SK하이닉스 나스닥 데뷔: 외국 기업 중 최대 규모의 미국 공모

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Mikhail Vnuchkov

1시간 전

SK하이닉스 나스닥 데뷔: 외국 기업 중 최대 규모의 미국 공모 — SK하이닉스의 새로운 이정표

SK하이닉스가 나스닥에 상장하여 265억 달러를 조달했습니다. 이번 거래는 미국 시장에 상장한 외국 기업 중 역대 최대 기록을 세웠습니다. 하지만 이번 상장이 이 한국 메모리 반도체 기업이 경쟁사들과의 대결에서 성공적으로 승리하는 데 도움이 될까요?

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.
미국 시장의 새로운 기록

SK하이닉스는 1억 7,790만 주의 미국 주식 예탁 증서(ADR)를 나스닥에서 주당 149달러에 판매하여 265억 달러를 조달했습니다. 각 예탁 증서는 서울에서 거래되는 보통주 10분의 1주를 나타냅니다.

이번 거래는 외국 기업의 미국 내 첫 주식 매각 중 최대 규모가 되었습니다. Bloomberg 에 따르면, SK하이닉스는 알리바바의 미국 데뷔 기록을 넘어섰으며 전 세계 역사상 세 번째로 큰 규모의 주식 공모를 완료했습니다.

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수요가 공급을 크게 초과했습니다. 투자자들은 공모 규모의 7배가 넘는 약 2,000억 달러 규모의 주문을 제출했습니다. 회사는 증권을 할인된 가격에 제공하지 않았습니다. 공모가는 목요일 서울 증시 종가 기준 SK하이닉스 주식 가치보다 약 3% 높게 책정되었습니다.

예탁 증서 거래는 나스닥 글로벌 셀렉트 마켓에서 임시 티커 SKHYV로 시작되었습니다. 해당 증권은 7월 13일부터 정식 티커 SKHY로 일반 거래가 시작될 예정입니다. 뱅크오브아메리카, 씨티그룹, 골드만삭스, JP모건이 이번 공모를 주도했습니다. 이번 거래에 참여한 은행과 증권사들은 약 2억 6,000만 달러의 수수료 수익을 올렸습니다.

투자자들이 SK하이닉스를 지지한 이유

강력한 수요의 주요 원인은 AI 메모리 시장 내 SK하이닉스의 입지 입니다. 이 회사는 AI 모델의 학습 및 실행을 위한 많은 시스템에 사용되는 고대역폭 메모리(HBM)의 최대 공급업체입니다.

카운터포인트 리서치에 따르면, SK하이닉스는 2025년 4분기 매출 기준 글로벌 HBM 시장 점유율 57%를 차지했습니다. 분석가들은 삼성과 마이크론이 생산을 계속 확대하고 있음에도 불구하고, SK하이닉스가 2026년에도 시장의 절반 이상을 유지할 것으로 예상하고 있습니다.

SK하이닉스는 주요 경쟁사보다 먼저 이 부문에 진출하여 HBM의 최대 구매자인 엔비디아의 핵심 공급업체가 되었습니다. 지난 6월, 젠슨 황 엔비디아 CEO의 한국 방문 이후 엔비디아와 SK하이닉스는 다년간의 파트너십을 발표했습니다.

트렌드포스의 엘리 왕 분석가는 “이러한 우위 덕분에 SK하이닉스는 AI 인프라의 급격한 성장에 따른 최대 수혜자 중 하나로 자리매김했다”고 말했습니다.

붐은 HBM을 넘어 확장되고 있습니다. 데이터 센터의 수요 증가로 인해 스마트폰, 컴퓨터, 자동차 및 의료 장비에 사용되는 범용 메모리 가격도 상승했습니다. SK하이닉스 매출의 75% 이상이 HBM을 포함한 RAM에서 발생합니다. 또한 이 회사는 낸드 플래시 메모리도 생산하며 1분기에 해당 시장 점유율 약 19%를 기록했습니다.

