在过去一年里，渣打银行多次调整了其比特币价格预测——从预期将创下历史新高，到警告可能出现长期下跌。这种转变反映了市场状况的变化以及大额投资者的需求疲软。那么，这家全球最大银行之一为何会失去信心？我们现在应该对比特币抱有怎样的预期？
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50万美元的赌注
2025年初，渣打银行曾做出过市场上最激进的预测之一：在2029年唐纳德·特朗普总统任期结束前，比特币价格可能达到50万美元。该银行的预测并非基于市场炒作，而是基于新型投资者——主要是机构和主权实体——参与度的不断提升。
分析师杰弗里·肯德里克（Geoffrey Kendrick）依据监管文件分析了大型基金的资产管理情况。据他指出，2025年第一季度，主权基金及政府关联机构开始增加对比特币的间接持仓。例如，挪威、瑞士和韩国的养老基金通过增持MicroStrategy股票建立了头寸——每家持仓量约相当于700枚比特币。 美国各州养老基金则增持了相当于1,000枚比特币的头寸。
直接ETF投资表现相对疲软，但该行认为这并非问题，而是早期趋势。肯德里克指出了需求结构的转变：
“随着更多投资者能够接触该资产且波动性下降，我们认为投资组合将从当前对比特币的低配状态，逐步向最优配置水平迁移。”
核心观点在于，比特币正逐渐成为投资组合的标准组成部分。机构投资者目前仍处于低配状态，随着信心的增强，它们将增加持仓。据渣打银行预测，这一过程最终可能推动比特币价格升至50万美元。
20万美元目标与新周期
到2025年年中，渣打银行将关注点转向了更近期的目标。该行预计比特币将在第三季度达到约13.5万美元的新高，并在年底前突破20万美元。
关键转变在于摒弃了传统的四年减半周期模型。 历史上，比特币通常会在减半后12至18个月达到峰值，随后进入调整期。例如，2016年7月减半后，比特币于2017年底见顶，随后开始下跌。
基于这一逻辑，2024年4月的减半本应导致2025年底市场走弱。然而，渣打银行认为这一模式已不再适用。 该行认为当前周期存在根本性差异，历史模式已不再是可靠的预测指标。
在此背景下，分析师预计比特币将持续上涨，且不会出现典型的深度回调。2025年的20万美元预测被视为长期上升趋势的中点，而非峰值。
预期的大幅修正
到了2025年底，渣打银行的论调发生了显著转变。 该行将2025年比特币预测值腰斩——从20万美元下调至10万美元。同时下调了后续年份的预测：2026年为15万美元，2027年为22.5万美元，2028年为30万美元。 50万美元的目标被推迟至2030年左右。
主要原因是大型投资者的需求弱于预期。该行指出，财团公司的激进买入已基本告一段落，而通过ETF实现的机构采用速度也低于预期。这直接影响了价格的主要驱动因素。
数据印证了这一转变：2025年第四季度比特币ETF资金流入总量约为5万枚BTC——这是自产品推出以来的最低水平。相比之下，2024年第四季度总流入量（含企业购买）达到45万枚BTC——几乎是前者的九倍。
2026年初，市场前景变得更加谨慎。 渣打银行指出，短期内比特币价格可能跌至5万美元或更低。其中一个原因在于ETF投资者的行为：自10月以来，已有约10万枚BTC被赎回，而平均买入价约为9万美元。这意味着许多投资者正面临亏损，从而增加了潜在的抛售压力。
宏观经济状况也带来了进一步的压力。 该行指出美国经济存在不确定性，且短期内降息的可能性较低。因此，市场对加密货币领域资本重新流入的预期被推迟。
从乐观转向谨慎
渣打银行预测的演变清晰地展现了比特币市场的快速变化。 2025年初，该行曾押注大规模机构资金流入及比特币在投资组合中的占比提升，并据此支持50万美元的目标价。年中时，焦点转向更快的市场周期及20万美元的里程碑，但到年底时，关键驱动因素——尤其是来自基金和企业的需求——明显弱于预期。
因此，预测不得不适应新的现实：资本流入放缓、宏观经济压力以及投资者行为的转变。重要的是，该行并未放弃其长期看涨的展望——它只是延长了时间线并下调了增长预期。这使得当前的状况更具启示意义：比特币市场正在成熟，即便是最乐观的预测，如今也取决于实际的资本流动，而不仅仅是预期。
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