K바이오, CB 상환 압박 확대

Traders Union
모든 뉴스
금융 뉴스
K바이오 CB 상환 압박

모든 뉴스

주요 뉴스

편집자 추천

주식

암호화폐

경제

외환

원자재

비즈니스 및 자산

시장의 소리

Dmytro Kharkov

29.09.2026

제약·바이오 업종 주가 약세가 장기화되면서 자금조달 수단이던 전환사채가 기업 현금흐름을 압박하는 요인으로 바뀌고 있다. 주가가 전환가액을 밑도는 사례가 늘면서 투자자들은 주식 전환보다 조기상환청구권 행사에 무게를 두고 있고, 이는 상장사들의 상환 부담과 지분 희석 우려를 함께 키우고 있다.

하이라이트

KRX 헬스케어지수는 9월 28일 3555.29로 마감하며 지난해 말 대비 약 26.9% 하락, 바이오기업 7곳이 최근 CB 전환가액을 하향 조정했다.
2023년 1월~9월 28일 바이오·헬스케어 상장사에서 최소 48건의 풋옵션이 행사돼 조기상환된 CB 권면액은 약 2550억 원, 실제 지급은 2720억 원에 달했다.
HLB와 우정바이오 등 주요 기업이 CB 미상환금과 낮아진 전환가, 그리고 차환 목적의 신규 CB 발행으로 상환 부담 및 지분 희석 위험이 확대되고 있다.

주가 하락과 풋옵션 부담

서울경제 보도에 따르면 28일 KRX 헬스케어지수는 3555.29로 마감해 지난해 마지막 거래일 종가 4865.56과 비교해 약 26.9% 하락했다. 바이오주 약세가 이어지면서 최근 한 달간 랩지노믹스 등 제약·바이오 기업 7곳이 주가 하락 등을 이유로 CB 전환가액을 낮춘 것으로 파악된다.

리픽싱은 주가 하락 시 CB의 주식 전환가격을 낮춰 투자자 손실을 보전하는 장치지만, 전환가가 낮아질수록 같은 금액의 CB가 더 많은 주식으로 전환돼 기존 주주의 지분 희석과 오버행 부담은 커진다. 특히 전환가가 계약상 최저 조정 한도까지 내려간 뒤에도 주가가 이를 밑돌면 추가 리픽싱 여력이 사라져 투자자 입장에서는 풋옵션 행사가 더 유리해진다.

올해 들어 9월 28일까지 바이오·헬스케어 상장사에서 최소 48건의 풋옵션이 행사됐다. 조기 상환된 CB 권면액은 약 2550억 원, 이자를 포함해 기업들이 실제 지급한 금액은 약 2720억 원에 달했다. 루닛이 약 751억 원으로 가장 많았고 한국파마 230억 원, CMG제약 215억 원, 랩지노믹스 211억 원이 뒤를 잇는다.

차환 부담과 추가 리스크

추가 상환 압력도 남아 있다. HLB의 제40회 CB는 현재 미상환액이 300억 원이며 내년 2월 28일 첫 조기 상환 시점을 맞는다. 최근 주가 하락으로 전환가도 4만1575원에서 3만6514원으로 낮아졌다.

HLB 관계자는 내년 2월부터 300억 원 규모 CB에 대해 풋옵션 행사가 가능하지만 실제 상환 규모는 당시 주가와 전환 여건, 투자자 판단에 따라 달라질 수 있다고 밝혔다. 회사는 실제 행사 규모에 맞춰 가용 재원을 탄력적으로 활용하고 기존 사업 운영에 미치는 영향을 최소화하면서 대응할 계획이라고 설명한다.

우정바이오 제8회 CB 전환가는 2764원에서 2515원으로 내려가 최저한도에 도달했다. 현재 미상환 CB는 35억 원이며 올해 11월 30일과 내년 2월 28일 조기 상환 시점을 앞두고 있다. 에스바이오메딕스도 제5회 CB 전환가가 최초 3만2950원에서 2만3065원까지 30% 낮아져 최저 조정한도에 도달했고, 지난달 첫 풋옵션 행사 이후 남아 있는 권면액은 12억4500만 원이다.

현금 여력이 부족한 기업들이 기존 CB를 갚기 위해 또 다른 주식연계채권 발행에 나서는 점도 부담을 키운다. 디티앤씨알오는 올해 2월 신규 CB 140억 원과 BW 60억 원 등 총 200억 원을 발행하면서 이 가운데 179억 원을 채무상환자금으로 책정했다.

금융투자업계에서는 주가가 전환가를 크게 밑돌면 투자자에게는 원금과 약정수익 회수를 위한 풋옵션 행사가 합리적 선택이 될 수 있다고 본다. 다만 차환 목적의 CB까지 주가 하락으로 리픽싱되면 추가 상환 부담과 지분 희석 우려가 다시 주가를 누르는 악순환으로 이어질 수 있다는 지적이 나온다.

우리의 이전 기사에서는 추석 연휴 이후 첫 거래일에 코스피가 반도체 대형주 약세와 외국인·기관 동반 순매도로 크게 밀린 흐름을 짚었습니다. 당시 미 국채금리 급등과 국제유가 상승, 중동 분쟁 등 대외 불확실성이 위험자산 선호를 약화시키며 시장 전반의 투자심리를 압박한 배경을 함께 설명했습니다.

이 자료는 제3자의 의견을 포함할 수 있으며, 이 웹페이지의 데이터 및 정보는 우리의 면책 조항에 따라 투자 조언을 구성하지 않습니다. 우리는 엄격한 편집 무결성을 준수하지만, 이 게시물에는 파트너의 제품에 대한 언급이 포함될 수 있습니다.

이 글이 마음에 드셨나요?