IMFが財政健全化と多角化を求める中、ブルネイの見通しは良好を維持

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Dmytro Kharkov

24.09.2026

IMFが財政健全化と多角化を求める中、ブルネイの見通しは良好を維持 — IMF、ブルネイに改革を要請

ブルネイ・ダルサラームは、非石油部門の一部の低迷を炭化水素生産の増加が相殺したことで、対外ポジションの改善と緩やかな景気回復を伴い2026年を迎える。IMFは、見通しは良好であるものの、大幅な財政赤字と炭化水素価格変動へのエクスポージャーがその重しとなっており、政策規律と構造改革が引き続き重要だとしている。

ハイライト

ブルネイの実質GDPは2025年に1%成長し、インフレ率は0.3%低下、炭化水素部門の好調を背景に経常収支黒字はGDP比18.0%へ上昇した。
IMFは2026年の実質GDP成長率を2.3%、インフレ率を1.3%と予測しており、炭化水素収入の改善に伴い、財政赤字は18.9%から縮小すると見込んでいる。
IMFはブルネイに対し、財政健全化の実施、非炭化水素収入の拡大、民間部門投資の強化、企業向け融資の集中に伴う脆弱性への対処を求めている。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

IMFの審査で成長、インフレ、財政動向を分析

IMFによると、国際通貨基金（IMF）の理事会は9月18日、ブルネイ・ダルサラームとの2026年の第4条協議を完了した。政府当局は、この審査のために作成されたスタッフ報告書の公表に同意した。

2025年の経済活動は緩やかに回復し、実質GDP成長率は1%に達した。上流の石油・ガス生産の回復が、一部の非炭化水素部門における継続的な低迷を相殺したためである。インフレは抑制された状態を維持し、世界的な食品・商品価格の低下を受けて2025年の物価は0.3%下落した。一方、有利な交易条件と非石油・ガス貿易収支の改善により、経常収支黒字はGDP比18.0%へ上昇した。

財政赤字は、炭化水素収入の減少と高水準の支出継続を反映し、2025/26年度にはGDP比18.9%と推計されるまで拡大した。金融環境は緩和し、銀行部門は、強固な自己資本・流動性バッファ、不良債権の低水準、民間部門向け信用の伸びの回復に支えられ、健全性を維持している。

2026年の実質GDP成長率は、主に炭化水素部門に牽引されて2.3%と予測される。インフレ率は、世界的な食品・商品価格の上昇が国内物価へ波及することで1.3%に上昇すると見込まれる。経常収支黒字はGDP比19.5%へさらに拡大する見通しで、炭化水素収入の増加と名目GDPの堅調な成長が財政を改善することから、2026/27年度の財政赤字は大幅に縮小すると予想される。

政策上の課題は財政規律と民間部門の拡大に集中

理事は、拡大する炭化水素部門、段階的な多角化、潤沢な金融・対外バッファ、安定した金融政策の枠組みを挙げ、ブルネイ・ダルサラームの良好な見通しを歓迎した。同時に、持続する財政赤字と炭化水素価格の変動に対する脆弱性は、マクロ経済の安定を維持し、包摂的成長と雇用を支えるため、慎重な政策と着実な改革を必要とすると強調した。

理事会は、中期的な財政枠組みと非炭化水素財政アンカーに裏付けられた、適切に調整された財政健全化戦略を求めている。より的を絞った補助金、公務員賃金の抑制、優先的な開発支出と脆弱な世帯の保護、非炭化水素収入の動員強化を重要な措置として指摘するとともに、棚ぼた収入が生じた場合でも、当局に2026/27年度の予算枠を遵守するよう促している。

理事はまた、対外ポジションはファンダメンタルズや望ましい政策が示唆する水準を大幅に上回る強さにあるとし、特に民間投資の拡大を通じて民間国内需要を押し上げる取り組みを促している。さらに、雇用機会を拡大し、炭化水素への依存を低減するには、ビジネス環境の改善、許認可手続きの合理化、貿易円滑化の推進、中小零細企業（MSMEs）の支援、スキル育成プログラムと産業ニーズの整合、外国直接投資プロジェクトとの連携強化が不可欠だと付け加えた。

金融安定性について理事は、シンガポールとのカレンシーボード制度が引き続きマクロ経済と金融の安定の支柱となっていると指摘した。また、残るBasel IIIの構成要素を段階的に導入し、企業向け融資の集中やオフショア・エクスポージャーに関連する脆弱性に対処し、次回の相互審査に先立ってAML/CFT/CPFの枠組みを強化するとともに、国民経済計算、物価、対外部門統計、財政報告にわたる経済データの改善を継続するよう当局に促した。

以前の記事では、米国債利回りが5%を超えて急上昇したことについて、10年債利回りを数年ぶりの高水準へ押し上げた要因と、市場が5%を上限ではなく通過点と捉え始めた理由を検証した。また、利回りの高止まりが、家計や中小企業の借入コストを押し上げることで金融環境を引き締め、世界的な資本フローとリスク選好をどのように変化させるかについても解説した。

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