Gold vs Gold Ações: Qual Deveria Ter?

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Gold ou ações de ouro? Ambos – mas para objetivos diferentes. O ouro físico (e ETFs) oferece estabilidade, proteção contra a inflação e seguro em tempos de crise, enquanto as mineradoras de ouro potencializam os ganhos por meio de alavancagem operacional e dividendos, mas acrescentam riscos empresariais, operacionais e regulatórios. Em 2025, as mineradoras superaram o metal, então uma alocação combinada – caixa/patrimônio em ouro físico + exposição ao crescimento via mineradoras selecionadas – atende à maioria dos investidores.

Uma das maiores histórias de investimento de 2025 é o retorno do ouro ao seu auge, atingindo US$ 4.000 por onça em outubro e quebrando mais de 50 recordes ao longo do ano.

O ganho de 52% no preço do metal é o mais forte desde a década de 1970, resultado de uma tempestade perfeita de pressões econômicas e geopolíticas. Já estão incorporadas ao preço atual do ouro as expectativas de graves perturbações econômicas decorrentes de potenciais conflitos militares envolvendo Israel, os U.S. e o Irã, além de uma possível ampliação da guerra entre Ucrânia e Rússia. Também há as incertezas econômicas desencadeadas pelas guerras tarifárias do presidente dos EUA, Donald Trump, contra a China, Índia e outros, espalhando temores de interrupções nas cadeias de suprimentos.

O status consagrado do Gold como porto seguro em tempos de crise foi novamente comprovado. O U.S. dólar mais fraco, com queda de 10% até agora neste ano, foi um presente para países como China e Índia, que vêm acumulando ouro de forma agressiva com U.S. dólares mais baratos, enquanto as participações ocidentais em ETF aumentaram para quase 3.900 toneladas, aproximando-se dos picos de 2020. Reforçando ainda mais a demanda estão as novas regras de Basileia III, que tratam o ouro como um ativo Tier 1 equivalente ao dinheiro. Isso liberou uma nova onda de compras institucionais.

O posicionamento especulativo também aumentou, adicionando combustível ao fogo.

Gold ou ações de ouro?

A tabela abaixo mostra o desempenho no acumulado do ano das 10 maiores empresas de mineração de ouro do mundo. Todas superaram facilmente os 52,2% do ouro, por mais impressionante que isso seja.

Principais empresas de mineração de ouro com melhor desempenho (YTD %)
Classificação	Empresa	Valorização YTD (%)
1	Newmont (NEM)	122
2	Agnico Eagle Mines (AEM)	100
3	Barrick Gold (GOLD)	105
4	Franco-Nevada (FNV)	65
5	Wheaton Precious Metals (WPM)	82
6	Kinross Gold (KGC)	145
7	Gold Fields (GFI)	165
8	AngloGold Ashanti (AU)	199
9	Northern Star Resources (NST.AX)	75
10	Evolution Mining (EVN.AX)	125

Esses são retornos extraordinários sob qualquer medida e explicam por que o ouro tem uma base de seguidores tão forte entre certos investidores. Os destaques foram AngloGold Ashanti e Gold Fields, ambas nominalmente da África do Sul, embora a AngloGold não possua mais minas no país. A Gold Fields tem uma, em South Deep, ao sul de Joanesburgo.

Gráfico do preço do ouro em 10 anos

Os mineradores de Gold aprenderam da maneira difícil que o melhor é presumir que o desastre está sempre à espreita, permitindo que acumulem caixa enquanto o cenário é favorável. Isso os protege contra eventuais choques de preço no futuro. Eles, assim como os analistas que os acompanham, tendem a ser excessivamente conservadores em suas estimativas para o preço do ouro. No recente encontro do 2025 Mining Forum Americas, os maiores mineradores do mundo apresentaram suas metas de custo total sustentado (AISC) entre US$ 1.460 e US$ 1.700 por onça. Com o ouro à vista atualmente em torno de US$ 4.000, isso dá uma ideia das margens que estão obtendo.

O que eles estão fazendo com todo esse novo dinheiro? Reforçando seus balanços e buscando aquisições (no caso daqueles com reservas de ouro em declínio) e, na maioria das vezes, remunerando os acionistas.

JPMorgan espera que os preços do ouro tenham uma média de US$ 3.675/oz até o quarto trimestre de 2025 e subam para cerca de US$ 4.000 até meados de 2026. Essas previsões já foram superadas, embora agora possa ser o momento para realização de lucros e consolidação.

