Il percorso condiviso dei tre grandi: come la criptovaluta ha unito BlackRock, Vanguard e State Street

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Anastasiia Chabaniuk

02.12.2025

Il percorso condiviso dei tre grandi: come la criptovaluta ha unito BlackRock, Vanguard e State Street — Le criptovalute allineano BlackRock, Vanguard e State Street

Tre dei maggiori gestori patrimoniali statunitensi - BlackRock, State Street e Vanguard - mostrano per la prima volta una posizione condivisa sugli asset digitali. Per molto tempo si sono opposti alle criptovalute, ma alla fine hanno ammorbidito la loro posizione.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Le tre grandi e la loro influenza sul mercato

Chi esercita il maggior potere nel mondo degli investimenti passivi? La risposta si riduce alle Tre Grandi: BlackRock, Vanguard e State Street. Insieme, gestiscono un patrimonio di oltre 20.000 miliardi di dollari, detengono partecipazioni importanti nelle principali società statunitensi e determinano i flussi di capitale nell'S&P 500 e nel Nasdaq attraverso gli investimenti in indici.

Ecco perché qualsiasi cambiamento nella strategia di queste società diventa immediatamente un punto di riferimento per il mercato. Se approvano una nuova asset class, i fondi pensione, gli investitori istituzionali e milioni di clienti al dettaglio vi accedono quasi automaticamente. Se si rifiutano di sostenerla, l'asset può rimanere ai margini per anni, anche quando la domanda è forte.

Per molti anni, le criptovalute sono state un'area in cui le Big Three non erano allineate. Dopo il 2020, gli istituti hanno iniziato a cercare modi regolamentati per entrare negli asset digitali, ma il trio non aveva un approccio unificato. BlackRock e State Street hanno testato con cautela le infrastrutture basate sulla blockchain e hanno costruito servizi istituzionali, mentre Vanguard è rimasta l'oppositrice più dura, rifiutandosi di consentire prodotti crittografici anche sotto forma di ETF.

In questo contesto, qualsiasi cambiamento nella loro posizione ha conseguenze sistemiche. Quando le tre grandi convergono su un unico approccio, significa che una classe di attività sta passando da "sperimentale" a componente standard dell'infrastruttura finanziaria globale.

La scommessa di BlackRock e State Street sugli asset digitali

BlackRock è stata la prima delle Tre Grandi a fare un passo strutturato e sostenuto verso le criptovalute. Ciò è avvenuto nel 2022-2023, quando l'azienda ha visto crescere la domanda istituzionale di Bitcoin. La pietra miliare è stata il lancio dell'ETF iShares Bitcoin Trust nel gennaio 2024. È diventato rapidamente l'ETF con la crescita più rapida della storia e ha attirato decine di miliardi di dollari. In effetti, BlackRock ha normalizzato il Bitcoin per gli investitori tradizionali e ha consolidato il suo ruolo di leader nell'esposizione istituzionale alle criptovalute. In seguito, la società si è spostata verso la tokenizzazione: fondi come BUIDL hanno mostrato come gli asset tradizionali possano operare on-chain in un ambiente regolamentato.

State Street ha seguito un percorso diverso. Non è entrata nel mercato pubblico con prodotti di criptovaluta di alto profilo, ma ha costruito un'infrastruttura dal 2019-2020. Nel 2021 ha lanciato State Street Digital, focalizzata sui servizi di custodia per gli asset digitali e sulla partecipazione a iniziative di titoli tokenizzati. Nel 2024 ha siglato una partnership con la svizzera Taurus e nel 2025 State Street è diventata il primo depositario terzo sulla piattaforma di J.P. Morgan per il debito tokenizzato. Ciò ha spinto l'azienda verso il segmento RWA istituzionale: custodia di obbligazioni tokenizzate, registrazione delle transazioni e assistenza ai clienti aziendali nella transizione all'infrastruttura basata su blockchain.

