IMFスタッフレベル合意でアルゼンチンのEFF審査が前進、9億米ドルへの道が開く

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Oleg Tkachenko

28.10.2026

IMFスタッフレベル合意でアルゼンチンのEFF審査が前進、9億米ドルへの道が開く — IMF合意、$900Mの融資実行に近づく

アルゼンチンは、拡大信用供与措置（EFF）の第3回審査でスタッフレベル合意に達し、IMFプログラムに基づく次回融資に一歩近づいた。この合意がIMF理事会で承認されれば、同国は約U.S.$900 millionを利用できるようになり、2026年と2027年の財政・金融・外貨準備の目標も強化される。

ハイライト

IMFスタッフとアルゼンチン当局はEFF第3回審査でスタッフレベル合意に達した。12月初旬の理事会承認を条件に、U.S.$900 millionの融資実行が見込まれる。
アルゼンチン中央銀行の純国際準備は6月末の目標を約U.S.$4 billion上回っている。U.S.$16 billionの外貨購入に加え、U.S.$6 billionのレポ取引が借り換えられ、そのうちU.S.$5 billionの満期は2028年となっている。
RIGI優遇制度に基づく承認済み投資はU.S.$76 billionを超えている。輸出量の過去最高更新と構造改革が、長期的な成長と雇用創出を後押しすると見込まれる。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

プログラムの条件と政策上のコミットメント

国際通貨基金（IMF）によると、IMFスタッフとアルゼンチン当局は、同国の48カ月間の拡大信用供与措置（EFF）に関する第3回審査でスタッフレベル合意に達した。この合意には引き続きIMF理事会の承認が必要で、残る合意済みの手続きが完了した後、12月初旬に理事会へ提出される見込みだ。

IMFは、世界情勢がより複雑になる中でも、アルゼンチンのプログラムは引き続き良好な成果を上げているとしている。慎重な財政・金融政策がディスインフレを後押しし、対外ポジションを強化しているほか、純国際準備は6月末の目標を約U.S.$4 billion上回っているという。

政策パッケージでは、財政アンカーが引き続きプログラムの中核となる。議会に提出された2027年予算に示されているとおり、2026年にはGDP比1.4 percentの基礎的財政黒字を確保し、2027年にも同程度の財政努力を行う。中央銀行は引き続き通貨量を目標とし、為替レート帯制度の下で為替相場の柔軟性を維持する。また、対外ポジションの改善と継続的な外貨調達を通じて、準備バッファーを強化する予定だ。

外貨準備の増加と改革課題

IMFによると、アルゼンチン中央銀行は今年に入ってからU.S.$16 billion近くを購入し、財務省は国内市場からU.S.$5 billionを超える外貨を調達した。アルゼンチン中央銀行（BCRA）はさらに、U.S.$6 billionのレポ取引を借り換え、そのうちU.S.$5 billionの満期は2028年となっている。

加えて政府は、公的債権者の支援を受けて、国境を越えた保証付き銀行融資U.S.$3.2 billionを確保し、年末までにさらにU.S.$1 billionを確保する取り組みを進めている。当局は、市場環境が許せば国際資本市場を活用し、必要に応じてコンティンジェント・クレジットラインを発動する用意を維持することにも合意している。

IMFによると、貿易、労働、投資、資本市場における構造改革が、より市場主導型の経済の構築に寄与しており、輸出量は過去最高を更新している。RIGI優遇制度に基づく承認済み投資はU.S.$76 billionを超えている。IMFは、これらのプロジェクトの実施に加え、インフラ事業のコンセッションや国内資本市場の深化が、中長期的な成長と雇用創出を支えると見込んでいる。

金利上昇局面におけるソブリン借入リスクに関する以前の記事では、地政学的緊張の長期化と高水準の財政支出が重なると、財政余力が損なわれ、借り換えコストが上昇する可能性があると指摘した。また、新興国やフロンティア市場は、歳入基盤が比較的狭い一方で債務返済負担が重く、エネルギーや食料価格のショックがインフレと財政への圧力を強めるため、特に影響を受けやすい点も取り上げた。

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