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하지만 우리는 모든 것을 저장했습니다 🙂.
금값의 급등과 가파른 매도세가 이어지면서 캐시 우드(Cathie Wood)가 주목할 만한 발언을 했습니다. Ark Invest의 CEO이자 유명 투자자인 그는 오늘날 시장 거품의 징후는 인공지능이나 디지털 자산이 아니라 귀금속에서 찾아야 한다고 주장합니다.
이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.
금이 과열된 것처럼 보이는 이유
캐시 우드는 거시 지표, 특히 금의 시가총액과 미국 통화 공급의 비율을 근거로 삼고 있습니다. 가장 최근의 가격 급등 기간 동안 이 지표는 1980년대 초의 수준을 뛰어넘어 사상 최고치를 기록했습니다. 우드는 논평에서 이러한 포물선형 움직임은 일반적으로 펀더멘털 조건보다는 기대감에 의해 가격이 점점 더 주도되는 사이클의 마지막 단계의 특징이라고 강조합니다.
동시에 그녀는 현재의 거시적 환경과 비교에 자주 사용되는 역사적 시기의 차이점을 강조합니다. 그녀의 견해에 따르면 오늘날 미국 경제는 1970년대와 같은 두 자릿수 인플레이션을 경험하고 있지도 않고 디플레이션 위기 상황도 아닙니다. 극단적인 금리가 없고 달러가 강세를 보일 가능성이 있는 상황에서 금은 1980년 정점 이후와 유사한 깊은 조정에 취약한 상태라고 그녀는 주장합니다.
동시에 금의 현재 역학 관계는 중앙은행의 구조적 수요로 인해 복잡하게 얽혀 있습니다. 규제 당국은 금을 다각화 및 통화 리스크 감소를 위한 도구로 보고 금 보유량을 계속 늘리고 있습니다. 이러한 수요는 단기적인 가격 변동에 의한 것이 아니며 시장에 추가적인 지지력을 제공합니다. 가격 과열의 징후와 장기적인 기관 수요의 결합으로 인해 '금 버블'에 대한 논의는 훨씬 덜 명확해졌습니다.
비트코인: 특권으로서의 희소성
우드가 보기에 비트코인은 금보다 훨씬 더 매력적인 희소성 자산입니다. 비트코인의 공급량은 엄격하게 제한되어 있고 발행 일정은 수학적으로 미리 정해져 있습니다. 따라서 가격, 기술, 채굴 투자에 따라 생산량이 달라지는 금과 달리 비트코인은 공급 확대에 덜 취약하다고 주장합니다.
그러나 고정된 공급만으로는 가격 안정성이라는 핵심 질문에 답할 수 없습니다. 비트코인은 현금 흐름을 생성하지 않고, 더 넓은 경제 규모에서 교환 수단으로 기능하지 않으며, 장기간의 위기 주기 동안의 오랜 행동 역사가 부족합니다. 비트코인의 가치는 현재 사용량보다는 미래 수요에 대한 기대에 의해 결정됩니다. 그 결과, 성장기에는 방어 수단이라기보다는 믿음의 자산처럼 행동합니다.
이러한 모순은 시장이 스트레스를 받는 시기에 특히 두드러집니다. 유동성이 경색되고 안전자산에 대한 수요가 증가하면 비트코인은 일반적으로 피난처 역할을 하기보다는 위험자산과 함께 하락합니다. 이러한 상황에서 비트코인의 가격은 희소성이 아니라 내부 앵커가 없는 변동성 자산을 보유하려는 투자자들의 의지에 따라 결정됩니다.
이런 의미에서 비트코인의 잠재적 '거품'은 가격 수준이 아니라 제한된 공급과 보장된 가치를 동일시하는 내러티브에 있습니다. 희소성은 수요를 증폭시킬 수는 있지만 펀더멘털을 대체할 수는 없습니다. 이것이 바로 비트코인이 일반적으로 성장보다는 보존을 위해 구매하는 금보다 심리의 변화에 훨씬 더 취약하다는 것을 증명하는 부분입니다.
인공지능 거품
캐시 우드는 금이 과열되었다고 말하면서 동시에 인공 지능에 새로운 거품이 형성되고 있다는 또 다른 인기 있는 이야기를 거부합니다. AI 붐과 닷컴 버블을 비교하는 것이 점점 더 보편화되고 있지만, 1990년대 후반의 인터넷 기업들과 달리 AI는 이미 비즈니스 프로세스에 내재되어 있으며 측정 가능한 경제적 가치를 제공하고 있습니다. 클라우드 서비스, 엔터프라이즈 솔루션, 자동화 및 분석은 미래에 대한 약속을 뛰어넘는 실제 수요를 창출하고 있습니다.
이 이야기의 위험은 다른 차원에서 드러납니다. 기업들은 인프라에 수십억 달러를 투자하면서 빠른 투자 회수와 높은 마진에 대한 예측을 세우고 있습니다. 실제 수익화가 예상보다 더디게 진행된다면 조정이 불가피할 것입니다.
바로 이 지점이 거품과 과도한 낙관론 사이의 경계선입니다. 인공지능은 희소성을 팔거나 공포에 호소하지 않습니다. 인공지능은 생산성을 판매하며, 문제는 누가 어떻게 그 생산성을 수익으로 전환할 수 있느냐는 것입니다. 투자자에게 이는 비즈니스 모델과 수익률에 대한 기간 사이의 선택이 됩니다.
결과적으로 일부 기업이 고평가되었다고 해서 전체 섹터가 거품이 되는 것은 아닙니다.
어떤 거품이 터질까요?
궁극적으로 시장 거품에 대한 논의는 가격보다는 심리와 펀더멘털 간의 관계에 관한 것입니다. 금에 대한 캐시 우드의 예측은 시의적절했습니다. 장중 온스당 5,600달러로 사상 최고치를 기록한 금값은 3일 동안 21% 하락하여 4,400달러까지 떨어졌습니다. 이후 금은 부분적으로 회복되어 온스당 약 4,800달러에서 거래되고 있으며, 이는 시장 변동성이 급격히 상승했음을 보여줍니다.
오늘날 금은 변동성 확대와 중앙은행의 지속적인 관심 사이에 놓여 있어 전형적인 버블로 분류하기가 복잡해졌습니다. 반면 비트코인은 희소성과 미래 채택에 대한 믿음에 크게 의존하고 있어 특히 심리의 변화에 민감하게 반응합니다. 인공지능은 이미 경제적 가치를 창출하고 있지만, 부풀려진 기대치에 대한 조정에 여전히 취약한 별도의 위치를 차지하고 있습니다.
오늘날의 핵심 질문은 어떤 자산이 '폭발'할 것인가가 아니라 어떤 기대가 현실과의 충돌을 견딜 수 있는가입니다.
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