스테이블코인 발행사로서 서클의 핵심 사업은 USDC 유통과 관련된 유지 수수료로 29억 3천만 달러를 벌어들이며 주요 수익 엔진으로 부상했습니다.
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DeFi 라마의 데이터에 따르면 서클의 일일 수수료 수입은 지난 12개월 동안 급격히 증가하여 2025년 말에는 하루 800만 달러 이상을 기록했다고 크립토폴리탄이 보도했습니다.
이는 비교적 짧은 기간 내에 일일 수익이 두 배 가까이 증가한 것입니다. 이더리움에서 서클의 디플로이어 스마트 컨트랙트는 올해 가장 바쁜 스마트 컨트랙트 중 하나로 꼽혔으며, 이는 USDC가 온체인 활동에 얼마나 깊숙이 자리 잡았는지를 보여줍니다. 동시에 서클은 솔라나에서 USDC 공급을 크게 확장하여 토큰이 탈중앙화 거래소 거래 및 대출 시장에 필수적인 요소가 되었습니다. 이러한 듀얼 체인 확장은 주요 암호화폐 생태계에서 유동성 백본으로서 USDC의 역할을 강화했습니다. 이러한 추세는 암호화폐 네이티브 인프라가 어떻게 서클의 재무 성과를 지속적으로 뒷받침하고 있는지를 잘 보여줍니다.
암호화폐 인프라와 핀테크 유통의 결합
디파이를 넘어, 서클은 암호화폐와 기존 핀테크 사이의 가교로서 USDC의 입지를 점점 더 공고히 하고 있습니다. 마스터카드를 비롯한 주요 결제 회사들이 일부 시장에서 스테이블코인을 결제 및 결제 도구로 채택하면서 USDC의 활용 범위가 거래 이상으로 확장되었습니다. Worldpay는 USDC를 결제 옵션으로 통합했고, Stripe, Finastra, FIS는 플랫폼에 스테이블코인 기능을 추가했습니다. 이러한 통합은 USDC를 순수한 암호화폐 내부 자산이 아닌 프로그래밍 가능한 화폐로 사용하는 방향으로의 전환을 알렸습니다.
미국과 유럽의 새로운 스테이블코인 규정이 USDT의 지배력에 도전하면서 미국과 유럽의 규제 발전도 서클에 유리하게 작용했습니다. USDC는 규정을 완벽하게 준수하는 토큰이라는 명성을 바탕으로 규제 명확성을 우선시하는 관할권에서 확장할 수 있었습니다. 2025년까지 서클은 암호화폐 네이티브 사용과 기업 및 핀테크 채택을 효과적으로 혼합하여 대응 가능한 시장을 넓혔습니다.
밸류에이션 압박이 Circle의 성장 스토리를 시험하다
운영상의 성장에도 불구하고 2025년 서클의 공개 시장 실적은 변동성이 커서 밸류에이션에 대한 의문이 제기되었습니다. CRCL 주가는 약 81달러에 데뷔하여 293달러까지 치솟았다가 연말까지 82달러로 하락하여 IPO 이후 거의 보합세를 유지했습니다. 이 회사의 기업 가치는 총 매출의 25배 이상, 순이익의 약 35배로 펀더멘털에 비해 높은 배수로 거래되고 있습니다. 이에 비해 PayPal과 같은 성숙한 핀테크 기업은 매출 배수의 2배에 가깝게 거래되고 있습니다.
Circle의 시가총액은 여전히 180억 달러 이상으로 상위 5개 핀테크 기업 중 하나이지만, 이는 지속적인 성장을 전제로 한 가치 평가입니다. 이를 정당화하기 위해 Circle은 스테이블코인 채택이 지속적인 운영 수익으로 이어지는 것에 점점 더 의존하고 있습니다. 장기적으로 USDC는 좁은 암호화폐 중심 시장에 국한되지 않기 위해 글로벌 결제 게이트웨이로 진화해야 할 수도 있습니다.
최근 테더의 CEO인 파올로 아르도이노는 비트코인이 전통적인 자본 시장과의 지속적인 상관관계를 언급하며 2026년까지 잠재적인 AI 거품이 터질 경우 더 광범위한 시장 충격에 여전히 취약할 수 있다고 말했습니다.
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