Microsoft(MSFT) 주가는 오늘 약 0.5% 상승해 $484 부근에서 거래되고 있으며, 장중 저점인 약 $477에서 반등했습니다. 오늘의 거시경제 환경은 MSFT에 특히 중요합니다. 미국 재무부가 9월 9일부터 장기 고정금리 국채의 환매 운영을 최소 두 배로 늘리겠다고 발표했기 때문입니다.
이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.
Treasury 환매가 메가캡 밸류에이션을 뒷받침
10~20년물 및 20~30년물 구간에서 단일 운영의 최대 규모는 20억 달러에서 최소 40억 달러로 늘어납니다. 발표 이후 10년물 Treasury 수익률은 약 4.68%에서 4.65%로 하락했고, 30년물 수익률은 5.27%에서 5.20%로 떨어졌습니다. Microsoft에는 두 가지 경로를 통해 잠재적으로 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다. 첫째, 장기 수익률 하락은 미래 현금흐름에 적용되는 할인율을 낮추고 대형 기술 기업의 밸류에이션 배수를 뒷받침합니다.
둘째, 보다 안정적인 국채 시장은 막대한 AI 자본지출의 자금 조달 비용을 낮출 수 있습니다. AI 자본지출은 고비용 자본에 점점 더 민감해지고 있습니다. 다만 Treasury 환매는 QE가 아니며 그 자체로 은행 시스템에 새로운 유동성을 공급하지도 않습니다. 따라서 MSFT에 미치는 영향은 주식시장을 직접 부양하기보다는 금리 변동성과 기간 프리미엄을 낮추는 데 더 가깝습니다.
Azure 성장으로 펀더멘털 견조
6월 분기 실적 호조도 여전히 지지 요인입니다. 회계연도 4분기 매출은 전년 동기 대비 18% 증가한 900억 달러를 기록했고, 조정 주당순이익은 4.74달러였으며, Azure 및 기타 클라우드 서비스 성장률은 43%로 가속화됐습니다. 2026 회계연도 전체 Microsoft 매출은 3,318억 달러에 달했고, Azure는 연간 매출이 처음으로 1,000억 달러를 넘어섰습니다.
현재 투자자들의 핵심 관심사는 AI 수요의 존재 여부가 아니라 AI를 확장하는 데 드는 비용입니다. Microsoft는 최근 분기에만 약 410억 달러를 자본지출에 투자했으며, 데이터센터와 GPU 보유 규모, 자체 인프라를 계속 확장하면서 이번 분기에는 500억 달러를 초과하는 자본지출을 예상하고 있습니다. 동시에 미래 매출과 연계된 상업적 의무도 여전히 매우 높은 수준이며, Microsoft 365 Copilot의 유료 사용자는 이미 3,000만 명을 넘어섰습니다.
한편 시장은 투자 사이클 과열 위험에도 점점 더 주목하고 있습니다. Big Tech 기업들의 향후 데이터센터 임대 관련 약정은 1조 달러를 넘어섰고, 일부 Microsoft 프로젝트는 전력 제약과 용량 가동 지연에 직면해 있습니다. 긍정적인 요인은 Microsoft가 차세대 Maia를 포함한 자체 모델과 칩을 통해 AI 비용을 낮추려는 동시에 인프라의 지리적 범위도 확대하고 있다는 점입니다. 최근에는 인도에 최대 규모의 데이터센터를 개설했습니다.
Microsoft, $495~500 저항선 목표
현재 MSFT는 $480선을 상회하는 구간에서 횡보를 시도하고 있으며, 이는 $495~500 저항선까지 상승할 가능성을 열어줍니다. 이 구간에서는 매도 세력의 중간 수준 저항에 직면할 수 있습니다. 해당 저항선을 돌파하면 $505~510을 향한 길이 열릴 수 있습니다. 반대로 지지선을 잃으면, 제가 AI 지출과 채권 수익률 부담으로 압박받는 Microsoft 주가 기사에서 경고했듯이 $470~465까지 하락할 수 있으며, 이 구간에서는 매수세가 유입될 가능성이 있습니다.
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