加密货币 IPO 的问题：高调上市如何成为投资者的陷阱

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Eugene Komchuk

3小时前

加密货币 IPO 的问题：高调上市如何成为投资者的陷阱 — 加密货币公司在 IPO 后面临的问题

许多加密货币公司正试图上市。但 IPO 并不总是能保证成功或股价增长。市场越来越不愿为有关区块链、代币化和新金融基础设施的响亮故事支付任何代价。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

上市地位不再是质量的标志

直到最近，加密货币公司的股市亮相看起来还是行业成熟的标志。如果一家公司完成上市，吸引了主要投资者并在股市获得交易代码，这意味着加密货币市场终于成为更广泛金融体系的一部分。但最近的上市案例展示了故事的另一面。

根据 10x Research 的数据，八家上市加密货币公司从上市后的高点平均下跌了约 73%。名单包括 Amber、Bullish、BitGo、Coinbase、Circle、Figure、Gemini 和 Securitize。对于早期买家来说，这些股票不再是成功的投资，而是对炒作如何迅速撞上市场现实的痛苦提醒。

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问题不在于这些公司的疲软。其中不乏大型交易所、基础设施参与者、托管机构、稳定币发行方以及与资产代币化相关的项目。问题在于：投资者往往买入的不是当前的业务，而是对未来增长的承诺。但当预期与现实发生碰撞时，市场会迅速改变基调。

追逐梦想

Bullish 是一个典型的例子。据 CNBC 报道，2025 年 8 月，该加密货币交易所在 IPO 中筹集了约 11 亿美元，并带着一个强大的投资故事进入市场。该公司专注于机构客户，由前纽约证券交易所主席 Tom Farley 领导，Peter Thiel 也是其知名投资者之一。

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开局看起来几乎是胜利的。股票定价为 37 美元，但在交易首日开盘价为 90 美元，一度升至 118 美元，最终收于 68 美元。投资者当时买入的是“大型机构浪潮终于抵达该行业”的理念。

但这个故事很快失去了光彩。Bullish 股票目前的交易价格约为 25.7 美元，这意味着它们不仅低于首日峰值，还低于 IPO 价格。这清楚地表明了加密货币股票的主要问题：公开市场可能会迅速被美好的叙事所吸引，但最终还是会回到业务本身的问题上。

Securitize 与对代币化的信仰

Securitize 的案例表明，问题并不仅限于加密货币交易所。该公司通过与 SPAC 公司合并上市，看起来几乎是对华尔街最热门趋势之一——现实世界资产（RWA）代币化的理想押注。Securitize 拥有强大的形象、与 BlackRock 的联系，以及一个关于将传统金融工具带入区块链轨道的清晰故事。