自5月峰值以来，Alphabet的市值已缩水6920亿美元。对于这家在过去一年大部分时间里都被华尔街视为人工智能热潮中最明确受益者之一的公司而言，这是一次急剧逆转。投资者如今开始质疑，不断上升的AI成本、产品延期以及资深研究人员离职，是否会削弱推动该股创下历史新高的优势。
亮点
- 自5月以来，Alphabet已损失6920亿美元市值。
- 股价较历史高点低15%。
- Gemini 3.5 Pro仍未按计划推出。
- 不断上升的AI支出正给自由现金流带来压力。
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自5月13日创下历史新高以来，Alphabet股价 已下跌15%，使该公司成为同期对标普500指数拖累第二大的成分股。此前12个月内，该股曾上涨超过150%；当时，市场对Google AI模型、自研芯片和计算能力的乐观情绪，帮助Alphabet跑赢“Magnificent Seven”中的其他公司。据彭博社 报道。
人才流失加剧对Gemini的担忧
市场情绪转变之际，Google的AI业务出现了多起备受关注的人员离职。研究人员纷纷转投Anthropic和OpenAI等竞争对手；与此同时，长期担任Google高管的Jeff Dean于本月离职，并与数名同事共同创办一家初创公司。DeepMind也经历了领导层变动，Demis Hassabis从首席执行官转任董事长。
这些变化之所以受到特别关注，是因为硅谷对资深AI研究人员的争夺日益激烈。8月5日，在领导层和人事变动公布后，Alphabet股价下跌4%，单日市值蒸发约1860亿美元。
产品执行同样令人担忧。Gemini 3.5 Pro原本计划成为Google最先进的模型之一，但由于公司仍在改进包括编程在内的各项能力，其发布时间已经推迟。Google本月发布了Gemini 3.7 Flash，但投资者仍在等待有关这款更强大模型的明确消息。
AI支出受到审视
Alphabet庞大的计算能力和自主开发的张量处理单元（TPU）仍是重要优势。但维护这套基础设施需要越来越多的巨额资本 ，而投资者正要求看到更明确的证据，证明AI投资能够产生足够的回报。
该公司近期上调了支出计划，并通过发行债券筹集250亿美元。Alphabet在7月公布财报后股价也走弱，因为资本支出增加和自由现金流为负，加剧了市场对参与AI前沿竞争成本的担忧。
这种压力并非Google独有。随着科技公司承诺投入巨额资金建设数据中心、采购芯片和完善计算基础设施，投资者正密切审视整个科技行业的支出。
Alphabet面临更高要求
Alphabet仍拥有显著的技术优势。其股价过去12个月仍上涨约65%；与此同时，其TPU芯片和庞大的计算集群提供了少数竞争对手能够匹敌的基础设施。
问题在于，投资者此前已经将Alphabet在AI领域的领先地位大幅计入股价。在截至5月创下纪录高点前上涨150%之后，延期、人才流失以及更高的融资需求所带来的影响更加严重。Alphabet如今面临压力，不仅要证明自己能够构建具有竞争力的AI系统，还要证明其支出能够转化为持久的盈利和现金流。
我们还报道了随着AI支出上升，Alphabet瞄准首笔澳元债券 。
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