Quando você adiciona a valorização do preço aos dividendos, a classificação fica da seguinte forma:

Mineradoras de Gold classificadas por valorização YTD (%)
Classificação	Empresa	Valorização YTD (%)
1	Gold Fields (GFI)	225
2	AngloGold Ashanti (AU)	230
3	Ora Banda Mining (ESGFF)	705
4	Kinross Gold (KGC)	143
5	Orla Mining (ORLA)	100
6	Harmony Gold (HMY)	68
7	SSR Mining (SSRM)	90
8	Newmont (NEM)	65
9	Agnico Eagle Mines (AEM)	97
10	Wheaton Precious Metals (WPM)	89
	Gold	52,2

Kea Nonyana, gerente de clientes VIP da PrimeXBT em Joanesburgo, destaca que as ações de ouro têm uma vantagem sobre outros tipos de empresas na forma de alavancagem operacional, o que significa que preços mais altos do ouro se traduzem imediatamente em melhores resultados financeiros. Diante do fechamento do governo nos EUA e do aumento do clima de guerra, Nonyana argumenta que, em vez de estarem no final de um ciclo de alta, as ações de ouro estão apenas começando.

David Shapiro, estrategista-chefe global de ações da Sasfin Securities, argumenta que o dinheiro fácil já foi feito com o ouro. “Gold subiu devido ao dólar fraco e ao desejo de certos países de diversificarem suas reservas além do dólar.”

Shapiro alerta para não se empolgar demais com o ouro. Ele pode subir por um curto período, especialmente se o Fed cortar ainda mais as taxas de juros, mas ele espera que a atual fraqueza do dólar U.S. se reverta. “À medida que a economia dos EUA se recupera, as enormes posições especulativas em ouro – e, posteriormente, em platina – irão se desfazer”, afirma.

Para as mineradoras de ouro com caixa disponível, este é o momento perfeito para buscar novas oportunidades. A Newmont é de longe a maior mineradora de ouro do mundo, com uma produção anual superior a 6,7 milhões de onças provenientes de operações na América do Norte, Gana, Argentina, Peru e Suriname. A empresa está sentada sobre uma reserva de caixa superior a US$ 6 bilhões, impulsionada pelos fluxos de caixa livres gerados pelos preços recordes do ouro e pela venda de ativos não essenciais no valor de US$ 2,5 bilhões.

Barrick Gold é a segunda maior produtora do mundo, com operações em quase 20 países, das quais produziu 3,91 milhões de onças em 2024, embora seus custos (AISC) em torno de US$ 1.520/oz estejam no limite superior da faixa. Isso se compara ao AISC da Newmont de US$ 1.450/oz, AngloGold Ashanti (US$ 1.380/oz), Gold Fields (US$ 1.320) e Kinross Gold (US$ 1.350/oz).

Você notará que as empresas com menores custos totais de manutenção tiveram um desempenho melhor no mercado de ações este ano, sendo os destaques AngloGold Ashanti, Gold Fields e Kinross Gold.

Um preço do ouro em alta pode mascarar diversos problemas que só se tornam evidentes depois, quando os preços do ouro sofrem pressão. Gold Fields conseguiu reduzir seu AISC em 6,5% no acumulado do ano, enquanto a Agnico Eagle lidera com um AISC de US$ 1.285/oz, graças a ativos canadenses de alta qualidade e disciplina operacional.

Projetos de ouro menores que merecem atenção incluem a Sunstone Metals da Austrália (ASX:STM), que possui dois projetos de ouro e cobre no Equador; Titan Metals, outra mineradora de cobre e ouro que atua no cinturão andino sul de cobre e ouro do Equador; e Minerals 260 (ASX:MI6), uma produtora emergente de ouro de médio porte na Austrália.

A Minerals 260 subiu 166% na bolsa até agora este ano. Titan Metals apresenta mais riscos devido ao seu estágio de desenvolvimento e alta taxa de queima de caixa, mas, se conseguir manter o fluxo de caixa aberto, analistas preveem um crescimento de lucros de cerca de 15% ao ano. Sunstone é ilíquida e, portanto, pode ser difícil de sair da posição.

Ouro físico ou digital?

Para os entusiastas do ouro, não há problema em manter um pouco de ouro físico e algumas ações de ouro.

O problema com o ouro físico são os custos de armazenamento e seguro. Agora há uma solução para isso também: a Mesh.Trade é uma plataforma baseada em blockchain que permite aos investidores adquirir ouro digital (e prata) lastreados em ouro e prata reais, com todos os custos de seguro e armazenamento já incluídos. Outra forma de obter exposição ao ouro digital é através do Pax Gold, que oferece um token lastreado em ativos, onde um token representa uma onça troy fina de ouro.