In pratica, BlackRock e State Street hanno preso due strade diverse: una ha ampliato l'accesso istituzionale a Bitcoin e ai fondi on-chain, mentre l'altra ha costruito il backend per gli strumenti finanziari tokenizzati. Entrambe le strategie hanno inviato al mercato un messaggio chiaro: gli asset digitali non sono più periferici, ma stanno entrando a far parte del kit di strumenti istituzionali standard.

Vanguard: perché l'azienda è rimasta in disparte - e cosa l'ha costretta a cambiare rotta

Per molti anni, Vanguard è stata la più coerente critica alle criptovalute tra le Big Three. L'azienda ha costruito la sua reputazione su strategie indicizzate a lungo termine e, per principio, ha evitato qualsiasi strumento altamente volatile. Quando la Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense ha approvato gli ETF spot su Bitcoin nel 2024, Vanguard non solo si è rifiutata di supportarli sulla sua piattaforma di brokeraggio, ma ha anche limitato l'accesso persino ai prodotti futures su Bitcoin. Il motivo era semplice: le criptovalute non corrispondono al profilo dei portafogli pensionistici e non sono in linea con la filosofia dell'azienda.

La svolta del 2025 ha segnato il primo allontanamento da questa linea in un decennio. Il 2 dicembre, la società ha permesso ai suoi clienti di acquistare e vendere ETF e fondi comuni di investimento di criptovalute di terzi con esposizione a Bitcoin, Ethereum e altri asset digitali popolari. Questo non significa che Vanguard stia lanciando i propri prodotti, ma che il divieto totale non funziona più a fronte della domanda di milioni di investitori. Hanno messo in contrasto i commenti dello scorso anno sulla natura speculativa del Bitcoin con l'attuale decisione di consentire l'accesso alla piattaforma agli ETF di criptovalute.

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Ma abbiamo salvato tutto 🙂.

Il cambiamento della società si spiega meglio con le dinamiche di mercato. Con l'espansione del mercato degli ETF spot, è diventato chiaro che la domanda istituzionale di strumenti crittografici regolamentati non si sta affievolendo. BlackRock e Fidelity hanno rapidamente assunto posizioni di primo piano e Vanguard ha rischiato di diventare l'unico grande provider a non offrire ai clienti l'accesso a questa classe di attivi. Allo stesso tempo, la tendenza alla tokenizzazione dei fondi e degli strumenti di debito, guidata dai concorrenti, si è intensificata, rendendo strategicamente rischioso ignorare il cambiamento.

Ecco perché la mossa di Vanguard appare pragmatica: l'azienda non sta ancora creando i propri prodotti crittografici, ma non limita più l'accesso a quelli che sono già diventati uno standard di mercato. Si tratta di una concessione che sarebbe stata difficile da immaginare un anno fa, e di un segnale che anche le istituzioni più conservatrici non possono più tenere le criptovalute completamente "al di fuori delle parentesi".

Gli asset digitali entrano nel mainstream istituzionale

Il cambiamento di posizione delle Big Three chiude di fatto un capitolo decennale di dibattiti sul ruolo delle criptovalute nella finanza tradizionale. BlackRock ha normalizzato l'accesso istituzionale attraverso gli ETF, State Street ha costruito un'infrastruttura per gli strumenti di debito tokenizzati e Vanguard ha smesso di tenere le criptovalute al di fuori della sua offerta ai clienti. L'insieme di questi elementi crea un effetto che è già impossibile da ignorare.

Le criptovalute non sono più uno strumento di nicchia e stanno entrando a far parte della dotazione standard dei grandi investitori. Non si tratta di un'altra tendenza di mercato, ma di una graduale integrazione degli asset digitali nelle operazioni dei fondi pensione, delle piattaforme di brokeraggio e delle infrastrutture istituzionali. Le Big Three non prendono decisioni impulsive, quindi il loro ingresso sincronizzato nel segmento segnala la stabilizzazione dell'asset class a un livello che un tempo sembrava fuori portata.

Per il mercato, questo è il segnale che le criptovalute stanno passando da asset "sperimentali" a una categoria di strumenti in grado di funzionare all'interno di un modello istituzionale a lungo termine. È proprio questo che rende il 2025 un punto di svolta per il settore.

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