei trader, lettere e, in seguito, giornali, il che significava che potevano trascorrere ore o persino giorni tra un movimento di mercato e l'arrivo dell'informazione in un'altra città.

Nel XIX secolo, il telegrafo iniziò a risolvere questo problema. La storia di Reuters è particolarmente emblematica: Paul Julius Reuter utilizzò piccioni viaggiatori per trasmettere dati finanziari tra Aquisgrana e Bruxelles, dove c'era un'interruzione nella linea telegrafica. I piccioni superavano quel tratto più velocemente dei trasporti convenzionali, consentendo a Reuter di fornire quotazioni di mercato prima dei concorrenti.

Una volta collegate le città dal telegrafo, i piccioni non furono più necessari, ma la corsa alla velocità si intensificò ulteriormente. Nel 1867, Edward Calahan creò il ticker azionario, che trasmetteva le quotazioni via cavo e le stampava su nastro di carta. Thomas Edison migliorò in seguito il sistema, consentendo di fornire simultaneamente dati identici a più abbonati.

Per la prima volta, il mercato iniziò a estendersi oltre l'edificio della borsa: i broker non dovevano più attendere un messaggero per conoscere l'ultimo prezzo. All'inizio del XX secolo, il telefono si aggiunse al nastro del ticker, consentendo a ordini e informazioni dalla sala delle contrattazioni di muoversi più rapidamente.

I mercati passano agli schermi

Nel corso del XX secolo, la carta lasciò gradualmente il posto ai sistemi elettronici. Nel 1971, Nasdaq nacque come mercato privo di una tradizionale sala delle contrattazioni, con le quotazioni dei market maker distribuite tramite computer.

Negli anni '70, Reuters iniziò a sviluppare servizi elettronici di dati di mercato, mentre Merrill Lynch ricevette i primi terminali Bloomberg nel 1982. Anziché affidarsi a giornali, nastri ticker e telefonate separate, i trader ottennero gradualmente un'unica postazione che combinava quotazioni, notizie, grafici e calcoli.

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Il cambiamento successivo trasformò non solo l'accesso alle informazioni, ma anche il processo di trading stesso. Nel 1992, CME lanciò Globex, mentre i broker online consentirono agli investitori retail di visualizzare i mercati e inviare ordini dai computer personali senza contattare un broker.

Allo stesso tempo, si svilupparono i book ordini elettronici e i sistemi automatizzati di instradamento degli ordini. I computer non erano più solo schermi: potevano scegliere una sede di negoziazione, suddividere i grandi ordini in ordini più piccoli ed eseguirli secondo regole predefinite.

I computer iniziano a fare trading da soli

Il passo successivo fu il trading algoritmico. I programmi impararono a reagire alle variazioni di prezzi, volumi e spread più rapidamente degli esseri umani, seguiti dalla crescita delle società di HFT, dove i vantaggi competitivi si misuravano non in minuti o secondi, ma in millisecondi e microsecondi.

Le borse si adattarono a questa corsa. I partecipanti professionali al mercato iniziarono a collocare i server negli stessi data center dell'infrastruttura delle borse per ridurre la latenza nella trasmissione degli ordini.

La differenza rispetto al XIX secolo appare enorme, ma il principio è lo stesso. Allora, un vantaggio poteva derivare da un piccione viaggiatore o da una connessione telegrafica più veloce. Oggi può derivare da un server situato più vicino al sistema di esecuzione degli ordini di una borsa.

Negli anni 2020, anche la gamma di dati disponibili si è ampliata. Oltre a prezzo e volume, i trader hanno ottenuto accesso ai social media, a fonti di dati alternativi e, nel settore crypto, all'analisi onchain. Le blockchain pubbliche consentono di monitorare trasferimenti tra indirizzi, l'attività dei grandi detentori e i flussi verso le borse quasi in tempo reale.

Piattaforme come Nansen e Dune hanno trasformato queste informazioni in una categoria distinta di strumenti di trading. Gli utenti possono monitorare grandi wallet, creare dashboard personalizzate e ricevere avvisi sulle transazioni poco dopo che l'attività appare onchain.

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L'ultimo livello di questa evoluzione è l'AI. Questi strumenti aiutano già a elaborare flussi di notizie, individuare pattern in grandi dataset e fornire analisi di mercato tramite query in linguaggio naturale.

Vantaggio informativo misurato in microsecondi

Ogni nuova tecnologia ha inizialmente dato un vantaggio a un gruppo limitato di partecipanti al mercato. Il telegrafo, il ticker azionario, i terminali Bloomberg, le borse elettroniche e gli algoritmi si sono gradualmente evoluti da vantaggi competitivi a infrastrutture di mercato standard.

Lo stesso processo è ora in corso con l'analisi onchain e l'AI. Strumenti che fino a poco tempo fa erano disponibili soprattutto ai professionisti stanno gradualmente diventando parte delle normali applicazioni di trading.

Di conseguenza, la scarsità fondamentale del mercato è cambiata poco in 400 anni. I trader devono ancora ottenere informazioni prima degli altri, interpretarle correttamente ed eseguire un'operazione prima che il vantaggio scompaia.

È cambiata solo la velocità del processo. Se un tempo veniva misurata in base al tempo necessario affinché arrivasse una lettera o una nave, alcune parti del mercato odierno operano su scala di microsecondi.