8月25日，EUR/USD在1.1660-1.1655附近温和走低，此前该货币对上周末未能稳守1.1700上方。当前回调主要与强于预期的美国宏观经济数据有关，市场也再次提高了美联储加息的概率。
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美国8月初值S&P综合PMI从54.5加速升至56.0，服务业PMI从54.6升至56.8，而制造业PMI则维持在扩张区间，报53.2。这些数据证实美国经济具有韧性，并使美联储能够在更长时间内维持鹰派立场，从而为美元提供支撑。
欧元区的韧性使欧洲央行收紧政策仍具可能
欧元区的情况也依然相对稳健，尽管增长结构有所不同。综合PMI初值从52.0升至52.1，创去年11月以来最高，活动改善主要由制造业推动，尤其是德国制造业。S&P Global估计，这样的读数与欧元区第三季度约0.3%的GDP增长相符，此前第二季度实际经济环比增长0.4%。
德国的表现也好于几个月前：第二季度GDP环比增长0.2%，第一季度修正后增幅为0.4%；不过，内需依然疲弱，经济对高能源价格较为敏感。德国7月通胀率同比加速至2.8%，主要受能源分项推动，而核心通胀率为2.4%。
利率预期对欧元的支撑减弱
在此背景下，欧洲央行与美联储政策预期之间的分化仍然存在，但与一周前相比，如今对欧元的利好已不再那么明显。市场几乎完全定价欧洲央行将在9月10日会议上将存款利率上调25个基点至2.50%，此举的概率估计约为95%。
与此同时，强劲的PMI数据公布后，美联储预期变得更加鹰派：市场预计美联储将在9月16日会议上把目标区间从当前的3.50-3.75%上调至3.75-4.00%的概率已升至约41-43%，一周前约为34%。换言之，欧元仍通过利差保持一定优势，但随着市场再次开始计入美联储9月加息的可能性，这一优势正在收窄。
国债收益率进一步支撑美元
美国国债市场正为美元提供额外支撑。今日10年期国债收益率约为4.71%，30年期收益率接近5.24%，仍处于多年高位附近。扩大国债回购规模以及讨论可能动用财政部一般账户资金，迄今未能推动长期收益率持续下降，因为投资者仍要求更高的溢价，以补偿通胀和财政风险、政府债券供应规模，以及政府和AI行业对资本的强劲需求。
因此，正如EUR/USD因欧洲央行与美联储利率预期分化而走强 一文所述，目前EUR/USD的短期背景相当中性偏空：只要该货币对维持在1.1710-1.1680下方，向1.1620-1.1600回落的压力就可能持续。若重新站上1.1700/10，技术面将再次改善，并打开通往1.1740-1.1760的空间；而若跌破1.1600，则向1.1550-1.1520进一步深度回调的风险将上升。
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