半導体メーカーNvidiaがAIブームの主要な恩恵を受ける企業の一つとなる中、同社のバリュエーションはドットコム崩壊前に見られた極端な水準とは異なると、DBS Groupは指摘している。同行は、株価上昇が投機だけでなく企業利益に支えられている証拠として、Nvidiaの利益成長と予想PERを挙げている。
ハイライト
- Nvidiaは予想利益の約17倍で取引されている。
- 来年の利益は約70%増加すると予想されている。
- DBSは、AIのバリュエーションがドットコム時代の極端な水準を大きく下回っているとみている。
この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.
Nvidia の今後12カ月の予想利益に対する株価は約17倍で、来年の利益はおよそ70%増加すると予想されている。DBS Groupの最高投資責任者（CIO）であるHou Wey Fook氏は、これらの数字を、ドットコム崩壊前に利益の約100倍に達したCisco Systemsと比較したと、Bloomberg が報じた。
利益成長がNvidiaをドットコム時代のバリュエーションから区別
この比較は、AI関連株の急速な上昇に伴って浮上した問い、すなわち株価が企業の実態を大きく上回る水準まで上昇しているのかという疑問に答えるものだ。
DBSは、Nvidia の場合、バリュエーションが急速な利益拡大を伴っているため、異なる状況にあると主張している。同社のプロセッサーへの需要は、データセンターへの投資や、ますます大規模化するAIモデルの学習・運用に必要なコンピューティングインフラへの投資とともに拡大してきた。
Ciscoは、1990年代後半のインターネットブームを象徴するテクノロジー企業の一つだったため、歴史的に有用な比較対象となる。同社のバリュエーションは、正当化するために数年にわたる並外れた成長を必要とする水準まで上昇した。Nvidiaの現在の予想マルチプルはその水準を大きく下回っている一方、利益への期待は依然として高い。
だからといって、AI株のリスクが小さいわけではない。予想利益は変動する可能性があり、半導体企業は設備投資、競争、そして比較的限られた大手テクノロジー顧客からの需要の変化にさらされている。
DBS、AIエクスポージャーにディフェンシブ資産を組み合わせる
テクノロジー株だけに依存するのではなく、Hou氏は異なるリスク特性を持つ資産を軸としたポートフォリオを支持している。成長資産としては、AIや半導体への継続的な支出の恩恵を受ける態勢にある企業が含まれる。
投資適格債券はより安定した収入源となる一方、gold やヘッジファンドは、株式市場が不安定になった際の分散投資先として機能する。このアプローチは、AIの成長へのエクスポージャーを維持することと、テクノロジー株が途切れることなく上昇すると想定することの違いを反映している。
AI取引の試金石は利益成長
AIバブルをめぐる議論は、利益が期待に追いつき続けられるかどうかに集約されつつある。Nvidiaの比較的穏当な予想マルチプルは、同社の株価がバリュエーションの拡大だけでなく、大幅な利益成長と結び付いているという見方を支えている。
より大きな試金石は、AIコンピューティングへの需要が、すでに予測に織り込まれた利益を実現できるほど強いままかどうかだ。利益成長が大幅に鈍化すれば、ドットコム時代に見られた極端な水準に達しなくても、バリュエーションの正当化は難しくなる可能性がある。
先に、Nvidiaが自社株買い計画を拡大 し、$150Bの承認によって株主還元を強化すると報じた。
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