SK하이닉스 주가가 경쟁사보다 낮게 거래되는 이유

HBM 분야의 리더십에도 불구하고 SK하이닉스 는 오랫동안 미국 경쟁사들보다 낮은 밸류에이션으로 거래되어 왔습니다. LSEG에 따르면, 이 회사의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 약 4.8배입니다. 마이크론은 약 6.6배에 거래되는 반면, 업계 중앙값은 29.8배에 달합니다.

이러한 격차는 흔히 ‘코리아 디스카운트’라고 불리는 현상과 관련이 있습니다. 한국 기업들은 복잡한 재벌 구조, 기업 지배구조에 대한 우려, 외국인 투자자의 국내 시장 접근성 제한 등으로 인해 글로벌 동종 업체들보다 일반적으로 낮은 가치로 평가받습니다.

나스닥 상장은 미국 펀드들이 SK하이닉스 주식을 더 쉽게 매수할 수 있게 하며, 투자자들이 익숙한 시장 시간대에 거래할 수 있도록 해줍니다.

제너스 헨더슨의 포트폴리오 매니저 리처드 클로드는 “ADR 상장은 한국 현지 주식에 접근할 수 없는 미국 및 글로벌 투자자들에게 처음으로 HBM 분야의 글로벌 리더 주식을 직접 매수할 기회를 제공한다”고 말했습니다.

분석가들은 이번 상장이 SK하이닉스의 가치를 마이크론에 더 가깝게 끌어올릴 수 있다고 믿고 있지만, 디스카운트를 완전히 해소하는 것은 어려울 것으로 보고 있습니다.

자금의 용처와 남은 리스크

회사는 조달한 자금을 어떻게 사용할 계획일까요? 공모 수익금은 SK하이닉스가 새로운 공장과 장비를 마련하는 데 도움이 될 것입니다. 예를 들어, 회사는 인디애나주에 HBM 칩용 첨단 패키징에 집중할 40억 달러 규모의 시설을 건설 중입니다. 이 프로젝트는 2028년 완공 예정입니다. 또한 SK하이닉스는 반도체법(CHIPS Act)에 따라 최대 4억 5,800만 달러의 보조금과 최대 5억 7,000만 달러의 대출을 받을 것으로 예상됩니다.

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지출의 대부분은 한국에 머물 것입니다. 회사는 약 3,900억 달러 규모의 용인 시설을 포함하여 새로운 생산 클러스터에 수천억 달러를 투자할 계획입니다. 2027년 말까지 SK하이닉스는 대당 최대 4억 달러에 달하는 EUV 노광 장비에 약 78억 달러를 지출할 계획이기도 합니다.

주요 리스크는 메모리 시장의 주기적 특성입니다. 과거에는 수요의 급격한 증가가 종종 과잉 공급, 가격 하락 및 제조업체의 손실로 이어졌습니다. 경쟁도 심화되고 있습니다. 삼성과 마이크론이 HBM 생산량을 늘리고 있어 SK하이닉스의 시장 점유율이 40%까지 낮아질 수 있습니다.

나스닥 상장이 바꿀 수 있는 것

나스닥 상장은 SK하이닉스에 미국 투자자들에 대한 직접적인 접근성을 제공하며 마이크론과의 가치 격차를 줄이는 데 도움이 될 수 있습니다. 회사는 이미 시장이 HBM 분야의 리더십에 기꺼이 대가를 지불할 용의가 있음을 보여주었습니다. 공모 수요는 2,000억 달러에 육박했으며, 예탁 증서는 서울 상장 주식보다 프리미엄이 붙어 판매되었습니다.

그러나 추가 성장은 상장 자체보다는 생산을 확대하고 기술적 우위를 유지하는 SK하이닉스의 능력에 달려 있습니다. 만약 삼성과 마이크론이 HBM 생산량을 더 빠르게 늘리거나 메모리 시장이 다시 과잉 공급 상태로 돌아선다면, 회사의 주가는 압박을 받을 수 있습니다.

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