Você também pode comprar ouro e tomar empréstimos usando-o como garantia através da Troygold. A SA Mint, uma subsidiária integral do Banco de Reserva da África do Sul, permite a compra online de Krugerrands e barras de ouro, com os custos de seguro e armazenamento cobertos pela empresa.

Para investidores que preferem negociar as variações do preço do ouro em vez de manter ouro físico, as corretoras online oferecem acesso direto aos mercados de ouro por meio de operações à vista, CFDs, ETFs e ações de mineradoras de ouro. Escolher uma plataforma confiável, com spreads competitivos, forte liquidez e execução robusta pode impactar significativamente os resultados das negociações. A comparação abaixo destaca diversas corretoras que oferecem acesso a instrumentos de negociação de ouro e condições adequadas tanto para traders de curto prazo quanto para investidores de longo prazo.

Melhores corretores de Forex para negociação de ouro
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Proteção em primeiro lugar, crescimento seletivo em segundo, e controles de risco disciplinados em todo o processo

Eu prefiro uma abordagem simples e equilibrada: mantenha um núcleo defensivo em ouro alocado ou em um ETF físico de alta qualidade (para proteção em crises e baixa fricção de contraparte) e adicione uma parcela menor, gerida ativamente, de mineradoras de baixo custo e bem capitalizadas ou empresas de royalties para potencial de valorização alavancada. Foque em empresas com baixos custos totais sustentados, balanços limpos e produção previsível, e prefira nomes de royalties/streaming se quiser exposição com menor risco operacional.

Gerencie o tamanho da posição por meio do investimento programado, rebalanceie quando as alocações se desviarem e utilize opções cobertas ou collars com moderação para gerar rendimento ou limitar perdas. A custódia é importante – escolha armazenamento auditado ou ETFs transparentes para o ouro físico, e sempre considere impostos e liquidez antes de aumentar a exposição. Em resumo: proteção em primeiro lugar, crescimento seletivo em segundo, e controles de risco disciplinados em todo o processo.

Conclusão

Ao comparar ouro físico com ações de empresas auríferas, torna-se evidente que cada opção atende a perfis de investidor distintos. Enquanto o ouro oferece proteção e estabilidade em tempos de crise, as ações de ouro agregam potencial de retorno superior, porém acompanhadas de maior volatilidade. Por exemplo, quem busca preservar patrimônio diante de incertezas pode favorecer o metal, enquanto investidores dispostos a aceitar mais riscos em busca de valorização podem optar pelas ações. Em qualquer cenário, a diversificação permanece chave para resiliência do portfólio. Em última análise, equilibrar ambos pode ser a estratégia mais eficaz para navegar um futuro incerto.

Perguntas frequentes

Como o desempenho do ouro físico se compara ao das ações de mineradoras durante períodos de alta volatilidade econômica?

Durante períodos de alta volatilidade econômica, o ouro físico tende a atuar como um porto seguro, preservando valor e protegendo contra a inflação. Já as ações de mineradoras potencializam ganhos quando o preço do ouro sobe, mas adicionam riscos empresariais e podem sofrer mais com oscilações de mercado e questões operacionais.

Quais são os principais riscos associados ao investimento em ações de mineradoras de ouro?

Os principais riscos nas ações de mineradoras envolvem fatores empresariais, operacionais e regulatórios, como variação nos custos de produção, gestão ineficiente, questões ambientais, mudanças legislativas e flutuações no preço do ouro que afetam diretamente os lucros das empresas.

De que forma a liquidez difere entre ouro físico, ouro digital e ações de ouro?

Ouro físico pode ter menor liquidez devido à necessidade de encontrar compradores e à logística de transporte. Ouro digital, vinculado a plataformas blockchain, oferece liquidez maior e transações rápidas. As ações de mineradoras, negociadas em bolsa, geralmente têm alta liquidez, permitindo compra e venda ágil nos mercados financeiros.

Quais aspectos tributários devem ser considerados ao investir em ouro físico, digital ou ações de mineradoras?

Investidores devem considerar a tributação sobre ganhos de capital, que pode variar conforme o ativo e a jurisdição. Ouro físico pode ter tratamento fiscal diferente de ativos financeiros, enquanto ações de mineradoras e ouro digital normalmente seguem regras de tributação de valores mobiliários. É importante consultar as normas locais para evitar surpresas fiscais.

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Equipe que trabalhou neste artigo

Ciaran Ryan é um jornalista financeiro veterano baseado na África do Sul, onde cobre criptomoeda, mineração, mercados de ações e governança para a Moneyweb. Ele também apresenta o podcast semanal Moneyweb Crypto Podcast.

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