UniCredit porta l'esposizione su Commerzbank al 35,5% con nuovi derivati

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Jose Antonio Gastelum

05.05.2026

UniCredit porta l'esposizione su Commerzbank al 35,5% con nuovi derivati — UniCredit aumenta quota Commerzbank

L'operazione su Commerzbank si amplia mentre UniCredit struttura margini ulteriori per rafforzare la propria posizione nella banca tedesca. Il prospetto dell'Ops pubblicato oggi dettaglia infatti una combinazione di quota azionaria e contratti derivati che può portare l'esposizione complessiva fino al 35,5% del capitale.

In evidenza

UniCredit controlla già il 26,77% di Commerzbank e tramite swap con Citibank, Nomura e Bnp Paribas può salire fino al 29,99%.
Un nuovo total return swap con Nomura, stipulato il 17 aprile sul 2,66%, porta l'esposizione potenziale massima di UniCredit a 35,5%.
Superando la soglia del 30%, UniCredit può acquistare altre azioni Commerzbank sul mercato senza nuova Opa, rafforzando la flessibilità strategica.

Struttura dell'esposizione e contratti in essere

Come riportato da Il Sole 24 Ore, il prospetto informativo dell'Ops indica che UniCredit detiene già il 26,77% del capitale di Commerzbank e affianca a questa partecipazione un ulteriore 3,22% tramite total return swap potenzialmente liquidabili con consegna di azioni, fino ad arrivare al 29,99%, cioè alla soglia dell'Opa.

In questo pacchetto rientrano contratti stipulati con Citibank per lo 0,53%, con Nomura per il 2,44% e con Bnp Paribas per lo 0,25%. Il documento segnala inoltre un ulteriore contratto con Nomura, stipulato il 17 aprile, sul 2,66% del capitale della banca tedesca, liquidabile esclusivamente per contanti.

Una modifica del 28 aprile ha aumentato il numero massimo di azioni Commerzbank sottostanti a 62,7 milioni, pari a circa il 5,56% del capitale. Anche questo contratto, sempre nella forma di total return swap, scade il 16 luglio dell'anno prossimo, ma può essere chiuso totalmente o parzialmente in qualsiasi momento prima della scadenza.

Implicazioni per l'offerta e per il mercato

Nel complesso, la struttura predisposta consente a UniCredit di precostituirsi la possibilità di salire fino al 35,5% di Commerzbank indipendentemente dall'esito dell'offerta di scambio azionario, fissata in 0,485 azioni UniCredit per ogni azione Commerzbank.

L'offerta è attualmente a sconto, ma il superamento della soglia del 30% darebbe a UniCredit la possibilità di acquistare ulteriori azioni sul mercato senza dover lanciare una nuova offerta. Questo assetto rafforza la flessibilità strategica del gruppo nel dossier tedesco e aumenta la rilevanza dell'operazione per il settore bancario europeo.

Nella nostra precedente analisi tecnica sul titolo UniCredit (UCG) abbiamo evidenziato che le quotazioni si muovevano in un intervallo ristretto, con pressione dei venditori e prezzi sotto le principali medie mobili. I segnali di momentum risultavano misti e il livello in area €65,98 veniva indicato come resistenza chiave, mentre il supporto principale era stimato vicino a €64,50.

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