코스피 밸류에이션, 삼성전자·SK하이닉스 이익 전망에 따라 재산정

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Andreas Kristo

22.10.2026

코스피 밸류에이션, 삼성전자·SK하이닉스 이익 전망에 따라 재산정 — 코스피 밸류 새 변수

반도체 업황 전망이 엇갈리면서 삼성전자와 SK하이닉스의 예상 이익이 코스피 적정 수준을 가늠하는 핵심 변수로 다시 부상하고 있다. 메모리 가격 상승세가 꺾일 경우 두 회사의 수익성과 증시 상단 기대도 함께 낮아질 수 있다는 분석이 제기된다.

하이라이트

이주완 애널리스트는 삼성전자 7만원, SK하이닉스 20만원을 적정주가로 제시하며 반도체 이익 전망이 코스피 밸류에이션의 핵심 변수라고 분석했다.
2027년과 2028년 두 회사 합산 영업이익 전망치는 각각 964조원, 1058조원으로, 장기 급증 시 코스피 1만~1만5000포인트 가능성이 언급된다.
최근 주가 약세는 2028년 이후 중장기 실적 추정치가 증권사마다 크게 달라 신뢰도가 낮아졌기 때문이라고 지적됐다.

반도체 이익 전망과 코스피 산정 근거

매일경제 보도에 따르면, 장기간 반도체 산업을 연구해온 이주완 인더스트리 애널리스트는 최근 반도체 기업 적정주가로 삼성전자 7만원, SK하이닉스 20만원을 제시했다. 인공지능(AI) 수요를 타고 급등한 메모리 반도체 가격이 다시 하락하면 두 회사의 이익이 줄고 주가도 과거 수준으로 되돌아갈 수 있다는 시각이다.

기사에 인용된 분석은 코스피 상장기업의 영업이익과 지수 흐름의 단순 상관관계에 기반한다. 2017년부터 2025년까지 코스피 상장사 전체의 연간 영업이익은 평균 약 200조원 수준이었고, 같은 기간 코스피는 평균 2500선 안팎에서 움직였다는 설명이다.

이 같은 기준을 적용하면 기업 이익이 400조원이면 코스피 5000포인트, 600조원이면 7500포인트 수준이라는 계산이 나온다. 다만 실제 주가는 금리, 경기, 위험 선호도, 이익의 질, 주가수익비율(PER) 등 여러 변수의 영향을 받아 영업이익만으로 적정 지수를 단정할 수는 없다고 짚었다.

2025년 기준 삼성전자와 SK하이닉스를 제외한 코스피 상장기업의 영업이익은 약 200조원으로 제시됐다. 여기에 두 반도체 기업의 합산 영업이익이 200조원이면 코스피 5000선, 300조원이면 6250선, 400조원이면 7500선, 500조원이면 8750선, 600조원이면 1만선까지 가능하다는 추정이 나온다.

증권가 신뢰도와 증시 기대의 변수

국내외 증권사에서 코스피 1만선 가능성이 거론되는 배경도 삼성전자와 SK하이닉스의 고수익 전망에 있다는 해석이다. 기사에 따르면 올해 상반기 두 회사의 합산 영업이익이 600조원 안팎에 이를 것이라는 전망이 확산했고, 이를 바탕으로 증시 상단 기대가 커지고 있다.

증권정보업체 에프앤가이드 집계 기준으로 국내 증권사들의 두 회사 합산 영업이익 평균 전망치는 2027년 964조원, 2028년 1058조원으로 제시된다. JP모건이 한때 코스피 1만5000포인트 가능성을 언급한 배경 역시 반도체 기업의 이익이 장기간 급증하는 시나리오에 기반한 것으로 풀이된다.

다만 시장은 이런 장기 실적 전망을 아직 충분히 신뢰하지 않는 분위기다. 하반기 들어 삼성전자와 SK하이닉스 주가가 약세를 보이는 배경에는 단기 실적보다 중장기 이익 전망의 불확실성이 자리하고 있으며, 특히 2028년 이후 실적 추정치가 증권사별로 크게 엇갈리는 점이 부담 요인으로 지목된다.

우리 매체는 앞서 반도체 기업의 예치자금 유입 등으로 8월 광의통화(M2)가 한 달 새 39조1천억원 증가하며 10개월 연속 확대됐다고 전했습니다. 특히 비금융기업 여유자금이 단기 금융상품(2년 미만 정기예적금·금전신탁·MMF)으로 유입되며 통화량 증가를 주도한 반면, 현금·요구불예금 중심의 협의통화(M1)는 감소해 자금이 ‘단기 상품’으로 이동하는 흐름을 짚었습니다.

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