UBS, SK hynix ADR 상장 앞두고 한국 주식 매도, ADR 매수 전략 제시

매일경제신문이 Maeil Business Newspaper에 따르면, 블룸버그에 따르면 UBS 세일즈 앤드 트레이딩 데스크는 SK hynix ADR의 10일 Nasdaq 상장을 앞두고 고객들에게 ADR을 매수하고 한국 상장주를 공매도하는 전략이 담긴 노트를 배포하고 있다.

UBS는 ADR이 헤지펀드를 포함한 해외 기관투자자들에게 더 매력적일 수 있다고 보고 있다. 한국 상장주보다 보유와 관리가 효율적이고 비용이 낮은 데다, 그동안 한국 주식을 투자 대상에 넣지 않았던 글로벌 포트폴리오 매니저들도 ADR을 통해 SK hynix에 투자할 수 있다는 점을 강점으로 제시하고 있다.

UBS는 상장 첫날부터 ADR을 매수하고 한국 상장주를 공매도하는 전략이 매우 자연스러운 선택지라고 밝혔다. 달러 기준 위험 노출이 제한돼 확장성이 높고, ADR이 할인 상태로 거래될 가능성은 낮다고 UBS는 보고 있다.

해외 개인투자자의 새로운 수요도 ADR 프리미엄을 지지하는 요인으로 거론되고 있다. UBS는 일부 U.S. 증권사들이 최근 해외 개인투자자에게 한국 주식 투자 서비스를 제공하기 시작했지만 아직 초기 단계라며, 글로벌 개인투자자의 SK hynix 보유 비중이 여전히 낮아 ADR 상장이 투자 접근성을 크게 높일 것이라고 설명하고 있다.

전환 제약과 반도체 업종 파급 효과

시장에서는 한국 상장주와 ADR 간 상호 전환 가능성에도 주목하고 있다. 블룸버그는 U.S. 증권거래위원회, SEC 공시에 따라 ADR 보유자는 이를 취소하고 동일 수량의 한국 상장주를 받을 수 있지만, 한국 상장주를 ADR로 전환하는 과정에는 한국 당국의 승인이 필요할 수 있어 제약이 생길 수 있다고 전했다.

UBS는 한국 상장주를 U.S. 2차 ADR로 전환할 때 적용되는 외국인 보유 한도가 투자자들의 핵심 관심사가 될 것이라고 밝혔다. 이 한도에 충분한 여유가 없다면 투자 접근성 제약 때문에 ADR이 장기간 뚜렷한 프리미엄을 유지할 가능성이 크다고 UBS는 보고 있다.

완전한 교환이 어려운 ADR이 본국 상장주보다 프리미엄에 거래되는 사례는 이미 다른 시장에서도 나타나고 있다. 기사에 따르면 뉴욕증권거래소, NYSE에 상장된 TSMC ADR은 이번 달 대만 증시 보통주보다 평균 16% 높은 가격에 거래되고 있다.

SK하이닉스의 나스닥 ADR(SKHY) 발행을 통한 약 280억 달러 규모 미국 상장 추진과 기관투자자 수요 급증에 대해 우리 매체가 앞서 전했습니다. 당시 기사에서는 65억 달러 수준의 초기 기관 선주문과 HBM 리더십, 미국 내 투자 확대가 장기 강세 논리를 뒷받침하는 한편, 주가가 20일 이동평균선 아래에서 거래되는 등 단기 저항과 변동성 확대 가능성도 함께 짚었습니다.

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