SEC와 나스닥, 블록체인 주식 거래 프레임워크에 대해 논의하다

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Yaroslav Dmytrenko

27.11.2025

SEC와 나스닥, 블록체인 주식 거래 프레임워크에 대해 논의하다 — SEC 패널, 블록체인이 규제된 주식 거래를 지원할 수 있는 방법 검토

다음 주 미국 증권거래위원회(SEC)는 나스닥, 블랙록, 코인베이스, 시타델 증권, 로빈후드, 갤럭시 디지털과 함께 처음으로 블록체인에서 주식 거래를 개시하는 방안을 논의할 예정입니다. 구체적인 결정이 내려질 것으로 예상되지는 않지만, 참가자들은 프로세스의 아키텍처를 검토할 것입니다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

2시간 동안 진행되는 패널은 "주식 토큰화: 기존 규제 프레임워크 하에서 발행, 거래 및 결제가 어떻게 작동할 것인가"라는 제목의 2시간짜리 패널은 SEC의 투자자 자문위원회에 의해 시작되었습니다.

이 회의에서는 SEC가 오랫동안 회피해왔던 주제가 제기되었습니다: "블록체인에서 공개적으로 거래되는 주식의 발행은 실제로 어떤 모습일까요?"

나스닥은 최근 상장 주식의 토큰화된 버전을 기존 주식과 함께 단일 오더북에서 거래하는 공식 제안서를 제출하면서 블록체인 결제가 국가 시장 시스템에서 예외를 필요로 하지 않는다고 주장했습니다.

헤스터 피어스 SEC 위원장은 이전에 토큰화가 "기초 자산의 성격을 변화시키는 마법의 힘을 가지고 있지 않다"며 토큰화된 증권은 여전히 증권이며 연방 규제의 적용을 받는다는 점을 분명히 밝힌 바 있습니다.

나스닥의 제안에 따르면 상장 주식은 기존 디지털 형태와 토큰 형태로 모두 거래할 수 있으며, 두 버전 모두 동일한 CUSIP, 체결 우선순위, 경제적 권리를 사용할 수 있습니다.

나스닥이 제안한 규칙에는 기존 규제 체계의 예외 조항이 포함되어 있지 않으며, 등록 없이 주가를 추적하는 잘 알려진 기업의 '랩퍼 토큰' 거래를 허용하지 않습니다.

나스닥은 부정적인 예로 유럽에서 토큰화된 애플과 아마존 주식이 기초 주식과 크게 다른 가격에 거래된 사례를 들었습니다. 토큰이 폭락하자 구매자들은 자신이 실제 주식이 아닌 합성 파생상품을 소유하고 있다는 사실을 알게 되었습니다. 거래소는 이러한 미등록 상품을 유통하는 것은 투자자 보호를 약화시키고 규제 당국에 보이지 않는 그림자 주식 시장을 만든다고 주장합니다.

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증권 산업 및 금융 시장 협회(SIFMA)가 제출한 의견서에서 이 단체는 투자자가 토큰화된 형태에서도 동일한 법적, 수익적 소유권을 보유해야 하며, 그렇지 않을 경우 상품은 완전히 다른 것이 된다고 강조했습니다.

12월 4일 회의의 의제는 과세, 연중무휴 거래 등 광범위한 규제 문제를 다룹니다. 크립토슬레이트에 따르면 이번 회의는 코인베이스, 시타델 증권, 나스닥이 수탁 모델, 상호운용성 표준, 공매도 메커니즘을 한 공간에서 조화시켜야 할 때 준수 토큰화의 모습에 대해 합의할 수 있는지 확인하기 위한 일종의 스트레스 테스트 역할을 할 것이라고 합니다.

합의에 성공하면 SEC는 나스닥과 같은 제안을 평가할 수 있는 참조 아키텍처를 확보하게 됩니다. 그렇지 않은 경우, 기관은 승인하기 전에 기술 또는 인센티브의 불일치를 파악할 것입니다.

위원회가 나스닥의 제안을 승인하거나 증권의 정의를 다시 작성하거나 발행자의 동의가 필요 없는 역외 주식 토큰을 허용하는 것은 하지 않을 것입니다.

앞서 말씀드렸듯이, SEC는 현물 상품 및 암호화폐 ETP에 대한 일반 상장 기준을 승인합니다.

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