국내 증시, 3분기 실적 기대 차별화, 반도체는 개선세, 비반도체는 환율 부담

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Anastasiia Chabaniuk

25.09.2026

국내 증시, 3분기 실적 기대 차별화, 반도체는 개선세, 비반도체는 환율 부담 — 3분기 실적 차별화

3분기 실적 시즌을 앞두고 국내 증시는 강세를 보이지만 상장사 이익 전망은 업종별로 엇갈리는 흐름을 나타낸다. 반도체는 메모리 가격과 고부가 제품 확대로 개선 기대가 유지되는 반면, 비반도체는 원화 강세와 수익성 격차가 실적 변수를 키우고 있다.

하이라이트

코스피 3분기 영업이익 컨센서스가 0.39% 하향 조정된 가운데, 반도체 업종 실적 및 주가 모멘텀은 메모리 가격과 수출 증가에 기인.
신한투자증권은 3분기 반도체 수출이 전분기 대비 28.1% 늘고, 삼성전자·SK하이닉스 합산 영업이익이 26.3% 증가할 것으로 전망.
비반도체 업종은 원화 강세로 수출 성장 효과가 약화되며, IT하드웨어·자동차 등 일부 업종은 주가조정 후 이익 기대와 환율·마진에 시장 주목.

업종별 이익 전망과 반도체 변수

서울경제에 따르면 에프앤가이드에 따르면 코스피의 최근 1주 수익률은 5.40%를 기록했지만 3분기 영업이익 컨센서스는 같은 기간 0.39% 하향 조정됐다.

전기·전자 업종은 0.45% 낮아진 반면 건설 업종은 1.15% 상향됐다. 화학은 1.63% 높아졌고 증권은 3.06% 내리는 등 실적 기대는 업종별로 뚜렷하게 갈리고 있다.

시장 관심의 중심은 여전히 반도체다. 증권가는 메모리 가격 상승과 고부가 제품 비중 확대가 삼성전자와 SK하이닉스의 수익성을 끌어올릴 것으로 보고 있다. 신한투자증권은 3분기 반도체 수출이 전분기보다 28.1% 늘고 원화 환산 기준으로도 21.6% 증가할 것으로 추산했다. 원·달러 환율이 전분기보다 5.0% 하락했음에도 수출 증가세가 환율 영향을 상쇄한다는 분석이다. 삼성전자와 SK하이닉스의 합산 영업이익도 전분기보다 26.3% 늘어날 것으로 전망됐다.

다만 핵심은 3분기 숫자 자체보다 이익 증가세의 지속 여부다. 최근 반도체 주가에는 2027년 공급 확대에 따른 메모리 가격 하락 우려가 반영돼 있다는 평가가 나온다. 이에 따라 이번 실적 발표에서는 영업이익 규모뿐 아니라 서버용 D램 가격, 고객 주문, 고대역폭메모리(HBM) 계약 조건, 향후 공급 일정에 대한 설명의 중요성이 커질 가능성이 있다.

환율 영향과 비반도체 재평가 조건

비반도체 업종은 환율 부담과 기업별 가격 경쟁력이 실적을 가르는 요인으로 지목된다. 3분기 반도체를 제외한 수출은 달러 기준으로 전분기보다 4.4% 증가할 것으로 추산되지만 원화 기준으로는 0.9% 감소한다. 원화 강세가 수출 증가분을 상당 부분 상쇄하는 구조다. 반면 원재료를 수입하거나 외화 비용을 지출하는 기업은 환율 하락의 수혜를 볼 수 있어 같은 수출주 안에서도 이익 흐름이 달라질 수 있다.

업종별 점검 포인트도 다르다. 조선과 기계는 3분기 영업이익이 전분기보다 각각 14.7%, 6.4% 감소할 것으로 예상되지만 7월 초와 비교한 이익 전망은 각각 22.8%, 6.3% 높아졌다. 수주잔고가 매출로 전환되는 과정에서 얼마나 높은 수익성을 남기는지가 관건으로 꼽힌다. 화장품과 바이오헬스는 7~8월 수출이 지난해 같은 기간보다 각각 44.3%, 26.2% 늘어 수출 증가가 실제 영업이익률 개선으로 이어지는지가 관전 포인트다.

주가 조정폭이 컸던 업종은 이번 실적 시즌을 계기로 재평가 여부가 갈릴 수 있다. IT하드웨어는 7월 초 이후 3분기 영업이익 전망이 3.7% 높아진 반면 주가는 29.2% 하락했다. 자동차는 같은 기간 주가가 21.3% 떨어졌고 이익 전망도 1.1% 낮아졌다. 이익 추정치가 주가보다 견조했던 업종은 환율과 마진 전망이 바닥을 통과하는지가 반등 조건이 될 것으로 보인다.

시장에서는 이번 3분기 실적 시즌이 단순한 실적 비교보다 이익의 지속성을 확인하는 과정이 될 것으로 본다. 노동길 신한투자증권 연구원은 “높은 3분기 실적이 확인되는 과정에서 시장의 관심은 다음 분기의 매출과 마진, 2027년 이익 지속성으로 옮겨갈 전망”이라고 말했다.

우리의 이전 기사에서는 AI 데이터센터 투자 확대가 HBM을 넘어 서버용 D램과 기업용 SSD 수요까지 끌어올리며 글로벌 메모리 업황 기대를 키운 흐름을 정리했습니다. 동시에 삼성전자와 SK하이닉스가 단기적으로는 타이트한 수급과 가격 협상력 강화의 수혜를 보지만, 2027년 이후 증설 물량 증가와 중국 업체 추격이 중장기 가격·수익성 변수로 떠오른다는 점을 짚었습니다.

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